调整继续 机构称不必恐慌

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在上证综指5日暴跌4%之后，两市昨日再次反弹，上证综指和深证综指分别下跌1.62%和0.68%。机构消息人士认为，短期剧烈调整是牛市中的正常现象，投资者应该做好心理准备。长期牛市模式保持不变，这一轮下跌有利于健康缓慢的牛市。不过，他们也提到，市场在过去两天的跌幅超过5%可能仍未到位，因此有必要防范短期内的冲击风险，以避免侵蚀之前的收益。

调整未完成

市场领导者还没有结束，各机构基本上就此达成共识，但认为短期冲击仍难以避免。南方基金首席策略师杨德龙认为，昨日市场呈现高、低趋势，表明市场分化加剧，博弈激烈，市场正式由单边上涨转为大幅震荡，验证了其此前判断的5月是震荡整理月。他认为，连续两个月的上涨积累了大量的获利回吐，而获利回吐压力是市场崩盘的内在原因。最近发布的经济数据有偏差，经济在第二季度触底。预计央行可能会降息以刺激经济复苏。因此，他认为本轮调整可能会持续一段时间，但幅度不会太深，也不太可能跌破4000点整数关口。投资者被建议去杠杆化，调整结构，转向防御性行业，如大消费、大金融和大基础设施。

北新瑞丰基金副总经理高锋也认为，连续两天下跌应该是中期调整的开始，但不会成为拐点。在过去的两天里，上证指数下跌了5%以上，这在短期内是一个很大的跌幅，但是如果我们长时间看，涨幅会更大。在牛市中，涨跌很快是正常现象。“这种快速增长是由外部资金涌入市场造成的，这种需求是一次性的，造成了阶段性的供应短缺，与经济和企业的基本面关系不大。”他表示，当增量基金在监管机构的警告下放缓入市速度时，调整将不可避免。

“这种调整可能会持续一两个月，在空.之间大约是15%长期牛市决不能由货币宽松或增量资金带来，而必须依靠经济改善或上市公司业绩的改善。”高锋表示，目前市场上有一种观点认为“经济不能承受，但牛市不能停止”，这是从短期资本和市场博弈的角度出发的。从长期逻辑来看，长期牛和慢牛需要实体经济和企业基本面的支撑。

上海昌建投资管理有限公司总经理、前东吴基金投资管理部总经理唐表示，牛市中的调整往往会以更激烈的方式进行，如果投资者没有做好准备，将会导致较大的损失。对于专业投资者来说，只要头寸和杠杆得到很好的控制，调整就能继续，现在这还不是最终的调整。“只要不是过度投机，仓位适当，就没有必要恐慌。”他说。

北京某券商的一位基金研究员建议，已经买入且资金长期闲置的投资者可以继续投资；对于尚未买入的长期投资者来说，下跌是逐步平仓的机会；如果没有短期(6个月内)闲置资金入场，不要先进入市场；那些购买了闲置短期基金的人将在看到反弹后逐渐撤出。同时，他提醒，鉴于短期市场趋势难以判断，新投资者可重点关注回撤控制能力强的私募和经验丰富、调整能力灵活的公募基金。对于一些与市场趋势有很大关联的指数产品，它们可以在市场趋势更清晰时重新配置。

偏爱保险股票

对于未来的主导行业，一些机构对大金融更加乐观。

昨天早盘，保险上涨了6%。尽管空午盘后保险类股也收窄了涨幅，但这并没有影响基金对保险类股的青睐。负责建行社会责任、建行常值等四大基金的徐杰表示，目前利率下降趋势已基本成为一种趋势，这对保险类股有两个好处:一是保险公司向客户提供的保费与其他产品相比。它将更具吸引力，性能提升将显而易见；二是利率下调有利于股票市场和债券市场的发展，保险公司的投资收益将显著提高。同时，保险公司自身正处于改革转型时期，未来人口老龄化趋势将越来越明显，这将有利于保险业的改革和发展。从估价的角度来看，空房今后仍有明显的估价修缮。

高锋认为，投资者已经将保险视为市场指数的风向标和控制工具，并且有望上涨。“如果蓝筹股的估值现在很低，那主要是指银行和保险行业，其他蓝筹股的涨幅也很大。在这种情况下，如果市场想继续上涨，就必须依靠金融股来上涨。”他说。

北京天算科技股份有限公司合伙人兼董事长马表示，他们一直看好金融股，其次是银行、保险公司和经纪公司，因为它们业绩好、估值低，在全球都很有吸引力。如果外资进入，它将主要购买这些股票。他对建筑行业并不乐观，认为这一波可能是未来十年的高点。