A股公司重组失败案： 半年87起搁浅

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我们的记者袁遗从上海报道

牛市仍在如火如荼地进行，上市公司的资本运营也在一个接一个地出现。在许多资本运营方式中，并购占了很大的比重。

事实上，自今年年初以来，国内资本市场的并购热潮自去年以来一直持续。然而，值得注意的是，即使在牛市如今日般火热的情况下，上市公司重组中的流产现象也频频发生。

半年内有87起案件搁浅

6月16日晚，安阳钢铁股份有限公司(600569) (600569.sh)宣布，由于本次重组所涉及的标的资产所处行业的市场环境发生了较大变化，本次重组的目标公司——舞阳矿业有限公司的盈利能力较预期大幅下降，短期内盈利能力能否提高仍不确定。因此，双方决定通过协商终止此次重组。

6月15日，重组双方*st新都(000033.sz)和涂画教育(830858)分别宣布终止重大重组事项。据了解，重组的终止是由涂画教育提出的。根据双方签署的《发行股份购买资产协议》第14.3条，如新都酒店在过渡期内发生重大不利变化，或新都酒店未能按照《资产出售协议》出售其资产，认购人有权终止本协议。

2015年上半年，重组搁浅案件总数远远超过去年。

据《21世纪经济报道》记者粗略统计，自2015年1月1日以来，沪深两市已有近400家企业进行了重大资产重组，其中87家上市公司已宣布终止重大资产重组，近一半企业甚至只有重组意向，但尚未发布重组计划。2014年，上市公司重组搁浅的案例只有60多起。

事实上，进入6月后，随着股市的调整，重组搁浅的频率更高。在短短两个交易日内，三家上市公司宣布两起重组案搁浅，这也让市场关注到上市公司资本运营的整体前景。

“与去年不同，由于无法谈论价格而搁浅的大多数原因是不同的。以上两个重组案例都是由于重组中目标方的盈利能力，或公司前景的重大不确定性。，最终导致搁浅。”一位证券行业的研究人员在接受《21世纪经济报道》采访时说。

由于股东的利益，大部分都搁浅了

2014年，重组频频搁浅，主要是因为价格无法协商。从今年的搁浅案例来看，原因开始显得更加多样化。

除了上述两家公司的主要不确定因素如利润和前景由于重组双方之一，股东利益的问题，对方已成为一个共同的原因搁浅。其中，今年4月宣布终止重组的玉龙燃料(603003，share it) (603003.sh)就是一个更明显的例子。根据其公告，由于交易对手未能与其他利益相关方达成协议，公司董事会最终同意终止上述重大资产重组事宜。

事实上，除了玉龙燃料，精工科技(002006.sz)、民生控股(000416，分享它)(000416.sz)、常青(300195，分享它)(300195.sz)、海源机械(002529，分享它)

“股东的利益涉及广泛的问题，如债务问题、目标方的股权结构、财务状况不达标、计划不符合监管要求、目标公司冷淡、盈利前景不确定等。当然，价格问题有时也是双方不能达成协议的一个重要因素。”上述券商官员告诉《21世纪经济报道》记者。

值得注意的是，总的来说，重组遇到了“黑天鹅”。然而，举例来说，在精工科技于3月31日恢复交易后，它并没有遭遇大幅下跌，而是持续了四个每日涨停板；兴业矿业(000426，股份)和同德化工(002360，股份)在重组终止和复牌后股价也大幅上涨。

从趋势来看，例如，龚景科技(002006，Guba)在终止重组的公告中表示，在暂停期间，公司也在积极寻找符合公司战略发展的其他合作项目。目前，公司已与浙江华宇电气有限公司股东达成投资合作意向协议..然而，万豪万佳(600576，股份)在重组失败的公告中表示，将立即计划新的重组，并根据中国证监会的意见调整重组计划。(新疆编辑李)