公募基金南下放行 港股春天来了？

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3月27日，中国证监会发布了《公开发行证券投资基金参与沪港通交易指引》(以下简称《指引》)，对资格和程序、信息披露、风险管理、内部控制制度等提出了具体要求。这也意味着，从现在起，公共基金将能够参与沪港通交易。

许多业内人士表示，公众基金参与沪港通有望提振香港股市。在产品方面，京顺长城率先成立了一只积极管理的“沪港深精选基金”。

增量资金是可以预期的

《指引》明确规定，基金管理人无需具备合格境内机构投资者(qdii)资格，即可通过沪港通机制筹集新资金，投资香港股市，这意味着新设立的基金只要在基金合同中载明，就可以无障碍配置；同时，在《指引》实施前已获批准或注册的基金，应根据基金合同规定的条件，采取不同的程序参与沪港通。

"国内公共基金将为港股带来巨额增量资金."Boss大中华基金经理张喜刚告诉《中国商报》，在过去的2014年，港股仅上涨了1%，而a股上涨了50%以上。这种巨大的增长差异不是由基本面决定的，而是由基金决定的。

截至目前，公募基金资产管理规模已超过5万亿元，沪港通总金额为2500亿元，日额度为105亿元。根据港股日均交易量约650亿元人民币，增量资金是可以预期的。在产品方面，京顺长城率先成立了一只积极管理的“沪港深精选基金”。

“未来，随着中国证监会放开公募基金投资港股，将会有大量国内新基金投资港股，相当数量的原a股基金将按照程序将投资范围扩大到港股，为港股市场带来巨额增量资金。”张喜刚说。

数据显示，目前在大中华区投资的qdii基金中，性能更高的产品可能会受到追捧。根据吉安金鑫的综合评级，三星以上的qdii产品包括Boss大中华亚太精选、华安香港、华安大中华、华宝兴业海外、嘉实海外、京顺长城大中华、海富通海外等8个产品。

至于传统公开发行方式对港股的配置，南方基金首席策略师杨德龙向《中国商报》表示:“我们预计，公募基金对港股的初始投资可能相对较小，目前a股市场仍相对火热。”

除了增加资本进入市场，该指引还将提高沪港通的资本参与效率。景顺长城沪港深精选基金的拟任基金经理谢对《中国商报》表示:“借助‘港股通’渠道，无需单独申请外汇额度，资金流动过程简单。同时，在沪港通机制下，两地交易所集中于日常交易，避免了全面交易的繁琐过程；利用国内席位买卖港股，节省了海外交易、托管等交易成本，全面提高了交易效率。”

但是，值得一提的是，如果现有的a股基金产品要投资沪港通，需要一段时间才能召开持有人会议修改基金合同；虽然qdii具有投资港股的内在优势，但暂时不能使用沪港通的绿色通道。虽然a股的盈利效应并未减弱，但一些业内人士认为，港股并不十分具有吸引力。此外，从一段时间的交易情况来看，沪港通向南的资金量一直较低，公开发行的qdii额度也没有用完。

对香港股票的低估值优势持乐观态度

目前，a股的溢价仍处于历史高位，与a股相比，港股估值偏低的优势明显。风数据显示，恒生a股溢价指数上周五达到136.52点，创下2011年10月6日以来的收盘新高。同时，目前香港股票的估值只有9倍，而且有大量股票的市盈率低于5倍，市盈率低于1倍。

张喜刚表示，“水往低处流”，估值较低的港股对国内投资者的吸引力越来越大，目前a股的价差预计未来将逐渐收窄。在目前a股市场的市场环境下，a股与h股的价差越来越大，一些价值导向型投资者开始将资产转移到香港股市。

数据显示，3月26日，京顺长城发行了首只在中国积极管理的沪港通基金“京顺长城沪港深精选基金”，涵盖所有a股和港股。得益于沪港通系统的“绿色通道”，该基金不属于qdii，也不占用qdii额度。与此同时，它有机会在运营效率和利率方面拥有优于传统香港股票qdii的优势。

谢表示:“如果公募基金能够轻松投资港股，a股和h股将会相辅相成。从资产配置的角度来看，两者缺一不可。目前，与a股相比，许多h股都大打折扣。透过灵活分配a股和港股，把握两个市场的轮换机会，是一个不错的选择。”

在具体的板块配置方面，杨德龙表示:“目前港股小盘股的估值很低，深港通两年后的开通可能会对港股小盘股产生更大的影响。目前，一些希望套利的公共基金可能会选择购买一些被低估的香港股票。”