新三板降低投资者门槛再添新条件

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10个月后，新三板昨天正式发布了指数行情。三板指数和三板做市商将勾勒出新三板股价的波动曲线。投资者可以测试自己的投资效果，预测新三板市场的走势。作为一个拥有2000多家上市公司的证券交易市场，新三板具备降低投资者门槛的充分条件。

从上市公司的角度来看，降低投资者门槛是上市公司的客观要求。目前，上市公司有很强的融资意愿，相关研究显示，47.63%的上市公司主要倾向于股权融资。然而，值得注意的是，超过一半的上市公司主要通过银行贷款筹集资金，但只有12.97%的公司筹集了股本。这表明，虽然上市公司已经进入资本市场并获得了直接融资的机会，但银行贷款仍然是上市公司的主要融资选择。股权融资更依赖于市场流动性的提高，而市场流动性需要降低投资者门槛，引入更多的投资者。

根据相关规定，新三板合格自然人投资者的门槛为500万元。基于500万元的投资门槛，他们的个人资产预计将达到数千万元。如此高的门槛阻碍了更多的自然人投资者进入市场，导致新三板目前的交易活动不尽人意。

从系统预期来看，自2014年8月25日新三板开始做市商交易以来，做市商交易极大地提高了企业股票的定价和流动性，但交易活动仍需进一步完善，其中一个主要原因是投资者的进入门槛过高。2015年，新三板完善了三大交易方式，推出了竞价交易方式，需要尽快降低投资者门槛。与新三板成立前相比，虽然投资者数量实现了快速增长，但与快速增长的上市公司数量相比，投资者的增长势头仍然不足，而且由于投资者数量较少，已经不能满足提高市场流动性的需求。特别是今年引入竞价交易后，有必要在引入竞价交易前降低投资者的进入门槛，因为实施竞价交易需要一定数量的投资者和交易活动。

此外，要实施分级管理，必须降低投资者门槛，按照业绩、行业、市值规模、流动性等指标将上市公司分为多个层次，从监管措施、交易方式、投资者适宜性等方面对整个市场进行分级管理。要实现分级管理后的差异化服务，必须增加投资者数量，丰富投资方式。