多空胶着 5000点上演“短兵相接”

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a股市场再次逼近5000点。在通关时，支持资金将与ipo“抽血抵抗”齐头并进。

周三(6月17日)，在经历了本周上半年两个交易日的大幅下跌后，a股市场迎来了触底反弹。然而，在周四(6月18日)之后，包括国泰君安(报价601211，咨询)在内的11只股票将被发行认购，这无疑是对基金的一个考验。然而，市场仍有配套资金。据统计，目前公共资金规模已超过7万亿元，5月份以来，新增资金4000亿元，这也是一笔相当可观的增量资金。

"今天将是见证市场资金是否充足的时刻."上海一位券商分析师向《中国商报》表示，在存款转移的环境下，仍有大量资金持续流入市场。虽然国泰君安的超级市场已经上市了数万亿的血液，通过这个机会，它只是碰巧测试牛市的质量。

公开募股显示了支持的力量

有迹象表明，在本周暴跌之前，公共基金已经悄悄地减少了头寸。

根据国信证券(报价002736，咨询)的数据，截至2015年6月12日，活跃股票型基金的整体平均头寸为81.36%，较上周下降0.34%。就基金数量而言，持仓超过90%的基金数量仍保持在45%以上；近70%的基金头寸达到80%或以上，与上周持平。

在截至6月12日的一周内，几乎所有类型的基金都在减少头寸。其中，普通股票型基金头寸从6月5日的90.61%下降0.05个百分点，至90.56%，部分股票型混合基金头寸从86.25%下降0.02个百分点，至86.23%。然而，平衡混合基金下跌了5.38个百分点，至66.91%。

根据数据，空还有额外的职位空间用于公共资金。根据基金行业协会的统计，截至5月底，中国共有96家基金管理公司，包括46家合资公司和50家内资公司；有7家证券公司和1家保险资产管理公司取得公募基金管理资格。上述机构管理的公共资金资产总额为7.36万亿元。

7.36万亿元的规模无疑证明了公共资金是a股市场的支柱之一，占50万亿a股流通市值的七分之一。一旦仓位大幅增加，市场走势将受到很大影响。

据统计，近4000亿新基金正在开仓。据统计，今年5月份共认购128只基金，共发行3493.26亿只；6月份以来，共认购57只基金，共发行1176.66亿只。在秘密发行基金的同时，数十亿基金相继诞生。5月，E基金的新丝绸之路、富国的改革开放、中国邮政的信息产业和工银瑞信的丰厚回报分别达到286.63亿、132.55亿、126.02亿和105.23亿。自6月份以来，工银瑞信互联网加和嘉实事件又推动了两笔数百亿美元的资金募集，发行规模分别为197.33亿元和165.50亿元。

"在存款流动的时代，基金资产不是大资产(增量基金)."一位国内券商策略师告诉记者，牛市将持续，未来将有稳定的资金流入市场。这批增量资金将远远大于新发行的公共基金。

Ipo难换多头牛

虽然整个市场并不缺钱，但国泰君安“巨无霸”带领11只新股开盘认购并冻结巨额资金，无疑将对市场造成巨大压力。国泰君安分析预测，6月18日，11只新股将被网上和网下购买，这将冻结4.89万亿元，周五，9只新股将冻结1.32万亿元。算上周二的冻结规模，本周累计冻结资金约为7万亿元。

受此影响，周一和周二，一些基金出于对冲要求，选择增持或平仓，这对市场产生了巨大影响。仅在两个交易日内，上证综指就下跌了近300点，许多股票纷纷下跌。

ipo抽血后，它也给市场带来了增量资金，至少信达证券是这样认为的。据信达证券称，在观察期内，共有193只新股上市。股指的持续上涨和个股的出色表现点燃了投资者的新热情。中标后的低成本、低风险和高收益导致越来越多的资金进入市场。

“根据每周银行-证券转账净变化的周期性波动，我们推断越来越多的投资者开始使用增量资金进行新的投资，而不是使用原有的证券账户资金。”信达证券表示。

“尽管ipo血液市场资金数额巨大，但这早已在意料之中，本周市场已经提前经历了重大调整。”上海的一位公共基金经理告诉《中国商报》，下一步将是增量基金和ipo吸血效应之间的竞争。

摩根士丹利基金公司认为，市场震荡是不可避免的，但中期上升趋势保持不变。展望市场前景，有两条投资主线值得关注:第一，在政策努力下，国有企业改革将迎来重大投资机遇；第二，我们将继续对成长股持乐观态度，关注基本面坚实、中长期行业趋势良好的成长股。

下一个口号:国有企业改革

经过调整的市场无疑更加健康。在一些业内人士看来，2015年牛市的根本动力在于风险偏好的改善，这取决于风险暴露的速度和改革的实施。

日前，中央全面深化改革领导小组第十三次会议通过了《关于深化国有企业改革坚持党的领导、加强党的建设的若干意见》和《关于加强和改进企业国有资产监管、防止国有资产流失的若干意见》，再次为国有企业改革定下了基调。

2015年6月8日，国泰君安发布最新战略观点，称中央深改集团通过的国有企业改革意见将推动中央企业改革整合进入实质性运行阶段，国有企业改革新政策将推动5000点以上新一轮牛市。“当前的货币政策没有转向，也不会转向。人们认为，解决当前局面的办法不是收紧货币政策，而是继续通过财政政策和其他非常规措施(如psl、地方债券互换升级、政策性银行注资等)来放松货币政策。”

与市场调整相比，在一些投资者眼中，风格变化更加可怕。去年11月，蓝筹股市场在市场上一路飙升，这迫使大多数投资者接受“满仓践踏空".”的厄运一位拥有10多年投资经验的股东告诉《中国商报》，这一次，创业板和中小板的估值已经创下历史新高。一旦调整，风险不应被低估。

国泰君安认为，这一点还没有到来。2015年的成长型牛市源于风险偏好的改善，目前风险偏好改善的过程并没有改变，所以我们可以继续对市场保持乐观，成长型股主导的风格短期内不会改变。传统的监管政策和一些事件因素可能会对市场造成情绪干扰。上海证券交易所波动性的周期性改善将出现在5000点附近，但它无疑将为进一步的市场上涨提供一个更加良性的基础。