华侨城A试水混改 80亿定增引入宝能系

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本报记者何小青在广州报道

3月21日，即停牌两个月后，公司抛出的非公开发行计划和限制性股票激励计划(草案)与OCT A(000069)2014年度报告一同发布。SZ)。

根据公司当日披露的财务报告，报告期内，公司实现营业收入307亿元，首次突破300亿大关，同比增长9.1%；营业利润74亿元，增长13.4%；母公司净利润48亿元，增长8.3%。

与此同时，作为中央企业的华侨城也尝试了水资源的混合改革，引进了民营资本。公司计划非公开发行11.6亿股，募集资金不超过80亿元，用于收购华侨城集团项目公司的股权、项目投资和债务偿还。在公司的三个发行对象中，除控股股东华侨城集团外，另外两个是前海人寿和巨盛华，两者都是宝能实际控制人姚振华的子公司。

此外，时隔八年后，该公司再次推出股权激励计划。公司计划向激励目标授予1.2015亿股，首次授予的激励目标总数为296股。激励对象包括公司实施计划时在公司工作的高级管理人员、中层管理干部和核心管理及技术骨干。发行价为每股4.73元，将在锁定两年后分四个阶段发行。

3月23日，在早盘恢复交易后，该公司股票宣布每日一词涨停，最终收于8.67元。营业额为2.05亿元，周转率仅为0.76%。

宝能部门进入市场

对此，中信建设投资(CITIC Construction Investment)研究员苏表示，2014年公司业绩增速在预期范围内，毛利率近年来创新高，净利润增速略低于营业收入增速，主要是由于营业税的增加和小股东的损益。

“2014年，公司房地产业务的签约金额约为233亿元，同比增长约10%。由于年销售额的提高和市场环境的改善，预计公司全年将继续保持稳定增长。2014年，旅游商务公司接待3072万人次，同比增长5%。今年，它有望进一步部署到海南、桂林等十大旅游城市。”苏对说道。

苏表示，目前，正是在国企改革的窗口，公司已经实施了新一轮股权激励，以统一股东和员工的利益。作为首批发行股权激励的中央企业之一，公司于2006年推出限制性股票激励计划，期限为8年，也是公司旅游和房地产业务快速发展的8年，净利润复合增长率达到34.5%。与前一版本相比，这种股权激励规模更大，覆盖的中层干部更多，对利润质量提出了更高的要求。

值得一提的是，在公司抛出的80亿元增资计划中，除华侨城集团认购10亿元外，其余70亿元由宝能部接管。其中，前海人寿和巨盛华分别认购了40亿元和30亿元。

认购完成后，大股东持股比例将降至50.8%，前海人寿将上升为第二大股东，持股比例为6.9%，巨盛华将成为第三大股东，持股比例为5.2%。

对此，平安证券分析师王林认为，公司引入宝能部门符合国有企业多元化股权结构改革的新形势。目前，宝能的子公司前海人寿发展迅速，资本优势明显。宝能地产目前拥有约1500-2000万平方米的土地储备，这为公司未来的发展提供了一个想象中的空空间。

该公司还透露，“2015年是并购和低成本混合所有制扩张的好时机。”集团在全国各地的项目和业务部门的领导必须抓住这一机遇，实现跨越式发展。集团将在资金方面给予大力支持。在加速销售和提高自有资金周转率的同时，所有项目和业务板块也必须转变观念，千方百计通过各种渠道筹集资金，实现创新发展...对于尚未实现盈利的大型项目，他们将积极引入战略合作伙伴和创新机制，通过混合所有制和员工持股制度等措施为项目注入活力。”

此前，宝能部门作为金融投资者，参与了深圳甄珍实业(000006.sz)和田健集团(报价00090，咨询)(000090.sz)等多家房地产公司的标语牌，引起了市场的极大关注。

然而，在与深圳国有资产的拉锯战中，宝能部门最终被击败。继去年11月25日发布减持公告后，深圳叶榛a股(报价00006，咨询)于12月10日再次宣布股权变更，严胜华持有深圳叶榛673648万股，占总股本的4.99%；华通投资和创邦集团不再持有深圳叶榛a股。

积极征地以增强增长预期

银河证券(Galaxy Securities)分析师胡华如强调，从中期来看，华侨城优于“招募数千美元”，是市值最大、最有希望的目标。其核心在于“国有企业改革，低基础效率，去房地产化”，而短期催化剂来自于增加20%股权的激励。

据长城证券的苏介绍，以深圳华侨城项目为例，深圳华侨城西北区超高层住宅小区的楼面价格仅为8919元/平方米。因此，对公司的影响是非常积极的。

苏认为，公司去年加强了中西部地区主流城市的布局，目前仍在南京、安、南昌、桂林等地寻找投资机会。事实上，在过去的两年里，公司先后与福州、深圳大鹏、重庆、宁波和佛山顺德签订了框架协议。除深圳大鹏外，其他地区均已进入征地阶段。公司仍在南京、Xi、南昌、桂林积极寻找项目投资和合作机会，这将成为公司未来三年新一轮增长的主要动力。