耶伦温和一刀或使美联储加息更灵活

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美联储在其政策声明中删除了加息的“耐心”一词，外界将其解读为近10年来首次加息的可能性。穆迪经济网的创始人兼首席经济学家马克·赞迪告诉记者，美联储正开始提高加息的灵活性。美联储的声明让美元尴尬，但也让其他风险资产狂欢，比如美国股市飙升

就像遗传了大胆的基因一样，几位美联储主席在任期开始时遭遇了危机，最终以高调的政策战胜了危机。艾伦·格林斯潘在1987年经历了“黑色星期一”股市崩盘。本·伯南克见证了美国房地产泡沫的高度下跌。格林斯潘连续降息震惊世界，而伯南克则推出了前所未有的三轮量化宽松政策。

但是耶伦似乎不同，她想做一些改变。在北京时间19日凌晨政策会议结束后，美联储在其政策声明中删除了加息的“耐心”一词。这意味着金融危机爆发以来实施的传播政策已经结束。但她也强调，这并不意味着美联储已经失去耐心。

与投资者之前担心的情况不同，这种措辞偏向于“鸽派”，这让风险爱好者在资本市场上狂欢。在“走下神坛”的前瞻性指导下，美联储正以更加温和的态度回应对其“过度特权”形象的批评。

美联储没有表现出激进的态度

在美联储本次会议发布的政策声明中，“耐心”一词的消失被外界解读为近10年来首次加息的可能性。然而，耶伦在会后的新闻发布会上强调，这并不意味着美联储将急于加息。

这一声明标志着美联储在危机期间的做法的结束，即为其利率计划提供明确的指导。美国次贷危机爆发后，前瞻性指引成为美联储非常规货币政策的重要组成部分。一些业内人士认为，前瞻性指引之所以受到关注，部分原因在于，当传统货币政策失败时，它可以起到放松的作用。

美联储还表示，4月份不太可能加息，只有当它有合理的信心认为通胀将回到目标水平、劳动力市场将进一步改善时，才会收紧政策。到2015年底，政策制定者将联邦基金利率中位数下调至0.625%，12月份下调至1.125%。

穆迪经济网的创始人兼首席经济学家马克·赞迪告诉《上海证券报》，通过放弃耐心的措辞，美联储在开始加息时更加灵活。但从声明的第一句话来看，保持耐心还是显而易见的，因为它承认，自1月份的政策会议以来，经济增速已经放缓。

研究公司rdq economics的首席经济学家约翰·莱丁(John ryding)和亨廷顿资产咨询公司(huntington Asset Consulting)的高级投资组合经理彼得·索伦蒂诺(peter sorrentino)都告诉《上海证券报》(Shanghai Securities Journal)，加息将在6月份的会议上进行，但9月份加息的可能性正在上升。约翰·莱丁指出，美国经济足够强大，并且接近充分就业，具有巨大的经济增长潜力和迅速创造就业机会。

外部宽松趋势或考虑

一些人认为，在耶伦建议不要仓促行事的背后，美国货币政策与世界其他国家脱钩比最初想象的要困难得多。从欧元区到新兴市场，包括丹麦、加拿大和澳大利亚在内的十几家央行最近放松了货币政策，欧洲央行也推出了量化宽松计划。

三菱UFJ银行的经济学家指出，“今天的世界是领导整个机构，认为美国可以在全球压力之外，这可能有点天真。”半个多世纪以来，美元不仅是美国的货币，也是世界货币。交易员、投资者、政府或央行都非常重视这一点。自1944年布雷顿森林机构成立以来，美元一直享有世界主要货币的地位。然而，美元的国际主导地位经常受到挑战。20世纪60年代，法国瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦甚至创造了“过度特权”一词。

在耶伦温和声明宣布后，彭博美元现货汇率指数下跌1.8%，为美联储2009年3月宣布债券购买计划以来的最大跌幅。该指数在3月13日创下自2004年以来的收盘新高。

然而，耶伦表示，美元升值是美国出口增长放缓的原因之一。另一方面，美元的升值也在一定程度上反映了美国经济的实力。

新态度带来资本市场的狂欢

对耶伦来说，这是一个大胆的赌注。彼得·索伦蒂诺说:“如果加息政策失败，美联储将面临超过通胀目标的风险。”没有最近能源价格下跌的掩护，美国最近的通货膨胀率已经超过了2%的既定目标。这导致了美国主要跨国公司竞争力的丧失。他们中的大多数人有超过一半的收入和利润是非美元，但美国的出口不足以抵消经济增长。”

他认为，在基本面变化的背景下，市场总是表现出高度的波动性。“去年，当美联储开始放缓资产购买步伐时，我们目睹了这种情况。这一举动被称为“锥形密宗”。今年我们可能会看到同样的情况。如果美联储背离最初宣布的计划，回到标准化战略，将对市场带来更多伤害。”他还表示，美元走强导致的进口价格走低，可能会增加经济中其他地方的成本，因此有必要扩大内需，以抵消出口业务的疲弱。与其他G7国家相比，美元的贬值已经持续了40年，这一趋势现在已经逆转，这也要求美国企业改变其商业模式和经营方式。

相对于美元。美联储的声明让其他风险投资者欣喜若狂。当日，美国股票和债券价格均大幅上涨，这将10年期基准债券收益率推至去年10月以来的最大单日跌幅。此外，尽管美元在国际市场上有所回落，但人民币对美元的汇率却相应上升。19日，中国人民银行将人民币兑美元汇率中间价上调96点，至6.1460。

英国《金融时报》首席经济评论员马丁沃尔夫(Martin wolf)曾写道:“尽管利率上升趋势不可避免，但处于历史低点的利率可能会伴随我们很长一段时间。”那些押注通胀将飙升、债券市场将崩溃的人仍将失望。抑郁症已经得到控制，但抑郁症毕竟是抑郁症。”

耶伦显然对这一措施有着准确的把握。