“息魔”敲门 投资者应该知道的三个真相

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美国利息和债务、a股遭受重创、基金撤出新兴市场...只要你是一个“正常”的信息来源，而你的投资组合又是由股票的多头头寸所主导，那么在mainland China和香港的外围地区，确实有很多风险因素需要担心。危机和机遇是同一枚硬币的两面。与其生活在恐惧中，不如用精力来管理风险和保护你的投资组合。

除非你“与众不同”，对全天播出的财经新闻充耳不闻，否则你会清楚地听到“利益恶魔”敲门的声音。然而，从大型投资银行到股票交易通讯，从金融顾问到对冲基金，每个人都有自己的观点，每个人都有自己的看法。

加息对股市的影响因人而异。在这种环境下，参考历史数据是隔离噪音的好方法。不可否认，世界每天都在变化，以前的模式可能不适用于现在。量化宽松创造了前所未有的流动性，一些成员国可能退出欧元区，债券泡沫面临破裂危机，这是美国在此前的加息周期中从未遇到过的挑战。谁能确切说出美联储将如何部署加息以应对新的风险？

在过去的四十年里，美国已经有八次加息(美联储的公开市场委员会至少在三次定期会议上不断提高利率，并且从未在会议之间降息)。今天的市场环境可能是独一无二的，但1976年以来的八次加息周期在政治、经济甚至人口结构方面都没有独一无二的因素？

如果加息对股票和债务不利，那么资产市场40年的表现应该足以证明这一说法在大多数时候是正确的。

然而，统计数据显示，无论是在加息前一年、加息后一年还是加息期间，股票和债券的回报大多时候都与传统智慧背道而驰。这意味着投资者对“利率魔法”的恐惧与资产回报的实际趋势不一致。

在每次政治和经济因素都不一样的前提下，美国过去40年的八次加息，股票和债券让那些害怕“利率恶魔”的人大吃一惊。在市场普遍预期美联储将很快加息的时刻，这种稳定的性别具有参考价值。

基金经理兼金融博主乔舒亚·布朗(Joshua brown)对资产市场对美国自1976年以来8次加息(最短9个月，最长39个月)的反应进行了深入研究，发现了以下几点:

首先，在加息周期开始前一年，S&P 500指数的平均回报率为18.11%，好于12个月滚动期的平均回报率11.6%。加息周期结束一年后，美国股市也表现良好，平均回报率为14.6%。

在加息期间，尽管美国股市的回报率略低于12个月的滚动平均水平，但S&P 500指数的加权复合平均年增长率在8个加息周期中达到8.3%，而波动性在8个周期中的6个周期低于历史平均水平。这样的表现不应该用“差”这个词来形容吗？

其次，在美国加息周期前后，国际股市的表现超过了美国股市及其历史平均水平。在美联储首次加息的前一年，摩根士丹利资本国际欧洲、澳大利亚和远东指数(msci Europe，Australia and Far East Index，eafe)的平均回报率达到25%，远远超过12个月滚动期内11%的平均回报率。加息结束一年后，eafe的表现类似于12个月的滚动平均水平，即11%。

在美国利率上调期间，eafe的加权复合平均年增长率为14.5%，在八个周期中只有一个回报率为负。

第三，按照30%、30%和40%的比例分配给标准普尔500指数、摩根士丹利资本国际(msci eafe)指数和巴克莱综合债券指数(Barclays Total Bond Index)的投资组合，每年进行一次再平衡，在美国加息期间，加权复合平均年增长率为8%。尽管它不如同一投资组合12个月滚动期的平均回报率9.7%，但它在美国加息周期中的表现足以经受住考验

更重要的是，在美国过去40年的八次加息周期中，集美股票、国际股票和债券这种多元化投资组合从未出现过负回报(当然，它指的是整个加息周期，而不是随机抽取一段时间)；最糟糕的时候(1987年2月至10月)，投资组合回报率也是0.5%。

老毕认为市场比投资者想象的更有效率，我们知道的东西很少，但市场不知道。事实上，“呼吸恶魔”并不可怕。(本文来源:香港新闻财经新闻)(编辑于晓娜)