四成次新股去年净利下滑 业绩恐难支撑高股价

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对于一度受到基金追捧的次级新股来说，年报季的到来就像是一个巨大的考验，因为它刚刚筹集到的巨额资金将与其表现相比较。但是，从目前新股交出的答卷来看，情况并不像上市后的增加那样令人满意。

截至3月3日，在已发布年报和业绩报告的107只新股和次级新股中，有44只净利润同比下降，占比41%。

许多分析师向《中国商报》记者表示，目前业绩不佳可能难以抑制次级新股的大幅上涨，但随着注册制度的推进和市场逻辑的改变，“差生”的高股价可能难以长期维持。

次级新股在第一年表现不佳

年报季节是“黑马”和“黑天鹅”高发的时期。然而，对于新股和次级新股来说，在经历了大量的投机之后，它们已经处于高位，似乎只需要表现稳定。然而，现实情况是，在这个时候，次级上市部门实际上是在给出一个令市场担忧的答案。

根据东方财富精选数据统计(300059)，自2014年重启ipo以来，共发行和上市了171只新股。截至3月3日，共有107家公司发布了2014年财务报告或业绩报告，而64家公司尚未公布去年的业绩。

其中，100只新股和新股宣布业绩同比增长，其中56只实现净利润同比增长，44只出现同比下降。更值得注意的是，去年这100家公司的平均净利润增长率仅为2.47%。

从成绩的提高来看，“优秀学生”的水平差距很大。国信证券(报价002736，咨询)净利润同比增幅排名第一。去年，归属于母公司股东的净利润为49亿元，同比增长134%。紧随其后的光环新网(报价300383，询价)净利润增长42%，与排名第一的国信证券形成较大差距。净利润同比下降。目前，最严重的非沐源股份(报价002714，咨询)去年实现净利润8019万元，同比下降74%。

至于次级上市部门移交的成绩单，分析师们表示，他们并没有超出预期。“这与行业有一定的关系。”沈万红源(000166)的策略师金霖告诉《中国商报》，从企业公布业绩的行业来看，大多数传统行业仍以制造业为代表，受宏观经济影响很大。目前，他们正处于消费需求萎缩、成本和价格上升的阶段，业绩下滑已经在意料之中。根据东方财富选择的数据，在去年公布业绩的107家次级新股中，有79家是制造企业。

但除此之外，金霖指出，一些企业可能依赖政府补贴和税收激励来支持其业绩，或者在上市前使用财务技巧来打包财务报告，但上市后它们的业绩会发生变化。此外，一些公司的盈利能力不强，首次公开发行新股还会产生一定的费用，这将直接拖累年度利润。

"现在每个人在谈论新股时都不会去看演出."一位券商策略师表示，新股正常发行始于去年6月，市场热情并未消退。目前，新股发行的步伐仍然稳定，新股仍然具有估值低、稀缺等属性。“即使业绩不好，在现阶段对行业的影响也不会很大”。

然而，随着注册制度实施力度的预期加强，市场逻辑正在悄然发生变化。这位分析师强调，就今年而言，市场预测全年可能会发行约350股新股，新股的收益率可能会上升。然而，另一个影响玩新产品回报率的因素，每日限制板的数量，可能下降得比赢的速度快。虽然新的回报率在未来将继续下降，但回到个股的利润增长率将是未来新股板块的逻辑。“整个a股市场也在转向，从‘分母’行业的估值修复，转向关注‘分子’个股的利润。”

我还能买新股吗？

金霖表示，在2014年发行的新股中，34%的公司2013年业绩同比下滑。在2015年加入新上市的股票后，公布的业绩并不乐观。

“要判断这批新股今后是否能保持目前的估值高度，会有各种影响因素。例如，如果没有基本面的支撑，一些股票还可能获得较高的流动性溢价，这可能是由投机因素驱动的，包括对小股资本的重组预期。如果该行业在a股市场上有更多的可比上市公司，而其自身的表现并不光明，那么这支新股就没有长期炒作的空.”金霖说。

与此同时，每次仍有源源不断的新股上市，市场投机热情丝毫没有降温。在金霖看来，新股供应仍保持稳定有序的节奏，新股定价仍处于相对行政化阶段。较低的发行价为股票价格投机预留了一定的空空间。在过去的一两个月里，当新股每日开盘涨停时，平均涨幅与发行价相比达到200%以上；与IPO定价和行业平均市盈率预测相比，这些IPO的合理涨幅应该在100%左右，“出现了非理性投机”。

这是否意味着次级上市领域的“表现不佳的学生”也可以放松一下？

林彪强调，股价走势总是反映市场对个股表现的预期。如果新股上市后业绩没有改善，或者如果它们在业绩下降时完成发行，但上市后没有促进并购，高股价很难长期支撑。这是不可避免的。“不排除有些股票因行业繁荣和发展前景等独特因素而受到市场青睐，但我们认为，大多数公司仍不具备这些特征。”