广西有色评级连遭下调 13亿中票下周到期

本篇文章1637字，读完约4分钟

我们的记者李玉民从北京报道

债券市场的风险不断累积。6月4日，广西国有资产监督管理委员会下属的国有独资企业广西有色金属集团有限公司(以下简称“广西有色”)先后被中国信用评级公司和大公国际评级公司下调评级。

中国信用评级6月4日发布的跟踪评级报告显示，广西有色金属股份有限公司的主要信用评级从bbb+下调至BBB-，前景为负面，原因是广西有色金属股份有限公司的经营业务持续亏损，经营活动净现金流量大幅下降，偿债指数进一步恶化，短期偿债压力巨大。

同一天，大公国际发布的评级报告也指出，大公国际关注广西有色金属自2014年下半年以来持续恶化，偿付能力明显下降，其主要信用评级和“12家广西有色金属mtn1”评级均下调至aa-，前景为负面。

13亿张选票将于下周到期

2012年6月12日，广西有色金属发行2012年第一期13亿元中期票据(以下简称“12广西有色金属中期票据”)。期限为3年，将于今年6月13日到期。届时将偿还本金13亿元，利息6292万元。根据招股说明书和随后的补充公告，1亿元用于补充资金的使用，7亿元用于替代银行贷款，5亿元用于替代信托贷款。

目前还不知道债券能否按时支付。大公国际还表示，截至6月4日，广西有色金属股份有限公司未能向大公提供“12广西有色金属mtn1”债券本息还款资金安排文件。

然而，中国信用评级公司也认为，该公司是广西国有资产监督管理委员会的全资企业。2014年，共获得政府贷款利息补贴和项目建设补贴1.32亿元。此外，广西有色金属股份有限公司是广西非铝有色金属的整合平台，在融资和资源获取方面也将得到更多的外部支持。总的来说，公司的外部支持仍然很强。

“目前，在省政府的协调下，公司正在筹集偿债资金，但公司管理不善，短期亏损无望，偿债能力明显恶化。”中国信用评级表示，将关注即将到期的广西有色金属债券的赎回和偿付能力的恶化。

根据中国信用评级，目前广西有色金属业务整体呈萎缩趋势，钼、镍、钨、钛业务基本剥离，大部分铁、锰业务停产，其中天元冶金破产，华西集团(经营锡、铅、锌、锑、铟等)。17.18%股权转让，25亿元30万吨再生铜项目停产；2014年，除铟外，其他主要有色金属的生产和销售均出现不同程度的下降。

偿债指标恶化

大公国际评级报告还显示，由于有色金属下游需求较低，广西主要有色金属产品价格处于下行通道，大量资产减值损失持续累积。同时，生息债务的规模导致更高的财务支出。自2012年以来，广西有色金属持续亏损，其中2014年和2015年第一季度的利润总额分别为-16.25亿元和-5.08亿元。预计未来1-2年，广西有色金属主营业务不会有明显改善。

其次，广西有色金属有限责任公司的应收账款占比大，应收账款周转率下降，其他应收账款较多，资产流动性差。截至2015年3月底，广西有色金属股份有限公司的货币资金为29.69亿元。根据公司2014年审计报告，2014年底公司货币资金中有17.3亿元为限制类资金。

然而，广西有色金属股份有限公司的负债率持续上升，短期负债是主要原因。根据中国信用评级机构的评级报告，截至2015年3月底，广西的资产负债率和总债务资本化率分别进一步提高至93.58%和91.50%。截至2015年3月底，全部债务合计209.11亿元，其中短期债务167.43亿元。经营活动产生的净现金流量不佳，无法担保债务，短期债务偿还面临巨大压力。

此外，由于盈利恶化，公司的长期和短期债务偿还指标进一步减弱。截至2015年3月底，流动比率和现金资产/短期债务分别为0.65倍和0.19倍；2014年，总债务/息税前利润和息税前利润利息担保倍数分别为38.52倍和0.42倍，处于行业不良水平。

两个评级都认为，未来12-18个月，主要有色金属价格预计将保持在较低水平，广西有色金属面临的经营环境依然严峻，可能继续亏损。未来，公司将有一定规模的资本支出，其债务负担仍将有上行压力，其债务偿还指数可能会继续走软。