新兴市场“震感”强烈

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最近，美国的基本面陆续公布，推动美元升至12年高点，引发新兴市场国家新一轮恐慌。受大宗商品价格走低、政治动荡、经济增长放缓和美元走强等诸多因素的影响，新兴市场普遍存在强烈的冲击感。周一，亚洲市场引领整个新兴市场股市上演罕见的“七日连败”。周二，形势略有好转，但仍以下跌为主。外汇市场的表现同样令人担忧。在强势美元的压力下，新兴市场货币面临进一步贬值的压力。从目前的情况来看，美国经济正在加速复苏，美联储的加息接近或超过了市场预期，美元仍在升值空.尽管市场早就预料到了这一点，但美元的持续快速升值仍给新兴市场带来“痛苦”。毫无疑问，这对美联储来说是一个难题。

曾几何时，新兴市场国家的喜怒哀乐与美联储息息相关。无论是时任美联储主席的伯南克在2013年年中首次发布紧缩信号，还是在2014年初正式开始减少量化宽松，还是在10个月后如期结束量化宽松。美联储的每一次“大动作”都将不可避免地影响新兴市场的神经。这次也不例外。

最近，首先，2月份美国服务业和非农就业的增长数据大放异彩，推高了美元；随后是美联储鹰派官员的高调讲话，并支持在年中加息；此后，一些金融机构纷纷调整了预测，认为美联储可能会在本月最新的政策会议声明中删除“耐心”一词，以便为提前加息铺平道路。有一段时间，“美联储将提前加息”的言论被炒得沸沸扬扬。所谓“几喜几忧”。正当全球投资者为美国经济欢呼雀跃时，新兴市场国家再次被乌云笼罩。周一(3月9日)，新兴市场股票遭遇“大屠杀”。当天，摩根士丹利资本国际新兴市场指数下跌1.2%，至959.22点，连续第七个交易日收盘。尽管“七天连败”在第二天结束，但市场情绪明显不足。

外汇市场也遭受了重大损失。尽管新兴市场货币自2015年以来一再创出新低，呈现出全面下跌的趋势，但随着美元近期的强劲升值，货币贬值问题变得更加突出。过去一周，美元指数飙升2.6%，成功创下2003年9月以来的最高纪录。本周，在强烈升值预期的推动下，美元指数加速上涨，周二午盘升至98点以上，创下新高。市场开始预期，经过12年后，美元指数是否会回到100点。在美元“一枝独秀”的格局下，非美元货币全线下跌，尤其是新兴市场货币。目前，印尼盾处于过去17年来的最低点，而土耳其里拉一直徘徊在历史低点。巴西货币雷亚尔上周连续五个交易日下跌，刚刚达到11年来的最低纪录。周二，韩元兑美元汇率上升，跌至2013年8月以来的最低水平...尽管人民币对美元的即期汇率略有反弹，但最近也创下了2012年10月以来的新低。

事实上，对于新兴市场来说，这种情况在过去一年半中多次发生并不奇怪。但问题是，当美联储加息时，新兴市场国家能否承受美元升值带来的资本外流压力。悲观者甚至认为，在美联储加息的背景下，新兴市场发生金融危机的可能性正在增加，尤其是对于那些经济基础薄弱的国家。其中，最有可能发生危机的国家是墨西哥、巴西、阿根廷和委内瑞拉；最脆弱的国家集中在亚洲和非洲，包括印度尼西亚、印度、泰国和南非。此外，一些人担心，尽管全球货币宽松浪潮正在汹涌澎湃，尤其是欧洲版的量化宽松终于开始，但仍难以判断这能否抵消美元升值和美联储加息带来的收紧效应。如果新兴市场国家的货币宽松红利被强势美元吞噬，货币政策对经济增长的提振作用将大大降低。

总而言之，尽管其他资产对美元走强和美国债券收益率上升没有太大反应，但新兴市场已经提前敲响了“警钟”。面对美联储向全球市场抛出的这个难题，政策反应尤为关键。归根结底，为了防止资本外流，除了常用的货币手段外，金融支持同样重要。只有通过有效的改革，改善经济结构，刺激内需，才能彻底“唤醒”经济发展的内生动力，从而增强投资者的信心，引导资本回归国内市场。