美元还能涨多久？

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美元的牛市似乎和去美元化的声音一样热——至少从去年下半年以来是这样。过去6个月，美元在外汇市场的表现出人意料，但在6月初的国际市场上，美元出人意料地成为了输家。这也让人想到，美元牛市能持续多久？

6月2日，美元指数最高升至97.53，最低降至95.67，而欧元兑美元最高升至1.1190，涨幅超过150点。美元贬值和欧元升值的明显原因是，欧洲的形势正在好转，而美国的形势却在下降——欧元区5月份的消费者价格协调指数(hicp)等指标高于市场预期，而美国的宏观数据低于预期。

此外，引发外汇市场动荡的直接原因在于希腊债务问题。目前，欧洲机构和国际货币基金组织(imf)已经敲定了希腊的融资方案草案，该草案将很快提交给希腊政府，未来将取决于希腊政府如何接手，这意味着希腊旷日持久的僵局有望解除，这对欧元来说将是个好消息。

美元的短期下跌在6月3日恢复，但是美元在6月初的急剧下跌预示着美元的好日子可能已经结束。回顾过去，美元今年仅上涨了6%-7%。断言美元的升值时代已经结束还为时过早。然而，从更长的时间来看，从2013年底到2014年，美元指数在80点左右徘徊了很长一段时间，并从2014年年中开始一路攀升至目前的水平。

美元的逻辑不同于欧元。作为第一国际货币，美元的支撑因素不仅是国内经济的改善。相反，美元与美国经济繁荣之间将存在负相关关系，因为当美国经济低迷时，意味着世界经济形势不会太好。此时，美元作为避险资产，往往会吸引更多资金；如果美国经济复苏，它通常会跟上全球环境可能改善的步伐。因此，当美国经济低迷时，美元可能升值，但当美国经济复苏时，美元也可能贬值。换句话说，美元的强势往往不仅取决于美国经济的绝对状况，还取决于美国经济与世界经济之间的相对实力。这也可以解释推出量化宽松政策后美元汇率的变化。当大规模推出量化宽松政策时，有人预测大规模“印钞”将导致美元大规模贬值，但这并没有发生。

美元走强的逻辑不仅在于美国，也在于世界。自去年下半年以来，美元的强劲走势吸引了许多国际基金。根据荷兰国际集团汇编的数据，在此期间，15个大型新兴经济体整体遭遇资本外流，这是自2008年全球金融危机以来的最大规模。这种趋势已经成为一种趋势，也是过去美元升值的驱动力。然而，问题是，随着全球经济形势的变化，美元走强的趋势可能面临变数。

尽管美国的短期经济数据不够好，但在大规模经济危机之后，经济通常需要大约8年时间才能复苏。根据这一计算，从2008年金融危机爆发开始，美国经济可能在今年后开始走出低谷，然后很可能迎来反弹，这将是美国经济正常化的开始，也意味着过去支撑美元走强的基础发生根本逆转。由此判断，美元在2015年可能会继续升值，但不会持续到2016年。(编辑刘波)