“经济日报：调整融资保证金比例意在防范风险”

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请从50%以上调整为100%以上

▲提高融资保证金比例是不过热、不合理上升市场的有力措施，不是为了限制融资规模，而是为了降低杠杆率、保护投资者合法权益、防范系统性风险

▲中长期来看，有助于稳定市场走势，吸引价值投资。 必须采取更完善的配套措施，保持杠杆的合理比例，使资金流入越来越多的实体经济

11月13日，沪深证券交易所对外宣布修改融资融券交易实施细则。 的第一个副本是:调整融资保证金比例，原规定不得低于50%，不得低于100%。 调整后，新仓融资合同的杠杆水平将从最高2倍以下下降到最高1倍以下。 融券保证金比例不变，仍需维持50%以上要求的各证券企业在满足监管要求的基础上，可以根据客户和自身的风险承担能力，自主明确具体比例。

这次上海证券交易所为什么调整了融资保证金的比例？ 记者采访了业界的专家学者。

有助于降低杠杆率

“提高融资保证金比例的目的不是限制融资规模，而是降低杠杆率、保护投资者合法权益、防范系统性风险。 投资者只要有担保，所有流程都合规，仍然可以正常进行融资交易。 ”。 中国证监会的信息发言人张晓军说。

据介绍，近期市场融资交易额迅速上升，部分客户融资激增，风险上升。 特别是11月以来，日均融资交易额为1374.65亿元，比10月增长35%。 在此背景下，适当提高融资保证金比例，有利于降低新一轮仓储融资合同的杠杆水平，防范系统性风险，保护投资者的合法权益，促进市场持续健康快速发展。

张晓军表示，沪深证券交易所此次修改的首要依据是《证券企业融资融券业务管理办法》的有关规定。 根据该《办法》，证券交易所将建立融资融券业务风险管理指标浮动管理机制，对融资融券业务实施逆周期调节。 证券交易所必须根据市场快速发展的情况，动态调整融资融券业务保证金的比例等，实施逆周期调节。

业内人士表示，从风险管理角度看，今年上半年，部分证券企业已经调整了融资保证金比例，目前领域平均融资保证金比例约为70%，部分证券企业的实际比例可能更高。 因此，这次融资保证金的比例调整对市场和领域没有太大影响。

有助于吸引价值投资

考察股市杠杆作用，有两个重要指标:一是融资买入占市场整体交易额的比例，二是融资余额占流通市值的比例。 根据各个国家的股票结构和交易频率等情况，这两个指标的一些变化情况也有所不同。 但从整体来看，这两个指标意味着增长过高、过快、杠杆资金过多、市场高涨的情感氛围过重。

公开统计数据显示，10月a股融资结余累计增长1251亿元。 11月的前8个交易日，融资结余累计增加1200亿元，每日增加150亿元。 9月的融资购入额占a股交易额的比例维持在10%，10月维持在11.7%，11月维持在13%到14%之间。 融资结余占a股流通市值的比例从10月初的2.64%上升到了现在的2.77%。

“从成熟市场的经验来看，杠杆水平过高可能会导致市场过热，投资者盲目增加从而跌倒。 因此，有必要进行逆周期调节，维持杠杆的合理水平，防止系统风险。 此次修订中，融券保证金比例不变，融资交易依然正常进行。 ”。 中国证监会有关部门负责人说。

博时基金总经理江向阳也同样认为:“提高融资保证金比例是不过热、不合理上升的有力措施，应采取更完善的配套措施，保持杠杆合理比例，使资金越来越多地流入实体经济。”

“根据成熟市场的经验调整融资保证金比例是监管层规范风险的首要手段之一。 ”。 银华基金研究总监董岚枫表示:“沪深证券交易所修订了融资融券实施细则，确定了杠杆比例，从短期来看，对市场的实质性冲击有限。 从中长期来看，有助于稳定投资者对市场暴跌、股价操纵所带来的市场干扰的担忧，稳定市场走势，吸引价值投资。 ”。

10月末人民币存款余额134.31万亿元，比上年同期增长12.7%，增长率比上月末高0.1个百分点，比去年同期低0.1个百分点。 温彬表示，10月社会融资规模为4767亿元，低于近年同期水平，首要受两个因素影响:一是公司债务美元化、外汇贷款持续减少，二是未贴现银行承兑汇票持续压降。

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