A股巨震促融资客急补保证金 机构再议“中期调整”时间窗口

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引导阅读

据《21世纪经济报道》记者调查，市场内外融资比例仍较大，前两天市场下滑导致部分融资客户维持担保比例下降，部分券商采取了相应的风险控制措施。

我们的记者李伟从北京报道

a股连续几天在5000点附近“震荡”，给市场情绪带来新的挑战。

6月17日，上证综指经历了高开低走和午后反弹，最终实现了1.65%的单日反弹。不过，过去几天的大幅调整已导致悬在牛市上空的达摩克利斯之剑融资盘引发外界担忧。

事实上，在前两天的调整中，由于部分股票累计跌幅较大，梁荣的部分客户头寸已经接近最低维修保证率。

据《21世纪经济报道》记者采访，一些券商已紧急通知两家公司的部分客户支付相应保证金，以维持担保比例。

与此同时，市场预期的中期调整时机和力度也不尽相同，但更多的市场参与者认为，a股重复此前单边快速上涨的概率正在下降。这无疑为a股金融家敲响了警钟。

经纪人紧急通知融资客户补足保证金

6月17日，a股再次上演了跌宕起伏的趋势。

同一天，上证综指高开低走，盘中一度跌至119.25点，下午终于迎来反弹，最后收于4967.90点，上涨1.65%，形成全天“深V”趋势；然而，前两天的下跌仍然给融资比重相对较高的当前市场带来了冲击。

根据交易数据，在6月15日至6月16日的两天里，上证综指下跌了5.55%，即使在6月17日的反弹之后，跌幅也接近4%。

与主板相比，深圳股市的回调幅度更加明显。6月15日至16日，创业板指数下跌8.39%，中小板指数下跌6.87%。截至6月17日，这两个指数的累计跌幅也分别达到了4.54%和5.59%。

据《21世纪经济报道》记者调查，市场内外融资比例仍较大，前两天市场下滑导致部分融资客户维持担保比例下降，部分券商采取了相应的风险控制措施。

“经过两天的调整，部分客户的维修保障比例明显下降。我们已经通知了触到警戒线的客户要求追加保证金，但目前有这种情况的客户并不多。”北京国资旗下一家大型经纪公司的销售经理表示:“个人客户有大量融资头寸，该公司将提前一天进行压力测试，以防止盘中暴跌导致头寸激增。”

除了通知需要维持不足保证率以补充保证金的融资客户外，还加强了对个别标的股票的监控。

“公司层面还将重点放在加强对暴跌股票的监控，以控制市场极端情况造成的爆炸风险。”前述销售经理表示，“与两天市场跌幅相比，一些股票的跌幅可能更大。”

事实上，经过几天的调整，相当多的股票经历了大幅下跌。根据同花顺的ifind(300033，分享它)，从6月15日到16日，沪深股市共有124只股票下跌超过15%；而下降了10%以上的人数达到了695人。

其中，阳光电力(300274，谷坝)(300274.sz)、雪峰科技(603227，谷坝)(603227.sh)和SuperMap软件(300036，谷坝)(300036.sz)等10只股票跌幅超过19%。

值得一提的是，在累计跌幅最大的股票中，次级新股和创业板股票所占比例较大，但由于这两种股票很少作为融资类股票使用，在业界眼中它们对融资的影响相对有限。

“过去几天下跌的许多顶级股票都是前一时期涨幅最高的创业板股票，其中许多已经被淘汰。”汇金经纪营业部负责人指出，“这对两家公司影响不大，真正的打击是场外融资账户。”

据《21世纪经济报道》记者介绍，与两项融资业务的1:1-1:1.5的杠杆率相比，场外融资的杠杆率往往在1:2-1:4之间，因此标的证券下跌时的警戒线和平仓线比两项融资业务更为严格。

“如果是1:4的杠杆率，实际抵押品的比例只有20%，必须考虑融资成本。因此，如果下降幅度超过12%-15%，通常是持平的。”一位在上海从事融资业务的私募股权基金合伙人告诉《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)记者，“但在这里得到加强的客户并不多。”

该合伙人表示，在监管部门清理场外融资业务、a股进入震荡期后，公司的融资门槛也在调整。

“我们以前的理论门槛至少是1万元人民币，但通常参与的客户至少有5万元存款，但现在他们作为私募股权基金的最低门槛是100万元人民币。”上述合伙人透露。

本组织重新审视了“中期调整”

需要注意的是，经过前两天的暴跌和6月17日的深V调整，5000点整数关口前后的市场波动正在加剧，行业对市场前景判断有不同的预期。

“随着场外融资和中国证监会证券监管法律网等监管事件的到来，此前迅速上涨的股市可能已进入中期调整。”北京一位大型券商策略师认为，“如果市场在短期内突破月线，上涨阻力将更大，可能会回到4500点左右。”

海通证券(600837，Guba)首席策略师荀玉根认为，这次调整并不是中期调整的开始，而只是市场快速上涨的“高原病”。

“牛市的中期调整需要强有力的政策事件来改变市场预期。目前的回调只是快速上涨后的平稳反应。”荀玉根指出，“牛市趋势并没有改变。保留并捡起筹码。牛市冲击是布局的好时机，转化牛的成长仍是主战场。”

还有来自投资机构的人士，他们将在第四季度初之前看到更大幅度增长的时机。北京嘉诚金鑫投资有限公司董事长张建平预测，市场的中期调整可能出现在今年10月之后。

“在6月至10月期间，可能会出现大的震荡，但在10月之后，市场可能会大幅下跌。”张剑平表示，“如果10月份仍是高点，建议大幅减少仓位或淡仓。”(编辑郑时风)