半年牛市4000亿定增 平均折价40%机构踊跃

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在机构投资者的眼中，这块大蛋糕一直是甜蜜而诱人的。

年初，国务院下发文件，取消上市公司并购重组，国家支持上市公司增加融资，促进转型产业升级。自今年初以来，石油、基础设施、银行和券商等大型股开始上涨，规模达10亿英镑的项目已经出现。风能统计数据显示，2015年将实施800多个固定收益项目。

“有些项目资质不错，还有保险、经纪、资金等。会主动参与。有时，为了成功地赢得投标，他们在投标时会很大胆。”一位多年来参与固定增长的基金业人士告诉《中国商报》。

收入很有吸引力

根据豪迈数据中心的一份研究报告，私募基金指数在5月份上涨了14.51%，在过去6个月上涨了81.21%，在最近一年上涨了157.9%。

在易买子策略的统计分类中，包括普通股指数、债券指数、宏观策略指数、市场中性指数、套利指数、管理期货指数、多空仓库指数、多策略指数和私募指数等。过去一年，在上述九种策略中，定向增发的收益率最高，排名第二的普通股指数的收益率为93.43%，在很大程度上落后于固定收益策略。

记者了解到，华南某基金公司最近推出了一个上市公司的固定收益项目，总规模约为12.5亿元。今年1月，上市公司推出增资扩股计划，计划向控股股东和基金公司发行新股，发行规模不超过25亿元人民币，锁定期为36个月。

该计划发行时，以5.5元/股的价格发行。截至6月17日，该计划的保险费率约为180.84%。“购买并享受150%以上的浮动利润，认购起点为1000万元。”该基金公司还表示，对个人来说，门槛并不低，这是一种“土皇帝”的配置。

一般来说，作为资产管理人，基金公司会根据受托财产的管理情况提取不超过净收入20%的绩效薪酬。“因为经理和客户的利益往往是一致的，这可以对经理的投资运作形成更有效的激励。”一位来自华南基金公司的人士表示。

风信息统计显示，今年有252宗私募，167家上市公司增加了一倍以上。以财通基金为例。截至5月22日，财通基金自2013年以来已参与了近530亿元的固定收益和200个项目。

上述参与固定涨幅多年的业内人士也承认，在5000点左右市场波动加剧的大环境下，固定涨幅产品能够在一定程度上抵御指数波动带来的回调。

从3月22日至6月22日，江苏三友(报价:002044，咨询)、工大高辛(报价:600701，咨询)和紫光股份有限公司(报价:000938，咨询)自计划公布之日起增幅排名前三，增幅分别为580.11%、311.2%和303.5%。

一般来说，固定收入案例中更常见的目的可分为以下几类:并购、重组、公告、补充营运资本、项目实施和整体上市，其中并购和重组通常被认为给公司带来“重塑”。

在过去的一个月中，有71家公司参与了固定收益重组，紫光股份有限公司是计划发布以来增长最快的公司，自计划日期以来增长了303.5%，有34家公司增长了40%以上。

避免高风险

风统计显示，今年私募实际募集金额为3967.02亿元，同时2015年将实施800多个固定收益项目。

“没人想尝这么大的蛋糕，参与者越来越多。”上述多年参与固定增长的业内人士表示。

然而，最近的市场状况也让一些私募散发出“风险”。

“我们本月没有发行新产品，而是在两个二级市场发行。在过去的两年里，我们发行了一些固定收益产品，但是你可以看到这些产品是在2000点发行的，从2000年到5000年。在此期间，市场上涨了多少？1年产品收入超过1倍。但锁定了12个月之后，一年之后就没人知道了。”北京一位私人股本人士表示，目前的头寸太高，固定收益产品的收入水平无法像一两年前那样得到保证。

“在某些情况下，固定涨幅是让上市公司找一群人来做的。为了成功完成增发，上市公司还会私下与一些机构谈价格，有时还会承诺“稳定盈利，不做任何补偿。”私人股本消息人士称。

一般来说，固定收益增加有三个收入来源，即个股增长带来的α收入、市场波动带来的β收入以及参与固定收益增加时相应的折现率。

风信息统计显示，今年私募平均折扣率为39.48%，最高折扣率为88.95%。

“有时候，为了成功地赢得投标，投标时会很大胆。例如，如果发行价格是10元，一些机构的出价将高于10元。与电话拍卖类似，最高价格也是赢家。”上述多年参与固定增长的业内人士表示。