七特征预示大盘震荡加剧 洗后牛市更健康

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分析师表示，目前虽然短期市场差异有所加大，但强势格局难以改变，震荡仍是主旋律

■我们的记者张颖

上周，a股市场停止上涨，波动性加大。上证综指创出3715.87点的新高后，上涨节奏明显放缓，周涨幅为2.04%；深圳成份股指数也继续保持高位，周涨幅为2.63%。经过前期的持续上涨，上周四中小板指数和创业板指数大幅下跌，但周线仍大幅收涨，周涨幅分别为6.11%和4.97%。

可见，近日a股市场成交量持续扩大，连续8天超过1万亿元。在巨大的冲击中，个股纷纷分化。根据一项调查，超过60%的投资者认为，短期调整和必要的清洗将更有利于进一步推高股指。与此同时，分析师表示，目前，虽然短期市场差异有所加大，但强势格局难以改变，震荡仍是主旋律。

七个因素导致冲击加剧

目前，在高估值、IPO加速、市场分化加剧等诸多因素的影响下，业内人士普遍预期，市场在近期保持大幅波动的可能性很高。有七个主要原因:

首先，短期股指的快速上涨消耗了太多能量。自3月以来，截至昨日，上证综指和深证综指累计涨幅分别为11.5%和9.5%，成长型企业市场指数上涨20.53%。然而，在此期间，市场没有出现像样的调整。出于这个原因，分析师认为，市场将继续在沉重的负荷下前进，而不清理原来的盈利磁盘，空的增长将是有限的。

其次，从资本流动来看，上周市场获利回吐压力明显加大，呈现大规模资本净流出格局。与此同时，市场容量可能开始迅速萎缩。随着股指波动性的加大，两市单日交易量迅速下降，从上周二的1.4万亿元降至上周五的9500亿元，市场观望气氛加剧。

第三，从市场结构来看，“钟子头”基建股和地产股上周表现强劲；中小股短期投机高潮已经过去，短期市场面临更大的抛售压力。另外，目前创业板的估值是88.20倍，中小板是58.56倍，沪市是16.56倍，深市是47.67倍。成长型股票的高估值也有合理的一面。许多股票属于新兴行业，符合行业和时代的发展。然而，过度的增加也透支了他们的业绩增长。市场预计，这些行业和股票将在近期面临调整。

第四，中国证监会上周五表示，袁波投资(报价600656，咨询)已被移交给公安机关，成为第一家根据新的退市规定，因严重违法行为启动退市机制的公司。目前，有31家公司处于调查阶段，一旦被认定为欺诈发行和重大违规行为，将被移交司法机关。分析师表示，在监管政策的影响下，市场短期投机气氛将降温。市场积累了巨额短期利润，技术调整压力明显加大。

第五，最近，基金头寸很高，可用于追加头寸的资金有限。据统计，上周部分股票型开放式基金平均持仓接近88%，而股票型基金平均持仓超过90%。“88”诅咒可能会再次上演。

第六，从根本上说，4月1日，国家统计局将在3月份发布中国制造业的pmi数据。此前，汇丰中国3月份制造业pmi预测值为49.2%，触及11个月低点，表明经济数据将释放空效应。负面经济数据可能增加获利回吐的抛售压力，未来市场调整压力将加大。

第七，下一次ipo的开始时间即将到来。从前几轮ipo来看，在IPO消息披露后，投资者将会全额购买，二级市场将会暂时回落，出现资金挤出效应。以前一轮IPO为例，24次IPO共冻结线上线下资金2.6万亿元，其中银行转证券净流入8100亿元，现有资金分流超过1万亿元。市场参与者预测，在当前情况下，在新一轮的IPO融资中，如果存在像东方证券(Quote 600958，Consulting)这样的较大市值品种，市场更有可能出现大幅波动。

市场前景关注三个变化

简而言之，从近期市场上涨的逻辑来看，主要是增量资金和看涨情绪增强了双轮驱动。一方面，新投资者蜂拥而至。上周，新开账户数量超过100万，达到2007年5月以来的新高。大量增量资金来自财富效应，形成了强劲的购买。另一方面，在牛市的氛围下，看涨情绪不断增强。因此，业内人士普遍认为，在这种情况下，在市场出现反转因素之前，很难改变现有的强势格局。

然而，值得注意的是，当前市场最大的矛盾是股票的供求矛盾。中投公司认为，未来市场有三条生命线，一是跟踪新开账户(每周至少40万个)和信用账户的数量，二是监管当局的态度，尤其是ipo发行的规模和速度(是否打破每月稳定发行20至30只股票的预期)，三是宽松的货币政策是否因为美国逐渐进入加息周期和随后的通胀预期趋于稳定而发生变化。这三点可能会对市场产生很大的影响，甚至形成高水平的拐点。在操作方面，建议投资者关注医药、环保和估值较低的代表性银行。