进口意外跌18.1% 月内降息预期再起

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经济下行压力直接反映在进出口数据上。

昨天(6月8日)，海关总署公布了5月份进出口数据:出口值为1.17万亿元，同比下降2.8%，同比下降3.4个百分点；然而，进口值仅为8033.3亿元，意外下降18.1%。该行业预计将下降约9%；贸易顺差3668亿元，增长65%。

民生证券评论说，这碗面条的出口是不可靠的，目前增长引擎没有连接的情况没有改变。21世纪初，出口推动中国经济走出产能过剩的泥潭，但现在内外环境发生了巨大变化，因此指望出口这碗面条来拯救经济是不现实的。未来，当货币宽松政策继续，实体信贷扩张缺乏有效载体时，股票和增量资产的配置仍将向资本市场倾斜，仍有可能出现“双牛市”。

展望今年剩余时间的外贸表现，渣打银行预测，外部需求的复苏和主要商品价格的反弹将改善中国的外贸表现。

出口的下降幅度已经明显缩小

虽然出口跌幅较四月份明显收窄，但五月份进出口数据仍然十分疲弱，进出口连续第三个月录得负增长。今年前五个月，中国进出口总额为9.47万亿元，同比下降7.8%，仍远低于今年外贸增长6%的预期目标。

根据海关总署的分析，从外贸结构来看，一般贸易的进出口比重有所增加，出口有所增加。前五个月，中国一般贸易进出口总额为5.24万亿元，同比下降7.3%，占中国外贸总额的55.4%，同比上升0.3个百分点。相比之下，中国加工贸易进出口总额为2.97万亿元，同比下降8.6%，占中国外贸总额的31.3%，同比下降0.3个百分点。其中，出口1.9万亿元，下降7.6%，占出口总额的35.1%。

外部需求不足，尤其是大多数主要贸易伙伴的经济复苏缓慢，直接导致今年中国出口数据不佳。在主要贸易伙伴中，中国对欧盟和日本的出口大幅下降，降幅分别达到14.1%和11.2%。

温州一名皮鞋贸易商告诉《国家商报》，目前欧美市场需求不旺，劳动力成本上升进一步降低了利润。企业经常会出现没有订单接货、不敢接货的情况，越南等东南亚和南亚国家对中国企业也有很大影响。

展望市场前景，机构判断并不十分乐观。据民生证券(Minsheng Securities)称，发达国家加快了贸易再平衡，欧美的复苏是由缩小贸易逆差推动的，而贸易逆差对中国出口的推动作用有限，tpp等新的贸易规则将对中国产生影响。根据其观点，人民币汇率缺乏弹性导致了美元在前期的大幅升值。尽管最近美元贬值导致实际有效汇率下降，但过去一年的增幅仍高达14%，同期金砖国家贬值了5%。

那么稳定出口的方向在哪里？事实上，政策制定者一直在大力推进中国的对外贸易——区域贸易协定，如中韩、中澳自由贸易协定，“一带一路”等措施实际上都是着眼于中国对外贸易的未来。

瑞银:你可以在今年上半年再次降息

习近平主席最近表示，“十三五”期间，中国应在保持经济增长和转变发展方式上取得明显突破，推动经济增长向依靠消费、投资和出口三驾马车转变。

在这种背景下，进口数据成为观察中国经济内需活动的重要参考——5月份进口数据大幅下降18.1%，与上月相比降幅再次加大，值得警惕。

国家信息中心宏观研究室主任牛莉表示，4月份以来，国际油价有所反弹，但国内进口没有明显改善，表明国内外需求疲软的格局没有根本改变。结合4月份的数据预测，第二季度gdp突破7的可能性增加。

根据海关数据，铁矿石、煤炭和成品油的进口量下降，进口价格大幅下降。

瑞银证券(UBS Securities)中国首席经济学家王涛对《中国商报》表示:“过去两个月，中国经济活动的改善仍不如我们此前的预期。除非经济在6月份大幅反弹，否则我们预测的第二季度7.1%的gdp增长率可能面临下行风险。”她认为，在今年迄今的宽松政策和各种下行压力之间，仍存在一个跷跷板。尽管最近利率有所下降，但名义和实际融资成本仍然偏高，这继续拖累企业的盈利能力和资产质量。

交通银行(Bank of Communications)分析师陈认为，面对国内需求不足、进口疲软、通胀压力较低、金融机构超额准备金率被动上升等不利影响，进一步降息和适时全面放开存款利率上限，将有助于降低实体经济融资成本，刺激融资需求。

今天(6月9日)，cpi、ppi等数据将陆续发布。渣打银行的报告认为，5月份的cpi增长率可能会从4月份的1.5%降至1.3%；Ppi经历了连续11个月的环比下降，该指数可能在5月份回升。然而，ppi的通缩趋势很难在未来几个月迅速逆转。

瑞银的报告建议，央行应再降息25个基点，以有效降低实体经济的融资成本和偿债负担。总体而言，政策制定者仍将保持宽松的政策基调，政策重点仍将是基础设施投资和货币宽松。