“良性”杠杆方能助力“改革牛”

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(续版本a01)当两项融资业务的余额快速增长时，令行业担忧的是资本市场在杠杆发展中遇到了显著的“跷跷板”效应。由于融资融券业务面临高强度监管，中信证券(600030，股吧)和海通证券(600837，股吧)等大型证券公司已被监管部门监管，部分基金不再符合经纪业务要求。在对杠杆率的高需求下，这些基金正“涌入”各地寻找出口，这为“灰色地带”的融资公司继续做大提供了一个很好的机会。

这种社会资金配置不受监管，门槛低、杠杆率高、风险高，没有规范的证券范围管理，容易产生融资风险。中国股市已经运行多年，牛市一直伴随着活跃的场外股票融资活动。甚至出现了非法融资和股票交易案件，如证券公司的非法资本披露、股票账户的三方监管和资本披露、私人金融机构的资金配置、委托理财和国债回购融资等。由于缺乏公开透明的监管，给证券业和客户带来了巨大的风险。这是杠杆业务最大的潜在问题，也是缓慢移动时应该注意的潜在问题。