欧洲经济前景仍艰难

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经典短语“为欧元不惜一切代价”仍在我耳边回响，而欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)的全面量化宽松“大阵”又开始了。9日，欧洲央行正式实施了一项全面的量化宽松计划，每月从二级市场购买600亿欧元的债券，该计划将持续到明年6月。德拉吉表示，如果形势需要，全面量化宽松的实施期限可能会进一步延长。面对通货紧缩的高风险和疲软的经济趋势，德拉吉的“良药”能有多有效？

“对欧元区经济而言，欧洲版量化宽松最明显的作用是帮助提振对欧元区的信心。”中国社会科学院欧洲研究所经济研究室副主任熊厚10日在接受记者采访时表示，德拉吉能够顶住压力，一次性推出全面量化宽松措施，扩大量化宽松规模，充分体现了欧洲央行刺激经济的决心，有助于消除市场担忧。

根据最新数据，2月份欧元区综合pmi指数为53.5，为2014年7月以来的最高水平。今年2月，欧元区制造业采购经理人指数自7月份以来一直保持在51.0的高位，德国和意大利等主要经济体的采购经理人指数处于扩张区间。经济学家表示，这些数据意味着欧洲央行的量化宽松政策进一步增强了欧元区所有部门的信心。量化宽松的积极影响不止于此。在欧洲版量化宽松即将“落地”之前，不仅欧元区成员国的债券收益率较低，而且政府、企业和家庭的融资成本也大大降低；欧元也在持续下跌，其好处不言而喻。欧元的疲软增加了欧元区海外出口的竞争力，降低了进口成本；在廉价欧元的刺激下，欧元资产更具吸引力。

“量化宽松将帮助欧洲经济进入拐点，欧洲有望走上复苏之路。”德拉吉在上周四的利率会议上乐观地表示，尽管全面量化宽松尚未实施，但其效果已经开始提前释放。例如，家庭、企业和政府的借贷成本已降至历史低点，在一些地区甚至降至负值。德拉吉的话是真的。数据显示，德国基准10年期国债收益率已降至0.3%，比同期美国国债收益率低2%。5年期德国政府债券的收益率甚至降至负利率。就连一年前获得帮助的爱尔兰，其借贷成本也已经下降到了0.8%。与此同时，自德拉吉上月底宣布将很快推出量化宽松以来，尽管希腊危机不断酝酿，欧洲股市仍有惊人的吸纳黄金能力，德国dax股指甚至上涨了11%。“我们预计欧元区的经济复苏将逐步加强和扩大。”德拉吉在新闻发布会上说。

"观察量化宽松对欧元区经济的影响."熊厚表示，最值得注意的一点是，它能否促进欧洲的总需求。但具体来说，德拉吉启动的“印刷机”能否带来振兴欧元区经济的效果取决于以下因素。第一是执法；二是实施时限；第三是传播渠道。“德拉吉希望进一步降低利率收益率，从而降低企业和个人的融资成本。”熊厚表示，但很难说银行是否能与欧洲央行合作，也很难说这些货币释放的水分能否被输送到实体经济中，这将增加企业和个人的消费。

与此同时，熊厚还指出，量化宽松只是对经济增长的货币刺激，并不能解决欧元区经济的根本问题。"在某种程度上，量化宽松带来的经济刺激效应可能只是短期的."他说，从长远来看，结构改革将有利于经济增长。因此，量化宽松不是欧元区经济的灵丹妙药。在上周四的利率会议上，德拉吉还承认，结构性改革的放缓将阻碍欧元区的经济增长，目前的经济前景仍面临下行风险。

此外，在讨论量化宽松对欧元区经济的影响时，无法回避的话题是希腊债务危机。自年初以来，希腊债务问题波折重重，希腊是否会违约，欧元能否保持完整，仍是笼罩欧元区经济的一片乌云。德拉吉最近表示，在欧洲央行的这一轮全面量化宽松中，欧洲央行可能会接受被评级为垃圾级的希腊债券。在此之前，德拉吉曾拒绝希腊垃圾债券以向希腊政府施压。但是这个“午餐”不是免费的。德拉吉要求希腊至少应该履行救助计划中的额外紧缩和改革义务。分析人士表示，根据常识，欧洲央行的量化宽松将有利于希腊经济，但目前，希腊政府的态度仍不明朗，这可能带来一些变数。