多空齐减仓 期指快牛进“驿站”

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“星期四指的是各种各样的残局，这使人感到害怕。他们的水平不够好，成本提高了。最好明天撤出一些资金。”一只期货指数牛在他的日志中显示了他的退出意愿。

自3月30日以来，期货指数的主力If1504已成功站在4000点，并在此后的几天里一直处于盘整过程中，最高达到4199点的历史高点，最低降至4001点。主合约if1504合约的日内波动有所增加，幅度保持在3-5%的适度高位，令投资者感到恐慌。

尽管目前的指数很高，但行业分析师认为，推动股市上涨的主线或逻辑没有改变。一是改革红利，二是居民资产配置需求。然而，考虑到蓝筹股估值已经修复且偏高，社保基金参与地方债务投资，这意味着中国不会实施欧美资产购买计划。此外，房地产复苏将在长期下实施短期修复，财政支出的复苏将是有限的，因此股指上涨的力度和幅度将在未来放缓。

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在4000.1点，期货指数超过空，肉搏战开始了。昨天，期货指数剧烈波动，并第三次跳水。if1504几乎单方面从最高点4175跌至4051，盘中下跌了124点。然而，在14: 00左右，多头发起了反击，导致该指数强势回归，跌幅突然收窄。收盘时，主力if1504收于4106.2点，下跌27点，跌幅0.65%。If1505下跌0.44%，至4125.4点；第二主合约if1506下跌0.62%，至4124点；If1509合约下跌0.51%，至4135点。

虽然最后的跌幅很小，但日内指数上下波动，每个合约的幅度扩大到3-5%。一般来说，期货指数的幅度在1-3%之间。

“当前市场存在许多空差异，引发市场调整的因素不断涌现。”宝成期货分析师程指出，短期调整压力来自政策预期实现后的利润。比如，存款保险制度、社保基金的投资领域和比例都放开了，早期的债券互换等优势都被市场的不断崛起所消化。在消化了这些优势之后，市场需要一个新的因素接力，市场开始关注政策出台后的效果，即经济能否在政策的支持下稳定下来。从目前的迹象来看，政策预期所刺激的利润预期能否实现是很不确定的，因为第二季度经济稳定和复苏的力度不大。

目前，市场中存在一些利润空因素，这使得多头引退。根据CICC的下班后数据，如果主力部队1504在一天之内减少了18300个位置，如果第二主力部队1506在同一天减少了1503个位置。在主合同if1504的前20个席位中，公牛队昨天大幅减少了14，700个席位，当然，在同一时期，空海德也大幅减少了13，600个席位。

国泰君安期货金融衍生品研究所副所长兼首席分析师陶金凤表示，监管部门近期将对30家ipo企业进行审批，新股发行将会加强，这是对未来短期资金的一次考验。与此同时，当股市大幅上涨时，市场上有声音暗示股市存在风险，其中一些声音来自权威媒体，这使得一些看涨者选择获利了结头寸。

资金就在不远的地方

从基本面来看，昨日主力合约if1504相对现货指数下跌18.58点，第二个主力合约if1506下跌0.78点。if1505和if1509的提升幅度也大幅收窄至0.62点和10.22点。

值得注意的是，尽管主合同和次主合同大幅减少了头寸，但5月和9月的合同增加了头寸。而if1505合约和if1509合约分别增加了2187个和234个仓位。

“主合约继续增持仓位，而if1505合约明显增持仓位，这意味着基金正在移动仓位。从目前的价差来看，理论上存在20点以上的套利机会。随着4月份合约交割的临近，合约价格和现货价格将在4月份逐步回归。前期的过度上涨将引发套利机会，一些基金将开始获利。离开市场或转移到遥远的月份，都没有资金离开市场的迹象。”程对说道。

对于股指期货在市场前景上的走势，程认为，目前推动股市上涨的主线或逻辑并没有改变。一是改革红利，二是居民资产配置需求。然而，考虑到蓝筹股估值已经修复且偏高，社保基金参与地方债务投资，这意味着中国不会实施欧美资产购买计划。此外，房地产复苏将在长期下实施短期修复，财政支出的复苏将是有限的，因此股指上涨的力度和幅度将在未来放缓。

“虽然经济下行压力仍然比较大，但改革和政策红利将继续落实。货币宽松的预期很强，新基金的进入将继续推动中长期股指期货的上涨。”陶金凤说。