PMI数据向好 经济企稳忽隐忽现

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本报记者杨志进北京报道

根据汇丰银行6月23日发布的数据，6月份中国制造业pmi的初始值升至49.6%，为三个月来的最高点。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌解释说，这一读数反映出经济衰退已经缩小，但仍低于繁荣和衰退的界限。我们仍然期望在未来放松和增持，以巩固经济复苏的势头。

来自国家统计局的数据也显示官方采购经理人指数正在逐渐回升。此外，上月工业增加值和社会消费品零售总额数据也略有回升，但固定资产投资增速(累计数)仍呈下降趋势，经济形势复杂，行业对经济形势的研究和判断存在较大差异。

“中国经济正处于转型阶段，经济下滑是不可避免的。短期波动不能解释任何问题，但波动已经变得稳定。从这个意义上说，它们已经稳定下来，但稳定并不一定意味着它们能够反弹。”中国银行首席经济学家曹远征告诉《21世纪经济报道》记者。

许多宏观经济研究人员告诉《21世纪经济报道》，目前很难稳定宏观经济，稳定增长的政策需要过重，以防止经济像悬崖一样跌落。在这种情况下，下一步的宏观调控政策是市场的焦点。

宏观经济稳定吗？

根据国家统计局的数据，今年第一季度国内生产总值同比增长7%。这是自1991年以来的最低增长率。虽然第二季度的经济数据尚未发布，但月度数据不容乐观。如果负责“稳定增长”的固定资产投资增长率继续下降，固定资产投资将从1-3月的13.5%下降到1-5月的11.4%。受制造业产能下降和房地产库存减少的影响，他们的投资可能会继续下降。

“应该说，从gdp、投资、消费、出口以及货币和物价指数来看，整体形势依然低迷。”中国人民大学国家发展与战略研究所执行主任刘元春在本月20日的中国宏观经济论坛上说:“随着最近宏观经济政策的过重，经济触底的迹象已经出现，而不是触底。但迹象已经开始显现，最明显的是pmi指数。”

根据国家统计局的数据，官方pmi的领先指标一直在持续上升，并处于繁荣和衰退的分界线之上。根据国家统计局发布的数据，今年1月，pmi指数跌破50%的线，然后又一个接一个地上升，今年5月达到50.2%。这也是市场认为经济正在企稳的主要理由。然而，尽管汇丰银行23日发布的pmi数据正在回升，但仍低于50%的繁荣和衰退线。

“很难说稳定，因为从宏观和微观数据来看，都没有稳定的证据。要稳定，几个月的数据不会恶化，但如果没有这些数据，说经济正在企稳还为时过早。”中国证券宏观债券首席分析师黄告诉《21世纪经济报道》。

曹远征认为，中国经济正处于转型阶段，宏观经济在转型阶段下滑是不可避免的。“短期波动不能解释任何问题，但波动已经变得更加稳定。从这个意义上说，它们已经稳定下来，但稳定并不一定意味着反弹。”

基于对当前宏观经济形势和政策的判断，研究人员预测了今年的经济增长率。中国人民大学20日发布的一份报告显示，自4月份以来，中国宏观经济已出现触底迹象，但经济将在2016年第一季度和第二季度两次触底，中国经济将在2017年迎来强劲反弹，进入中高速增长新常态。报告预测，2015年中国国内生产总值增长率将达到6.9%，低于年初政府工作报告设定的7%的增长目标。根据这一预测，目前宏观经济尚未大幅稳定。

曹远征告诉《21世纪经济报道》记者，我们预测中国经济的潜在增长率将是6%，现在的问题是它是会一次下降到6%还是缓慢下降。“如果在几年内下降到6%，那么就有必要稳定投资、出口和消费，使下降幅度变得相对平缓。”他说。

一些研究机构此前的研究表明，中国经济的潜在增长率不到7%。比如中国社会科学院副院长蔡？预计“十三五”期间，中国潜在增长率将进一步降至6.2%。

如何实施后续政策？

"观察宏观指标不应从一个月甚至一个季度的变化开始."北京大学经济政策研究所所长陈玉宇在接受《21世纪经济报道》采访时表示:“宏观经济政策的目标不是促进短期繁荣，而是稳定增长:避免过度的经济调整，避免在复杂形势下出现悬崖式的下滑。”今年第一季度，东北和一些资源型省份经历了崩溃。例如，辽宁第一季度的经济增长率仅为1.9%，黑龙江和吉林同期的增长率分别为4.8%和5.8%，煤炭大省山西的经济增长率仅为2.5%。

曹远征认为，如果我们想在新常态下稳定经济增长，就需要用改革来推动经济调整，使中国经济持续增长。“宏观调控的目的是防止经济增长率在这个过程中下降过快。”他在接受《21世纪经济报道》采访时表示，“宏观调控只能改变下行速度，而不能改变下行趋势。”稳定增长不是促进经济增长，而是稳定经济增长。”

2015年的经济增长目标是7%左右，这是全国人民代表大会在3月份设定的。与此同时，李克强还在政府工作报告中坦言:“稳定增长(今年)更加困难。”为了实现这一增长目标，中央政府推出了积极的财政政策和稳健的货币政策。

“既然经济还没有稳定下来，原有的实力只能增加，不能减少。这两万亿替代债券表明，今年初的财政政策强于预期，货币政策仍需下调以降低利率。”黄告诉《21世纪经济报道》记者。

从短期来看，有必要扩大投资以稳定经济增长，这项措施从今年年初就开始了。由于占固定资产投资近60%的制造业和房地产业面临去产能和去库存的压力，其投资增长率可能会继续下降，因此对基础设施投资的预期很高。今年以来，国务院多次召开常务会议，部署水利、铁路、交通、棚户区等领域的投资，安排相关产业的融资支持。然而，一些一线城市的房地产市场最近有所回升，不排除下半年房地产开发投资可能会回升。

陈玉宇认为，稳定增长应该通过中央政府实施更加积极的财政政策来实现，而不是通过从金融体系中“放水”来实现。“但积极的财政政策不应只关注公基钢铁项目，还应面向未来的新兴产业。”所以他建议。

与稳定增长相关的措施可能会在今年下半年发挥作用。央行发布的《2015年中国宏观经济预测》(6月中旬更新)预测，由于稳健增长政策的时滞效应、房地产市场的稳定和世界经济的复苏，下半年经济增长将略快于上半年，2015年全年增长率预计为7%。这一增长率与年初政府工作报告设定的增长目标一致，但比央行年初公布的预计增长率低0.1个百分点。(谭主编)