珠江人寿被疑“贴现”高息揽客 连续三年亏损6.5亿

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高收益客户、弱投资能力和高层人事变动已成为珠江人寿持续亏损的三大原因

《投资者新闻》记者严军

2014年，全国共有28家寿险公司的保费总额超过100亿元，而成立两年多的珠江人寿保险公司也在100亿营100.76亿元之列。然而，其保险业务收入仅为7300万元人民币，并不是总保费的一小部分。净利润方面，2014年珠江保险净利润增长下降58%，亏损3.49亿元。

自2012年12月正式开业以来，珠江人寿保险一直在快速增加资本。据悉，公司成立之初注册资本为6亿元，2015年3月31日，中国保监会批准珠江人寿保险公司增资6亿元，注册资本变更为34.5亿元。

虽然珠江人寿的总资产发展迅速，业务有很多创新，但公司仍然没有盈利。2014年，甚至净利润增长率也下降了。原因是什么？对此，《投资者》记者致电珠江人寿总部，总部工作人员表示“不清楚”，并拒绝了采访。

通过采访多位业内人士，参考珠江人寿的发展模式，记者发现，新成立的珠江人寿积极拓展客户，增加交易量，毫不犹豫地吸引高回报客户，在承保业务中获利，减少了空利润空间；另一方面，投资能力差、投资收益仅够支付理财保险产品的销售成本、高层管理人员频繁更换是珠江人寿持续亏损的重要原因。

“折扣”值得怀疑

珠江人寿官方网站提供的保险产品几乎都是金融产品，预期年化收益率在6.0%至7.02%之间，在不同产品中表现突出。据中国保监会披露的数据，珠江人寿99%以上的保费收入来自投保人投资基金的新增支付，珠江人寿不否认其保费收入主要来自全民保险。然而，珠江人寿的预期年化收入远高于约4%的行业平均水平，公司自身的空利润相对较小。

自成立以来，珠江人寿一直致力于互联网业务的推广。2013年10月，珠江人寿在天猫商城“双11”首次登陆网络，理财产品“汇盈一号”销售额超过2000万元。次年2月，珠江人寿与淘宝合作推出“慧影一号”元宵特别版产品。在两分钟多的时间里，限额为3.8亿元的保险理财产品卖出了1 空.然而，每轮6%~7%的预期年化收益不仅吸引了投资者，也侵蚀了珠江人寿的利润。面对“打折销售产品”的问题，虽然公司相关人士曾回应说“投资基础设施等收入较高的项目，可以保证实现7%的收益”，但不可否认的是，公司处于持续亏损状态。

需要加强投资能力

保险公司的利润来自“承保+投资”两轮驱动。在承销业务无法实现盈利的情况下，通过投资实现盈利成为保险公司的法宝。

事实上，从去年开始，寿险公司出现了一些平台公司，它们不同于传统寿险公司的债务驱动型资产模式，而是采用资产驱动型负债的业务模式，即先确定投资资产，然后将其与金融保险产品挂钩，希望资产的收益能够弥补负债的成本，从而实现利润。

据行业分析人士称，包括珠江人寿、安邦人寿、华夏人寿、富德人寿、前海人寿等基于平台的保险公司都属于这一类。他们更注重资本运营，对保费规模有更高的要求，但对保险产品的价值要求不高。这类公司在投资上更引人注目，而他们的产品主要是高现值、高回报和短期的，对退保和现金流的压力很大，这就要求更高的投资。

珠江人寿在产品销售方面高调“押下一匹马”，有赖于股东的强大背景和同行的“输血”支持。

根据2014年年报，珠江人寿保险的股东包括广东珠江投资控股集团有限公司、广东蔡玥信托有限公司、广东新南方集团有限公司、广东韩建投资有限公司、广州国际控股集团有限公司和广东诸光集团有限公司等六家公司，除蔡玥信托和诸光集团分别占4.21%和15.79%外，其余四家公司各占20%。此外，珠江人寿有多达23家关联方。

截至今年1月，中国保险协会官方网站已发布17条珠江人寿重大关联交易公告，涉及金额总计85亿元，这些投资交易的预期年化收益率在7.2%至12.3%之间。

值得注意的是，与珠江人寿同年成立的前海人寿保险，2013年实现盈利，2014年实现净利润1.32亿元。虽然珠江人寿的投资收益略高于产品销售成本，2014年的投资收益为6.23亿元，但与前海人寿的42亿元相比，相差甚远。

尽管关联方不断“输血”，但珠江人寿的投资并未取得预期效果。2013年亏损2.21亿元，2014年亏损3.4亿元，同比下降58%。

人事变动的影响

珠江人寿的连续亏损与高层人员的变动有关。珠江人寿保险成立不到三年，第一届董事会任期尚未届满，董事长已更换两次。这种更换教练的速度甚至在中国的保险业也不常见，那里的高管更换频繁。

珠江人寿首任董事长王群曾表示，在中国保监会放宽保险投资渠道的帮助下，珠江人寿将介入房地产、信托等投资方式，预计年化投资回报率将达到8%甚至更高。这也是珠江人寿不变的经营战略。

2013年9月，声称通过保险资金运作被任命为珠江人寿董事长的王群因个人原因辞职。新任董事长陈汉明负责香港粤海投资有限公司、广东珠江投资控股集团有限公司等多家大型企业的投资、资本运营、战略发展等相关工作，但没有保险经验。

2014年8月，由于工作繁忙，陈汉明辞去了董事长一职，由陈东志取代，陈东志是一位有着数十年经验的老保险人。陈东志在任职之初曾表示，珠江人寿的经营战略不会改变。目前，在总保费取得重大突破的同时，如何快速实现盈利是陈东志的当务之急。■