新兴板上报待批 交易所市场分层加速

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随着股票发行登记制度的逐步推进，交易所市场的分层正在全面展开。上海证券交易所计划设立一个新的行业板块，深圳证券交易所将设立一个专门的创业板板块，新三板也计划在2015年实施分级管理。

在中国，企业公开发行股票的方式越来越多。他们可以选择主板、创业板、中小板，甚至新三板。他们可以选择在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，也可以选择在全国中小企业股份转让系统上市。将来，通过互联网众筹来筹集资金也是可能的。

目前，上交所已将新兴产业板块的相关计划上报证监会。新兴产业板块是上交所为适应国家“创新驱动”的资本市场战略而设立的新板块。新兴板专注于服务已经跨越创业阶段并发展到一定规模的新兴企业。根据该计划，新兴市场董事会将设定比创业板更高的财务门槛或市场价值要求。新兴市场的定位与创业板不同。新兴板和创业板市场将错位发展，共同服务新兴企业和中小企业上市融资。

为适应“创新驱动”战略，深交所将为高新技术产业和战略性新兴产业提供更多支持。例如，在创业板设立了一个特殊层次，允许具备一定条件但尚未盈利的互联网和技术创新企业在新三板上市一年后在创业板上市。新三板市场在过去的一年里发展迅速。目前，共有2126家上市公司，其中有许多新兴产业和科技产业。由于登记制度改革、证券法修订以及一些关键技术问题，深交所尚未推出转让计划。

综上所述，可以看出企业上市的门槛将会发生很大的变化。

具体来说，上海股市将在主板之外设立一个新板块，即新兴产业板块。在门槛方面，主板原则上保持盈利要求，但连续三年盈利的指标可以提高，即财务门槛可以降低；至于新兴板，是否允许亏损企业上市还有待讨论，但新兴板不太可能允许亏损企业上市，因为它要求“财务门槛高于创业板”。

深圳上市门槛的降低主要体现在创业板。创业板设立了一个特殊层次，允许具备某些条件但尚未盈利的公司上市。这些企业主要是指目前不盈利但有盈利能力的互联网公司，以及在R&D有真正创新能力和很高投资的企业..然而，为了避免监管套利，市场普遍认为上市标准应该是一致的——IPO标准、转让标准和退市后重新上市应该是一致的。因此，在《证券法》修订之前，很难确定转让机制。

新三板市场吸引力不断增强，股权转让系统正在研究制定上市公司具体的市场分层计划，计划于第三季度完成。根据该计划，有必要在交易方法、信息披露、股票发行和投资者适合性方面对不同级别的市场实施不同的安排。

在目前的上市环境下，降低上市门槛没有太大的现实意义。目前，中国证监会仍有600多家ipo企业在排队，均符合上市条件，但未上市。然而，这种情况预计将在实行股票发行登记制度后发生变化。上市步伐有望加快，降低上市门槛将真正起到让更多企业上市的实际作用。