部分公募基金：A股仍有上行动力

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周三，两个城市开盘走高。下午，金融股领涨，上证综指突破4000点大关。收盘时，上证综指报收3994.81点，上涨0.84%；深圳成份股指数报13，841.72点，上涨0.53%。交易量方面，上海股市成交额为8392亿元，深圳股市为7152亿元，总成交额为15544亿元，创历史新高。就行业而言，经纪商的涨幅超过6%，保险、银行、白酒、机场航运和高铁等概念行业涨幅居前；计算机、基因测序、无人驾驶飞行器和网络安全是最大的输家。

一些公共基金表示，优惠政策可能会在第二季度体现出来，市场外资金的热情也没有减弱，可以说是充足的军粮供应。市场保持高风险偏好的特征，并且仍然有上升的势头。

政策继续宽松

“实际上，宽货币、宽信贷的货币政策和房地产政策已经大大放松，具体的政策效果可能会在第二季度出现。”诺安基金副研究总监韩东延表示，经济增长没有明显改善，但经济下滑的风险正在下降。第一季度工业利润继续下降。1-2月，规模以上工业企业利润总额同比下降4.2%，25个月来首次由正转负；规模以上工业企业主营业务收入利润率为4.9%，增速为2009年5月以来的最低水平。从1月到3月，中国制造业的pmi指数在繁荣-萧条线附近波动，这还没有稳定下来。然而，pmi也发布了积极的信息。制造业生产经营活动预期指数大幅上升，建筑业采购经理人指数回升。此外，近期人民币贷款继续增加，工业生产和投资可能稳定。

韩东延认为，宽松政策和深化改革将会继续。保持宽松的货币政策也是当前广泛信贷的必然要求。考虑到外汇持有量的长期趋势仍是低速增长，有必要实施RRR降息，其主要目的是对冲外汇持有量的下降，而不是大规模刺激经济。改革政策相继出台。“一带一路”纲领性文件揭示了大国和强国之路后，新的房地产政策预示着政策的全面宽松，存款保险制度和信贷资产证券化的加快反映了金融改革的整体推进，有利于进一步完善信贷体系，改善现有资产，提高资本配置效率。预计4月份政策中会有许多积极因素，包括地方政府宣布“一带一路”计划、出台自上而下的国有企业改革纲领性文件、京津冀协调发展的具体规划和长江经济带规划。

“从决定市场的趋势来看，总体方向是经济触底，政策继续宽松。大规模刺激政策的可能性仍然相对较低，但既定的区域基础设施政策将继续出台。”博世拉基金宏观战略部总经理魏指出，央行上周出台的信贷资产支持证券发行登记制度政策也有利于金融业。

短期向上冲击

除了良好的政策导向外，场外交易基金继续进入市场以及市场供求压力有限也是有利的。韩东延表示，积极的政策和基本面风险的降低提高了股权资产的内在价值，主要资产的配置仍由股市主导。考虑到改革的有利政策将继续出台，对经济基本面的悲观预期的恢复是不可伪造的。在流动性相对充裕的背景下，增量资本进入市场的趋势不会改变。近期证券客户的结算资金、新开账户和融资余额数据也反映出新一轮大规模增量资金进入市场。尽管4月份ipo供应量将会增加，这将在某些时间点对资本造成干扰，但在公开市场模式下，IPO对市场供求的影响是有限的。总体而言，市场保持高风险偏好的特征，且仍有进一步上行的势头。

“从短期节奏来看，场外资金的热情并没有减弱，这可以说是一道美食。”魏表示，首先，融资余额和开户数保持了较高增长，持仓账户和交易账户达到新高。今年3月，新设立的基金规模创下近三年来的新高，这一切都表明机构投资者和个人投资者正在加速进入市场；其次，从融资结构来看，此前表现强劲的金融房地产和周期性行业再次成为买入焦点，表明投资者对市场的轮动持乐观态度。

前海开源基金认为，目前市场风险正在增加，但在流动性非常强的背景下，市场短期内将继续向上波动。最近，有很多关于市场“泡沫”破裂的争论。它被称为“泡沫”的原因主要在于它对负面新闻的积极反应。与2007年a股泡沫破裂时的情况相比，10月份股指达到高点，但政策从2006年4月开始发生变化，2007年进入了前所未有的货币政策收紧周期。与美国互联网泡沫破裂相比，在纳斯达克指数于2000年3月见顶之前，美联储在1999年6月开始连续6次加息。目前，中国仍处于降低RRR和降息的大范围货币周期中。预计未来仍将出台房地产放松和基建加码等政策。从短期来看，市场距离的“泡沫”破裂还为时过早。

对于市场热点话题，博世拉基金宏观战略部对三个方面给予了新的关注:第一，智能汽车可能成为互联网加的下一个重点行业。第二，关注国防和民用技术一体化发展的重点受益产业，重点是通信和军工产业。第三，券商的盈利模式将由轻资产向重资产转变，目标是在原有业务的基础上拓展新的增长点空，并高度重视券商改革。

从配置上看，经过三个月的持续上行，创业板的短期风险收益率弱于主板。前海开源基金表示，不建议继续追高。前期相对滞胀的有色金属、煤炭、非银行类周期性股票，短期内有望实现超额回报，环保和体育产业仍是乐观的主题。