上市券商业绩将继续高增长

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截至4月2日，除沈万红元(报价000166，咨询)外，两市22家上市券商均以年报、业绩快报和业绩预测的形式披露了2014年的重要业绩数据。受去年第四季度以来市场火爆和新业务的推动，所有券商的净利润将快速增长已成定局。随着牛市的延续，预计第一季度券商业绩将继续辉煌。然而，工业资本对经纪类股的减持仍在继续，大多数经纪类股的股价正在低于此前高点的水平上盘整。

牛市实现了经纪人的高增长

目前，已有19家证券公司发布了2014年年报或业绩快报，它们都交出了精彩的成绩单。19家上市券商实现总收入1406.3亿元，同比增长71.70%；净利润531.51亿元，同比增长112.94%。

在修复“乌龙手指”创伤后，光大证券(报价601788，咨询)以904.83%的利润增长率在券商类股中排名第一。目前表现最差的东兴证券(报价601198，咨询)去年也实现了55.66%的利润增长。中信证券去年以118.61亿英镑的净利润成为最赚钱的证券公司。

一些分析师指出，上市券商的业绩大幅提升，主要得益于2014年下半年的牛市行情，导致券商收入、自营投资和两大金融业务收入大幅增加。此外，重启ipo的优惠政策提振了经纪投资银行的收入。2014年，a股市场股权融资规模达到9215.08亿元，同比增长85.82%。因此，券商的整体投行业务收入大幅增加。资本中介业务也继续快速发展。截至2014年12月31日，客户资金(含信贷交易)余额12476亿元，同比增长124.49%。

根据中国证券业协会此前公布的经营数据，未经审计的证券公司财务报表显示，2014年，120家证券公司实现营业总收入2602.84亿元，同比增长63%，净利润965.54亿元，同比增长119%。一些证券业分析师预测，2015年证券业净利润将保持50%的高增长率。

第一季度的佣金收入将超过580亿英镑

今年的火爆市场将大大提高经纪业务收入。据风能统计，今年一季度，a股成交量为31489亿股，成交量为41015亿元；b股成交额59.36亿股，成交额246.93亿元；基金周转金为5225.30亿元。根据2013年0.07%的平均经纪佣金率，今年第一季度的经纪佣金收入预计将超过580亿元，比上个月增长近50%。

除了股票投资者被重新激活之外，新开户的火爆场面再次出现。根据中国证券登记结算公司的数据，3月16日至3月20日，两市新增股票账户113.92万个，较上周增长57.88%，创下2007年6月8日以来的新高。截至3月20日，证券交易结算资金余额为1.64万亿元。3月的前20天，来自投资者的银行证券转账等资金净流入为5138亿元。场外资金加速流入股市确保了经纪业务收入的可持续性。

两家公司之间的平衡也达到了新的高度。截至3月30日，两市融资融券余额达到1.48万亿元，创历史新高。根据分析师的计算，如果第一季度的平均值为1.2万亿，年利率为8.3%，券商第一季度可享受约250亿元，占两家公司去年全年利息收入的50%。

工业资本的减少仍在继续

然而，与业绩形成鲜明对比的是，假期后券商板块整体表现低迷，许多券商类股仍与此前高点存在一定距离。与此同时，工业资本的主要股东继续减持其证券公司的股票，其中许多人已大幅减持。

风能数据显示，自2月份以来，券商板块出现了单边下跌，10只券商股票按行业资本计算下跌了25.57亿股，参考市值为371.14亿元。

山西证券(报价002500，咨询)是本轮减持中最“受伤”的。本公司于3月17日宣布，自2013年1月起，山西证券的大股东太原钢铁有限公司已减持山西证券94，882，600股，参考市值约为9.34亿元。其中，密集减持始于去年9月，通过二级市场减持的累计次数高达40次。减持后，太钢流通股比例从29.76%降至13.89%。在钢铁行业整体低迷的背景下，太钢为了获得投资收益，继续大幅减持。太钢不锈钢(报价000825，咨询)，太原钢铁股份有限公司的一家上市公司，澄清了去年12月太钢不锈钢在互动交流平台上减持山西证券以弥补公司亏损的传言。太钢不锈钢表示，它没有持有山西证券的股份。

自今年宣布以来，有消息称中信证券仍是减持的最重要股东。自去年12月31日以来，中信股份有限公司和南京高科技(报价600064，咨询)减持了35383.17万股中信证券，参考市值为115.67亿元。中信证券股东在去年底和今年年初集中减持，尤其是在1月16日证监会通知中信证券和其他12家券商因违反这两项融资业务的规定而被罚款前后。此后，中信证券的股东没有采取任何行动。

除中信证券外，西方证券(报价002673，咨询)和国海证券(报价00750，咨询)分别被股东减持，市值约为16.5亿元和13.8亿元，紧随其后。在过去的两个月里，国海证券遭受了五洲索菲特美容保健品公司等股东的多次减持，总共减持了8000万股。

上市公司是减持券商股票的主要力量。广发证券(报价000776，咨询)已被华茂(报价000850，咨询)减持1910万股，参考价值约为4.9亿元。湖北金焕(报价00615，咨询)和晋江(报价600754，咨询)分别减持了480万股和1100万股长江证券(报价000783，咨询)。海通证券(报价600837，咨询)、华泰证券(报价601688，咨询)和招商证券(报价600999，咨询)分别被深能股份(报价600642，咨询)、鸿图高科技(报价600122，咨询)和中粮地产(报价00031，咨询)减持。

获得投资收益甚至调整利润是上市公司减持的主要动机。根据华懋股份的公告，公司去年12月减持广发证券1210万股，实现税后利润约1.6亿元，占同期净利润的43.2%。