网上打新太难 打新基金胜算更高？

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在今年发行的前六批新股中，中奖率一直保持在最低点。对于5月下旬发行的新股，网上平均中奖率仅为0.33%，散户投资者都觉得“玩新游戏难，上天空难”。根据多市场观点，对于资本和市值较低的投资者，如总资产不到10万元的投资者，网上认购是“没有意义的”。

由此产生的连锁反应是，新基金的募集和发行迅速升温，而公募基金的扩张是机构投资者线下配售分类中最快的。但问题是，对于那些处于线下以赢得新胜利的机构投资者来说，这真的更高吗？

机构投资者更擅长创新？

前一轮首次公开发行认购中，线下中奖率为0.09%，其中甲类(公募基金和社保基金)、乙类(年金保险基金)和丙类(其他投资者)的平均中奖率分别为0.10%、0.09%和0.078%。这也是自IPO重启以来的最低线下成功率，其直接原因是线下新基金规模不断扩大。

“即使是现在，每月新股的供应量也翻了一番，但这对机构来说不是一件好事，而狼仍然会攫取一小部分肉。与网上订阅所要求的市值匹配不同，线下机构之间没有优势差异。最关键的影响因素是，有多少机构在一起玩这只新股票。”一位机构消息人士称。

该机构的人士在接受采访时表示，他将对几个版本市场的新策略逐一进行评论，并承认在玩新游戏时，他更喜欢上海股市的新股，但他也表示，判断时间段等因素是没有意义的。在相同订阅的前提下，运气成了唯一的可变因素。

面对几乎无风险的新收益，机构投资者并不比散户投资者更理性。一方面，这表现在新设立的新基金的数量和规模迅速增加；另一方面，机构投资者不愿意在首次公开募股后出售，对首次公开募股收益的预期大大提高。

“一些股票在两个月前被放入，可能很快就会被卖出。然而，从最近几批新股的走势来看，机构并没有放弃它们。毕竟，暴风科技是有先例的(引用300431，咨询)，组织的期望也增加了。”这位人士强调，该机构并不比散户投资者更理性，但更了解估值，但不一定会以这个价格放手。

据一家经纪研究机构的分析师称，一些基金公司在短期内新设立和原有新基金的总规模已超过1000亿元。“我也和基金经理谈过玩新策略的相关话题，但实践表明效果并不那么明显。主要影响可能只在于新基金的规模和投资研究的力度，这直接影响到报价和中标率。”

赢得新基金的几率有多大？

在参与新股线下配售的机构投资者中，公开发行阵营的扩张速度最快。统计显示，2015年1月，公共资金扩张速度开始加快，近5个月冻结资金从945亿元增加到5650亿元。公开发行的迅速扩张主要是由于其在认购成功率方面的明显优势。

根据中国证监会发布的《证券发行与承销管理办法》，首次公开发行网络下发行的40%的股票将通过公募基金和社保基金优先安排在甲级；如果甲类有效认购低于40%，发行人和主承销商将与其他合格线下投资者配售股份。

此外，2014年5月，上海证券交易所和深圳证券交易所发布文件，以新的市值修改首次公开发行(ipo)配售方式，提高了线下投资者参与线下询价和认购的市值要求，延长了市值持有时间。华宝证券(Huabao Securities)分析师李振告诉《中国商报》,市值配售方式的推出在一定程度上抑制了市场的投机意识，尤其是利润丰厚的空只参与了新投机的专业家庭；此后，大量注重“创新”策略的基金出现在公共基金市场。

“新发行基金的数量增加了很多，这将稀释新基金的整体收入。未来，如果新股发行再次加速，大盘股再次上市，收益率可能会上升，以对冲整体收入下降的趋势。”吉安副总经理、基金评估中心主任王群航在接受采访时表示，按照目前的收益计算，新基金的年化收益率可以达到12%左右，收益可能低于目前市场上的纯股票型基金，但其特点是风险甚至低于固定收益产品。

调查还显示，一些基金公司在单独发行新基金筹集资金时遇到困难，最近出现了基金和银行联合发行新基金的现象，许多银行金融投资者实际上成为新基金的优先对象。

不过，李振也指出，根据去年以来玩新基金的表现，不是成功率最高的基金就能获得最高的新股配售份额。新股能给基金带来的收益取决于新股的募集数量、新股在基金中的比例以及新股上市后的增加。此外，随着有效认购分配比例的逐渐下降，如果未来新股上市规模不大，将会拖累新基金的收益。