PE跨境投资是必然趋势

本篇文章2379字，读完约6分钟

[尽管许多pe机构正在中国市场寻找投资额度相对较大的项目，但现实情况是，符合条件的目标往往很少]

私募股权市场的好消息从去年持续到今年。一向以低调著称的霸菱私募股权投资亚洲，今年初成为pe行业的焦点。

日前，霸菱亚洲宣布其第六只基金已完成承诺投资39.88亿美元，比上只基金增长60%。这也是目前泛亚基金筹集的最大资金之一。

事实上，从霸菱亚洲过去的招聘经验来看，过度招聘几乎已经成为一种普遍现象。《中国商报》记者查看了过去的信息。例如，2006年，霸菱亚洲募集了第三只基金，总计4.9亿美元，几乎是前一只基金的两倍；2011年完成的第五个基金的最初目标是17.5亿美元，最终数额超出目标40%。

霸菱亚洲董事总经理肖宇成3月2日在接受《中国商报》记者专访时表示，霸菱亚洲之所以如此确信能够有效投资超募资金，是因为随着空国际商务的开放和跨国资本运营，企业的意愿逐渐增强，协助企业参与海外并购融资的机会越来越多。跨境投资已成为一个绝佳的投资主题，“其中，涉及大公司和控股投资的机会越来越多，预计平均投资额将会更高。”肖宇成认为，“pe参与跨境投资是必然趋势，而且这种趋势会越来越明显。”

根据俄勒冈公共雇员退休基金披露的信息，截至2014年第二季度，霸菱亚洲第五基金在成立后约三年内实现了1.19倍的回报率，内部收益率为9.9%。

去年，霸菱亚洲的第五只基金完成了两次撤资，包括欧莱雅收购中国面膜品牌明治(Meiji)，该品牌由霸菱亚洲于2012年投资，并在香港上市。此外，教育集团nordangliaeducation去年在美国主板上市，该集团的第四只基金于2008年成功私有化。这些项目背后有着相同的基因，那就是跨境投资。

打入欧洲和美国市场

肖玉成在接受记者采访时强调，跨境投资是霸菱亚洲的绝对投资重点，但这并不是霸菱亚洲当初既定的投资策略。

自1997年成立以来，霸菱亚洲一直致力于在亚洲市场寻求投资机会，包括中国、日本、韩国和印度。其中，中国市场一直是绝对的主力军。" 40%~50%的资金投资于中国."

然而，肖宇成接触到的实际情况是，在过去的20年里，中国企业的发展已经享受到了经济高速运行带来的红利，中国企业只要能够成功地筹集资金，扩大产能，就能够得到进一步的发展。在这一前提下，竞争变得不那么重要，中国国内市场的丰富使中国企业对这种内生发展更加满意。

在欧美发达国家，许多行业已经饱和，国际化一直是许多欧美企业的共同愿望。他坦言，海外企业在经验、国际化和公司治理方面都比中国民营企业水平高。因此，我们反其道而行之，帮助一些寻求在亚洲市场发展的欧美企业，特别是那些寻求在中国市场发展的企业，给了熟悉中国国情的投资团队霸菱亚洲一个切入的机会。

英国教育集团北英吉利教育就是一个很好的例子。肖宇成说，2008年他参与这个项目时，世界上有11所学校，其中4所在中国，这是学生和利润的最大来源。

霸菱亚洲在完成投资后，作为一个平台进行了一系列收购。例如，2009年，它在北京收购了另一所英国学校，并将其整合到新建的校园中。2013年，它通过收购在广州开设了第一个分校。通过资本运营，北英吉利教育在东南亚、中国、欧洲、北美和中东拥有近30所学校。

据肖玉成介绍，新基金也开始接触一些欧美消费者项目。“我们希望花更多时间寻找一些想在亚洲寻求更多发展的欧美品牌。”

中国市场的新机遇

尽管肖宇成尝到了欧美市场的甜头，但他也看到了在中国市场进行跨境投资的可能性。在中国许多行业产能过剩、竞争激烈的困境下，肖宇成发现国内企业正在寻求产业升级和国际化。从内生发展转向外向增长，寻求并购和海上融资，已成为大型企业的共识。这一思维转变为霸菱亚洲在中国市场开辟了新的投资机会。

英普公司是肖玉成发现的一个典型的中国投资项目。这是一家为汽车、航空、工程、农业机械等领域提供高精度、高复杂机械零件的工业制造商，主要生产不同类型的熔模铸造、精密加工和砂型铸造的关键零件。

肖宇成向记者回忆说，2011年他联系这家公司时，发现他们是当时子行业的绝对领导者，他们的客户分布在世界各地。然而，多年来，它一直依靠自己的能力和规模，从未在国内外进行过任何收购。当时，英普想切入高端配件的应用，如医疗领域的人工关节，但在中国没有经验，所以这是在海外寻找合作伙伴的最佳方式。

“这家公司不得不面对的最大竞争对手不是国内同行，而是如何直面跨国公司。如何快速提升自身是企业面临的最大问题。”肖宇成的想法与英普的高级管理团队一拍即合。在巴陵亚洲完成注资后，英普先后完成了四个国内外项目的收购，进一步实现了行业资源的纵向整合。据肖玉成介绍，预计到今年年底，该企业的投资将比四年前增长三倍，同时在子行业中位居世界前十名。

然而，肖玉成也直言不讳地告诉记者，在中国，这样的项目仍然太少。“我们希望每年在中国有3~4个投资项目，投资规模比较大。”

他表示，就投资额度而言，霸菱亚洲在中国的战略希望逐步从最初的少数股权转向M&A投资。“我们现在寻找的投资目标的初始投资额不低于5000万美元，后期投资的总投资额高达2亿美元。”他表示:“在我们将中国和印度定位为成长型股票投资市场之前，但现在印度市场已逐渐转变为M&A投资市场，中国市场的条件正在进一步成熟。”

一位熟悉霸菱亚洲的同行告诉记者，霸菱亚洲将投资重点放在了大中型企业上，直接避免了与单笔投资数千万元人民币的风险投资公司的正面竞争。此外，其位于泛亚太地区的投资机构不同于单纯专注于中国市场的投资基金。与国内本土基金缺乏的海外经验相比，其在国际市场的投资，尤其是在跨境M&A交易中，其优势将更加明显。这是为一些有兴趣开拓空国际业务和跨国资本运营的中国民营企业准备的。

不过，上述人士也提到，虽然很多pe机构都在中国市场寻找投资额度较大的项目，但现实情况是，符合条件的目标很少，被投资企业的规模远远小于他们最初计划设定的投资额度。“中国企业长期存在的‘难以成长’和‘无法成长’的问题，对pe来说是一个突破性的机遇，但也是一个挑战。”他说。