险资优化投资图谱

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一些上市保险公司高管表示，将继续坚持大规模资产配置稳定的原则，优化投资组合，逐步增加非标准资产配置，降低银行存款在投资中的比重，而股票、基金等股权投资将更加注重风险管控。

掘金牛市更重要的是防范风险

中国人寿保险(咨询报价601628)副总裁郑阳表示，自去年以来，股市经历了大幅波动的牛市，目前仍在演变和升级。中国人寿将努力使短期资产配置更加贴近市场，抓住更多的市场机遇，在可控风险下适当提高当期收益。

他说，目前，投资比例将适当提高。今后，我们将积极认真评估股市波动对公司短期和长期盈利风险的影响。

根据中国保险监督管理委员会的数据，截至今年2月底，保险机构运用于股票和证券投资基金的资金余额为11476.24亿元，占比12.01%。据行业分析师称，如果这一比例升至15%，将有约3000亿元的保险资金进入市场。然而，在降息周期和资本市场的财富效应下，保险基金继续增加股票投资头寸的可能性很高。

年报显示，中国人寿2014年的股权投资比例从2013年的8.39%上升至11.23%；平安(报价601318，咨询)从2013年的10.5%增长到14.1%；中国太平洋保险(报价601601，咨询)上涨至10.6%；新华保险股份投资(报价601336，咨询)上升至11.3%。

近年来，各大保险公司的净投资收益也创下新高。例如，平安的净投资回报率达到了5.3%，为三年来的最高水平。这提升了保险公司的业绩。平安证券(Ping An Securities)分析师文赋超表示，2014年上市保险公司盈利大幅增长，主要是由于投资收益的恢复和增长。从历史趋势来看，保险公司的利润基本上与资本市场的变化有关，在投资较好的年份，保险公司的利润水平也较好。

然而，在a股指数大幅上涨后，保险高管们强调了牛市的波动性，称他们将跟随镜头，关注风险管理和控制。资产管理公司总经理俞认为，今年股市将出现大幅波动，但对股票资产的中期表现仍持乐观态度。

“PICC集团对资本市场的战略配置是按照三年滚动计划进行的，不会因为暂时的大起大落而增加股权资产的配置。”PICC集团副总裁盛和泰表示，公司的业绩不能基于不稳定或高度波动的股市。他强调，将加强投资的流动性管理，在确保资金安全的前提下，绝对收益将是提高投资收益水平的核心。

盛和泰表示，在股权投资方面，将优化投资结构，选择银行优先股进行配置，以增加对“一带一路”机遇期投资项目和机遇的战略把握。

“我们不喜欢承担太多风险，我们必须建立一个适合自己的稳定投资组合。因此，更多的股权投资力量将放在行业研究和精选股票上。”资产管理副总裁石表示。

在降息周期中，银行存款在保险投资中的比重下调将是大势所趋。郑阳表示，目前中国人寿的大部分投资仍集中在固定收益和银行存款上，这种结构不会永远保持下去，但未来将逐步分化为更加多元化的市场、品种和渠道。在降息周期中，这一领域的投资比例将逐渐下降，中国人寿将积极寻找风险可控、质量高的工业和金融产品来替代。

继续增持另类投资

在许多保险公司看来，这些替代产品是非标准产品。盛和泰表示，PICC集团将继续加大固定收益资产的配置，尤其是非标准产品的配置，包括债务投资计划。

于透露，在固定收益投资领域，今年他更加关注信用债券，也关注包括信托计划和债务计划在内的另类投资。随着相关规范性文件的颁布，替代投资将是中长期的良好配置。

新华保险副总裁陈国刚表示，2015年，投资仍将坚持审慎保本原则，将继续关注固定收益投资，不会参与金融衍生品投资。

另类资产投资因其长期、高收益、低风险、募集资金量大的特点，符合保险资金的投资特点，成为近年来各大保险公司资产配置的重点。从上市保险公司的角度来看，2014年其另类投资比例大幅上升。根据平安年报，截至2014年底，平安在固定收益投资中的债务计划和理财产品、股权投资中的理财产品、股权基础设施投资等非标准资产的投资超过2000亿元，约占投资资产总额的15%，非标准资产的比重比2013年提高了5.8个百分点。

截至2014年底，新华保险非标准资产投资达到1214亿元，其中2014年新增526亿元。公司对非标准资产的投资主要是高档固定收益金融产品。

陈国刚表示，新华保险在非标准投资中非常重视产品质量，将定期进行风险压力测试，确保投资安全。这个领域的投资将来会稳步增长。

探索海外投资等新领域

除了非标准投资，保险公司也在积极探索海外投资等新领域。郑阳表示，在海外投资方面，中国人寿已启动试点项目，并将继续积极尝试并逐步增加海外投资。至于其他新兴投资领域，只要政策允许，他们会积极尝试。

3月31日，中国保监会发布《关于调整保险资金境外投资政策的通知》，给予保险机构更多的境外投资市场和品种，包括放开对香港创业板股票的投资。

据资产副总裁石透露，港资产管理有限公司已于去年4月获批成立，并将于近期取得相关证照后开业。目前，投资体制、人员等方面的准备已经基本到位。此外，PICC资产去年还调查了包括欧洲在内的几个项目。

盛和泰表示，在国际化战略方面，PICC集团的国际化首先是保险业务的国际化，这将带动机构的国际化；在选择投资项目时，将更多地强调市场和具有地理优势的项目。同时，以“走出去”和“一带一路”战略为重点，注重与大型企业和机构的合作。PICC集团还将整合集团内部的再保险资源，通过建立再保险平台，为实施国际化战略搭建另一个平台。

此外，保险公司还将积极参与“一带一路”和国有企业改革。郑阳表示，中国人寿将根据公司投资需求，考虑整体经济形势变化和产业结构转型，进一步调整投资产业结构，包括大健康、大养老和新兴经济。