川酒国企改革并购重组有望提速

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我们的记者王锦

5月29日，四川省人民政府办公厅转发了四川省经济和信息化委员会发布的《关于促进白酒产业转型升级和健康发展的指导意见》，提出进一步培育大型企业和集团，巩固和扩大市场份额。同时，建议积极推进国有企业混合所有制改革，支持名酒企业兼并重组。

实现“四个转变”

根据《意见》，到2017年底，规模以上白酒企业力争实现主营业务收入2500亿元，比2013年增长40%。继续稳定民族酒业大省地位，保持民族酒业市场领先份额。

酒业相关人士指出，这一收入的制定意味着四川省政府大大降低了对白酒行业的预期。据了解，四川省在2012年制定的白酒行业“十二五”发展规划中，提出在宜宾和泸州建设2000亿个白酒产业基地，到2015年底，规模以上白酒企业实现主营业务收入3000亿元。

数据显示，2014年，四川省白酒产量(65℃，商品量)为349.97万升，占全国总产量的27.89%，同比增长5.57%。

此前，四川省省长魏宏表示，2014年以来，四川白酒行业通过转型升级，进入了稳定健康发展的轨道。去年，四川共生产350万升白酒，同比增长5.6%；主营业务收入1838亿元，同比增长3.3%。

作为中国白酒大省，四川省目前有四家上市白酒公司，即五粮液(000858，古吧)、泸州老窖(000568，古吧)、沱牌社德(600702，古吧)和方水晶。同时，还拥有剑南春、郎酒等名酒品牌。

在这一轮白酒调整中，四川酒业集团也受到了影响。根据中国酒类协会早前发布的《2014年中国白酒行业报告》，从亏损情况来看，四川是2014年白酒企业亏损最大的省份，累计亏损4.81亿元。根据上市公司披露的财务数据，2014年只有托派愿意增加营业收入和净利润，而五粮液和泸州老窖都减少了营业收入和净利润。方水晶去年亏损4.18亿元，并因连续两年亏损而“戴上帽子”。

业内人士认为，在白酒行业走出低谷、部分白酒企业走弱复苏的背景下，四川省经济信息委员会的意见提出了四川白酒行业的发展目标和转型升级路径，这也在一定程度上加速了四川白酒走出调整。

根据《意见》，川酒要实现“四个转变”:从注重高端到改变高端、高端、低端的产品结构；从注重外观包装转变为注重产品质量和健康；从关注公务和商业消费转向基于大众消费的市场定位；从注重追求高价和高利润到回归合理的价值和价格。

此外，《意见》还提出，川酒的稳定发展需要权力下放、财政支持、舆论引导和税收优惠政策等保障措施的保障。

推进国有企业改革

酒业专家、兴义互动咨询董事长金玉凤指出，《意见》在鼓励外资投资四川酒业、推进混业改革方面值得关注，其他实质性措施不多。

《意见》把推进股权多元化和提高经营能力作为重要任务之一，提出要积极推进国有企业混合所有制改革，鼓励外资投资白酒行业，丰富企业所有制结构。同时，加强金融支持也鼓励风险基金和私募股权基金投资白酒行业。

目前，在四川的四家上市公司中，方水晶的实际控制人是全球葡萄酒巨头帝亚吉欧，泸州老窖之前也进行过股权多元化的尝试。然而，五粮液、沱牌社德等白酒企业的国有企业改革尤其引人关注。

在此之前，托派社德曾多次尝试改革混合所有制，但均告失败。今年1月15日，托牌社德宣布，大股东托牌社德集团70%的股权以12.19亿元的价格在产权交易所上市，托牌社德的实际控制人将发生相应变化。然而，转让以“失败”告终，因为它未能收回预期的受让人。但分析师认为，政府支持托派重组的态度不会改变，托派国企改革的方向也不会改变。

对于五粮液，公司此前曾尝试过下属公司股权多元化，并与长江资本等三家投资公司共同投资1亿元成立了宜宾五粮液创艺酒业有限公司，五粮液持有45%的股份。最近，五粮液股东大会上也有报道称，根据省委、市政府的相关政策，五粮液集团内部的改革正在积极推进，一些新方案正在制定并稳步推进。第三季度，二级子公司将主动推进混合改革，员工可以持股。

银河证券的李艳表示，从当地实施规划、集团推广、预期管理体制和股份制公司股权结构改革的角度来看，包括五粮液在内的许多葡萄酒企业已经具备了国企改革的条件，预计将在2015年完成。

中信证券(600030)指出，2015年，宜宾市计划向白酒行业再注入5000万元，或推动五粮液国企改革取得实质性进展。2014年，宜宾市安排5000万元名酒专项资金，并注入5000万元设立白酒专项融资担保。2015年，计划再注入5000万元，同时搭建平台解决白酒企业融资难的问题。

加快并购步伐

《意见》还提出要优化产业结构，促进转型发展。名酒企业的扩张主要是基于现有普通白酒企业的兼并重组，生产技术主要是基于固态酿造的推广应用。同时，支持企业走出去，鼓励名酒企业通过并购和分装生产线建设增加省外市场份额。

业内人士指出，经过几年的调整，白酒行业已经处于谷底，并迎来了一个合适的并购时机。四川省政府的这一声明有望进一步加快四川白酒的内外部并购。

在此之前，五粮液，四川葡萄酒的领导者，已经收购了河北和河南的两家区域葡萄酒公司。2013年8月，五粮液以约2.55亿元收购了河北永梨酒业；2014年7月，投资2.55亿元人民币，持有河南五谷春酒业有限公司51%的股份..

在今年成都糖酒大会期间举行的首届中国葡萄酒M&A论坛上，五粮液对外合作部部长刘国强表示，五粮液在尝试了两次“走出去”并购后，正在积极加快国家布局。五粮液M&A的优势是品牌、技术和管理，关键是补充本土企业的优势，整合资源。

银河证券的李艳表示，随着白酒行业的调整接近尾声，白酒企业逐步受到挤压，许多三级和地方小型白酒企业已经从早期的衰退走向破产。在行业产能过剩导致优胜劣汰的背景下，强势白酒企业和产业资本打开了“洗货”的良机。预计从2015年起，白酒行业将迎来一波并购浪潮，集中度有望进一步提高。