业绩有望大增番 券商盈利估值双赢

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年度报告的前瞻性

我们的记者于萍

1月7日，券商板块再次成为沪深股市最活跃的板块之一。作为2014年第四季度以来的明星板块，随着交易量的增加和市场趋势的改善，券商行业的业绩有望翻番。业内人士表示，2015年证券业整体表现和政策预期依然良好，证券业将进入高增长阶段，迎来利润估值的双轮驱动。

预计2014年的业绩将大幅增长

随着第四季度的大幅增长，券商板块在2014年位居a股前列。就业绩而言，2014年前11个月，上市证券公司净利润同比增长80%，行业预期年度业绩将翻倍。

风数据显示，2014年1-11月，19家上市证券公司实现营业总收入875.64亿元，净利润358.08亿元，分别增长50.05%和78.76%。其中，19家券商11月份实现营业收入120.11亿元，净利润48.85亿元，分别增长165.09%和335.38%。前11个月，太平洋证券、郭进证券和西南证券等7家证券公司的净利润增长超过100%。中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、招商证券等大型券商的净利润同比也增长了50%以上。

市场上活跃的成交量为经纪业绩的提升奠定了基础。风数据显示，2014年12月，a股市场成交额达到180204亿元，超过10月和11月的成交额总和。12月份，a股日均成交量达到7835亿元，同比增长77.35%。11月之后，该公司在2014年的总营业额和平均月营业额创下新高。

分析师认为，2014年二级市场明显回暖，成交量大幅增加。虽然佣金率的下降对经纪业务有影响，但随着市场交易量的大幅增加，经纪公司的经纪业务收入有望实现快速增长。

目前，沪深两市已有8家上市证券公司发布了年度业绩预测，其中光大证券全年都有提前增长。光大证券表示，公司“8.16事件”的负面影响已逐步消除，限制业务于2014年恢复。预计2014年累计净利润将比上年大幅增长。今年前三季度，光大证券实现营业收入34.59亿元，同比增长16.59%；归属于母公司股东的净利润为8.99亿元，同比增长76.23%。

此外，七家券商披露的年度业绩预测也不确定。尽管如此，由于市场状况的恢复，业内大多数人对券商2014年的业绩预期非常乐观。业内人士预测，在12月份市场火爆的推动下，2014年上市券商的业绩将翻番，迎来近年来业绩增长最好的一年。

变革驱动着未来的期望

随着中国资本市场容量的不断扩大，券商行业也迎来了改革转型的最佳时期。目前，中国的证券公司正在不断向综合金融机构转型。在创新的推动下，资本中介业务发展迅速，经纪业绩稳步提升。

以融资融券为代表的资本中介业务发展迅速。数据显示，截至2014年底，两市融资融券余额已达10256.56亿元，而11月末的规模为8253.4亿元。2014年11月和12月，经纪业务余额每月增加1000亿元。

海通证券表示，随着行业创新的不断推进，融资融券、股权质押等资本中介业务不断发展。已经迅速发展到1万多亿元，这是2013年和2014年证券业增长的主要因素之一，并将继续推动2015年业绩的改善。

同时，随着多层次资本市场的建设和市场融资成本的降低，未来直接融资的比重将逐渐增加，这将带动证券公司投资银行业务的发展。数据显示，2014年沪深两市共有125只新股上市，融资总额为786亿元。普华永道(PricewaterhouseCoopers)预测，随着中国资本市场改革的深入，2015年mainland China IPO市场的步伐将会加快。据估计，2015年将有200家公司上市，筹资规模约为1300亿元。

总体而言，业内人士普遍认为，2015年证券业的整体表现和政策预期仍将良好。经纪人将进入一个由“增加杠杆”和创新驱动的增长周期。

长城证券表示，券商的经纪佣金率将下降，未来空的空间有限，两家公司将积极推动交易；首次公开发行(Ipo)登记制度、国有企业改革以及新三板的扩张将引爆投资银行业务；总资产管理规模预计将超过7万亿元，这将大大提高证券公司主要业务的盈利能力。

海通证券认为，在一个更好的市场中，证券行业的表现和估值将得到改善。未来，证券业“增加杠杆”的趋势将继续，这将推动业绩大幅提升；与此同时，直接融资在整个金融体系中所占比重的增加，也将使空.证券行业的市场价值开放

行业估值已经上升

从二级市场的表现来看，券商板块已成为2014年最引人注目的板块之一。目前，各种研究机构都对券商行业的未来预期持乐观态度，但在股价持续上涨后，一些机构开始关注券商行业的估值风险。

风能数据显示，2014年经纪行业指数上涨约159%，排名第一。同期，上证综合指数累计上涨约53%。在19家上市证券公司中，18家公司的股价在2014年翻了一番。其中，宏远证券2014年股价上涨275.6%，太平洋证券、长江证券和光大证券股价均上涨200%以上。

首创证券表示，在牛市中，证券行业将进入“市场上涨-券商表现良好-券商股票普遍上涨-带动市场上涨”的周期，但目前券商行业整体估值相对较高，因此有必要防范回调风险。

风能数据显示，截至2015年1月7日，证券业整体市盈率为58.09倍，而a股整体市盈率约为18倍。光大证券的市盈率约为159倍，太平洋证券、西部证券、山西证券和宏远证券的市盈率都在90倍以上。

尽管在股价持续上涨后，经纪行业的整体估值有了很大提高，但研究机构仍对经纪公司2015年的业绩和市场表现持乐观态度。长江证券表示，券商类股的上涨不是一夜之间发生的。在新的业绩增长预期形成之前，估值将分阶段限制券商类股的上涨速度，但总体趋势仍将呈现上升趋势。

数据来源:风信息列表:于萍

上市券商经营数据列表

经纪公司名称2014年前11个月的营业收入2014年前11个月净利润的最新市盈率

营业收入(1亿元)同比增长(%)，净利润(1亿元)同比增长(%)