净资本成“绊脚石” 两融余额两万亿恐成天花板

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证券公司的融资融券业务没有子弹是不争的事实。尽管不间断的“疯牛病”激发了投资者的热情，但许多券商在金融整合业务上变得越来越谨慎。一个显著的表现是，证券公司向市场发出收紧这两种债券的信号，并采取更直接的方式来降低杠杆。最近，平安(报价601318，咨询)被沈万红源(报价00166，咨询)和兴业证券(报价601377，咨询)等券商从两个报价中转出，融资收购暂停。

许多券商人士直言不讳地告诉《中国商报》，净资本是券商拓展金融一体化业务的一大绊脚石。然而，在监管部门和券商对金融整合的要求越来越严格之后，沪深股市的金融整合规模最终可能会达到峰值，在金融整合余额超过2万亿元后，很难再有大的增长。

一组值得注意的数据是，截至2014年底，共有79家证券公司披露了净资本，这79家公司的净资本总额为6038.21亿元。根据最新数据，截至4月底，上述79家证券公司的总余额接近14975亿元，接近总净资本的3倍，与之前提出的“不超过4倍”的建议相差不远。

统计数据显示，根据券商4月底披露的数据，近10家上市券商拥有接近或超过4倍的净资本。

一家大型经纪公司的业务部门负责人直言不讳地表示，该经纪公司现在确实缺钱。“尤其是未上市的中小券商缺乏融资渠道。现在他们显然没钱用了。这种情况对十大上市券商来说会更好，但如果超过4倍，这两家券商就真的没有多少资金可用了。它不见了。”

这位负责人认为，现在整个市场处于“大盲”状态不是一件好事。管理层和经纪人都很清楚这种风险。在子弹不多的情况下，经纪人自然应该加大风险控制力度。

大多数受访者认为，净资本已成为经纪业务的绊脚石，尤其是在牛市中，金融家的交易热情很高，业务处于巅峰。此外，管理层和经纪人现在对两家公司的风险非常谨慎，这也将限制两家公司余额的增长。

“这两个行业的规模肯定不会像以前那样增长得那么快，最多会超过2万亿。”一家券商的非银行首席分析师告诉《中国商报》，券商资金短缺，每个家庭实际上都面临“上限”问题，因此越来越多的融资订单将被叫停。

沈万红源5月29日表示，中国平安融资将从6月1日起暂停，何时恢复将另行公布。随后，6月1日，兴业证券在其官方网站上也宣布，根据兴业证券融资融券管理规定，为控制单一证券融资规模的集中风险，中信证券(报价600030，咨询)和中国平安金融将从即日起停牌。

据上海某券商营业部总经理分析，沈万红源和兴业证券暂停了对中国平安的融资收购。首先，他们缺钱。第二，中国平安的融资规模过大，超过了券商单一品种融资规模的极限指标。暂停购买的原因是为了控制风险。据一位券商早前告诉本报，单品种融资的规模主要受以下约束，包括券商净资本、券商自营+资产管理+券商单品种头寸占该品种总股本的比例。