盛松成：应适时放开存款利率上限管制

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今年5月，随着利率下调，存款利率浮动幅度扩大到基准利率的1.5倍；6月2日，央行决定推出一项大型存款证产品。此时，中国的利率市场化只是放开存款利率管制的最后一步。

无独有偶，中国央行调控司司长盛松成最近表示，“对中国下一步利率市场化改革的建议是，应及时放开存款利率上限控制，目前扩大存款利率浮动区间毫无意义。”

盛松成是在出席由上海发展研究基金会、第一金融研究所和《比较》杂志联合举办的“货币政策与金融改革”阅读研讨会时作上述表示的。

此外，尽管名义利率已经几次下调，但实际贷款利率并没有下降。对此，盛松成表示:“降息和RRR降息不仅可以增加实体经济的融资需求，还可以增加实际货币供应量，这更有利于长期稳定增长。”

存款利率上限管制应在适当时候解除

对于央行推出大额存单，民生证券(Minsheng Securities)固定收益分析师李麒麟表示:“作为银行积极的债务管理工具，其推出意味着银行债务侧自主定价能力增强。下一步是放开存款利率浮动上限，先大后小。一是长期和短期，实现利率市场化。”

盛松成在上述研讨会上表示:“我相信，放开存款利率浮动上限的日子不会太远。”

事实上，这可以从银行在最近一次降息和扩大存款利率浮动上限后的表现看出。

5月，中国人民银行决定自2015年5月11日起，将利率对称下调25个基点，并将金融机构存款利率浮动区间上限从基准存款利率的1.3倍调整至1.5倍。

然而，在降息和扩大存款利率上限的决定正式实施后，截至5月26日的数据显示，各大商业银行的存款利率并未上浮，浮动利率在0 ~ 30%左右；超过一半的城市商业银行的存款利率在20%到40%之间；少数城市商业银行的部分存款利率已经上升了40%以上，如盛京银行两年内的定期存款。

由此可见，正如盛松成所说，“目前扩大存款利率浮动区间是没有意义的”。

盛松成还表示，中国利率市场化面临有利因素和不利因素。积极的一面是，中国目前的经济增长速度比以前慢，cpi持续下降，通胀压力明显减轻，有利于减少市场利率波动，防止恶性竞争。这是进一步推进利率市场化改革的好时机。

不利因素方面，当前信贷风险上升，不良贷款增加，存贷款利差收窄，银行利润增速下降。商业银行，尤其是中小金融机构，在定价和风险管理能力方面面临挑战。

盛松成介绍，根据存贷款综合抽样统计，截至2015年3月底，金融机构存贷款利差同比下降0.3个百分点。一季度，商业银行不良贷款率比去年同期高0.35个百分点。受存贷款利差收窄和信贷风险上升的影响，银行盈利能力下降。2014年，商业银行净利润同比增长9.65%，比2013年下降4.83个百分点。今年一季度，商业银行净利润同比增幅仅为3.73%。

降低利率和标准以稳定经济增长

另一方面，尽管最近RRR降息和央行降息，实际利率仍然很高，市场越来越多地呼吁再次降息。

国务院发展研究中心金融研究所所长张承慧最近指出，当前实际利率已升至2008年以来的最高点，这给工业企业带来了更大压力。

张承慧表示:“央行在过去6个月中三次降息，但实际利率已飙升至2008年以来的最高水平。在实际利率上升的情况下，工业企业受到了进一步的压力。”根据具体数据，张承慧指出:“今年一季度，工业利润下降了2.7%，全行业利率约为1.25万亿元。如果按照6.58%的平均贷款利率计算，企业今年将需要支付5万亿的利息，按照实际利率水平可能达到8万亿，而供应企业2014年的利润不到6.5万亿。企业面临的压力无疑是巨大的。”

摩根大通(JPMorgan)亚太区副董事长李晶最近预测，“如果5月份的经济运行数据没有明显改善，基准利率可能在未来两个月下调25个基点。”此外，我们在预测中增加了新一轮存款准备金率下调50个基点，下调时间可能在第三季度初。”

盛松成在研讨会上指出，4月份RRR减息的实际效果需要进一步观察，超额准备金率偏高是制约RRR减息效果的主要原因。“超额准备金率的提高将抵消RRR减息对货币乘数和货币供应量的影响。降低实体经济的融资成本，通过降息刺激融资需求，可能使RRR真正在提高货币乘数和增加货币供应量方面发挥作用。”

4月末，中国银行业金融机构超额准备金率为3.3%，比上年末上升1个百分点，银行体系流动性总体良好。在实体经济融资需求萎缩、银行“不愿放贷”的背景下，RRR减息的实际效果还有待观察。

盛松成表示，降息与RRR降息相结合，不仅可以增加实体经济的融资需求，还可以增加实体货币供应量，这更有利于长期稳定增长。他强调，在经济增长持续下滑、全社会投资回报率下降的背景下，高实际利率是制约实体经济投资意愿和经济增长的重要因素。