贝莱德：A股接下来要很小心 但还有机会

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核心分析师史安祖总结称:“在a股市场的投资应该非常谨慎。”一些中小型股票的市盈率为100倍。与一些蓝筹股相比，它们的市盈率只有一位数，显示出过度兴奋的迹象。与其他基金不同，我们肯定不会买入市盈率在80至100倍的股票，但a股仍有投资机会。”

与此同时，他透露，我们应该小心那些缺乏显著利润支持、但市盈率超过50倍和60倍的股票。“但相比之下，我们发现许多大盘股的估值仍处于合理水平，投资机会也很多。

截至今年4月底，他所负责的贝莱德中国基金的投资分布显示，咨询技术占11.69%，仅次于44%的金融股。腾讯在十大持股中排名第一，占比9.33%，医疗保健占比0.89%。

特约记者朱丽娜从香港报道

在过去的12个月里，上证综指飙升了145%，日经指数飙升了37%，这意味着亚洲市场的撤资浪潮预计将会逆转。

“经过五年的熊市，亚洲市场再次变得有吸引力。随着亚洲主要经济体转向宽松的货币政策和改革经济结构以实现可持续发展模式，我们认为现在只是开始。”贝莱德亚洲股票投资团队负责人安德鲁·斯旺(Andrew swan)表示。

他认为，美联储将在今年加息，这将引发包括亚洲在内的新兴市场股票的短期抛售潮。“这对我们来说是一件好事，是一个可以利用市场恐惧的买入机会。”

与此同时，田丽投资亚洲股票部负责人黄树南也表示，亚洲已进入持续温和增长阶段，宽松的货币政策将继续推动亚洲经济，亚洲股市有望在2015年下半年超越美国市场。

啊溢价达到了六年来的最高点

在过去的12个月里，上证综指表现突出，上涨了130%，而恒生指数仅上涨了20%。

“本轮a股牛市主要由内地投资者主导，他们对政府实施的各项改革措施更感兴趣。相比之下，海外投资者对这种快速增长仍有一些疑虑，这可以从ah溢价指数中反映出来。不过，我们相信海外投资者会在未来12个月重新评估他们对a股市场的态度。”石安祖说道。

6月9日，恒生ah溢价指数攀升至142点的高点，为2009年7月以来的最高水平。该指数显示，a股的平均溢价比h股高40%，同时也显示，在过去一年中，a股溢价大幅扩大，一些a股溢价超过100%。

根据野村证券的统计，随着a股在几个月内飙升，国际投资者使用“港股通”的兴趣明显增加。截至6月12日的一周内，从南方买入的港股净买入量从上周的43亿元人民币增至53亿元人民币，创下6周新高。然而，从北方购买的上海股票的净购买量从上周的18亿元下降到6.19亿元。

他接着说，中国目前的改革进程“日新月异”，这一改革的影响不亚于中国在2001年加入世贸组织。“但在持续稳定增长的宏观环境下，我们的投资策略是在估值水平上保持克制，在个股层面寻找机会。”

同时，针对a股重新纳入摩根士丹利资本国际指数，他透露，由于市场准入方面的一些技术问题，其部分主动管理、被动策略的产品仍无法参与沪港通交易。“我们正在与监管机构合作。积极沟通和合作。”

作为全球最大的资产管理机构，贝莱德的资产管理规模高达4.77万亿美元。由史安祖管理的贝莱德中国基金总价值为21亿美元。

增加医学和科学网络股票的持有量

a股在短短几个月内取得了长足进步，成功突破5000点的高点，市场对泡沫越来越担忧。

美国银行美林最近发布了一份关于基金经理的调查报告，采访了207名基金经理。投资者普遍担心内地股市的现状。其中，70%的受访基金经理认为内地股市存在泡沫，50%的受访者认为中国经济增长仍然疲弱。

史安祖表示:“在a股市场的投资应该非常谨慎。一些中小型股票的市盈率为100倍。与一些市盈率只有一位数的蓝筹股相比，有过度兴奋的迹象。与其他基金不同，我们肯定不会买入市盈率在80至100倍的股票，但a股仍有投资机会。”

与此同时，他透露，我们应该小心那些缺乏显著利润支持、但市盈率超过50倍和60倍的股票。“但相比之下，我们发现许多大盘股的估值仍处于合理水平，投资机会也很多。

“在过去12个月中，我们对金融和工业部门一直持乐观态度。由于中国目前的政策重点是保持增长，而不是启动新的增长周期，这意味着中国经济将进入一个较慢的增长期，对周期性因素的依赖将减少，并将转向结构性因素，以促进经济稳定增长。我们的投资定位也从持有周期性股票转变为具有稳定增长和长期增长潜力的股票，并能从当前经济周期变化中受益，如网络股和医药股。我们已开始增持此类股票。”石安祖说道。

截至今年4月底，他所负责的贝莱德中国基金的投资分布显示，咨询技术占11.69%，仅次于44%的金融股。腾讯在十大持股中排名第一，占比9.33%，医疗保健占比0.89%。

他补充称，目前深圳创业板的股票估值“非常昂贵”，这将在深港通的刺激下带动香港相关中小企业的股票。“由于一些技术问题，沪港通资金流向南北的影响没有得到充分体现。由于内地大量资金流向南方，这无疑将刺激香港股市上涨。”

渣打银行(Standard Chartered Bank)中国区首席投资官梁大伟认为，a股在短期内可能会继续增长，但他对h股市场的未来表现更加乐观。“a股市场已经积累了可观的收益，一些行业已经显示出泡沫迹象。例如，现在23%的a股公司市盈率超过100倍，20%的公司市盈率在40到100倍之间。h股的估值比a股低30%左右，风险回报率明显更高。”(编辑于晓娜)