瑞士央行取消汇率上限 进一步加强美元升值压力

本篇文章1125字，读完约3分钟

2015年1月15日，瑞士国家银行突然宣布取消1.20: 1的瑞士法郎兑欧元汇率上限，导致当日瑞士法郎升值超过15%，全球金融市场剧烈波动。瑞士国家银行为什么取消这一汇率上限，以及瑞士法郎汇率大幅上升对市场的影响是什么？

要分析瑞士国家银行取消这一汇率上限的原因，我们必须从瑞士国家银行三年前设定这一汇率上限的原因开始。三年前，当欧洲主权债务危机完全爆发时。首先，欧洲央行不断降息并推出货币宽松政策；其次，欧洲债务危机的爆发严重恶化了欧元的基本面。这两个因素导致瑞士法郎对欧元大幅升值。为了抑制瑞士法郎升值对国内出口增长和金融市场稳定的不利影响，瑞士国家银行宣布实施1.20∶1的瑞士法郎兑欧元上限，以抑制本币升值。

在这种情况下，为什么瑞士国家银行最近突然宣布取消这一上限？

首先，在过去的六个月里，随着欧元对美元的汇率大幅贬值，瑞士法郎对美元的汇率也相应贬值。为了使瑞士法郎对美元贬值，瑞士国家银行不得不在外汇市场买入美元并卖出瑞士法郎，这导致瑞士国家银行的资产负债表大幅增加。一方面，这将带来新的成本和风险(例如，一旦美元对瑞士法郎的汇率贬值，瑞士国家银行将遭受重大估值损失)，另一方面，这将削弱瑞士国家银行货币政策的独立性。换句话说，提高汇率上限的目的是抑制瑞士国家银行资产负债表的扩张，增强货币政策的独立性。

其次，近期市场预期欧洲央行将在短期内推出新的大规模量化宽松政策。一旦该政策出台，欧元对美元将进一步贬值。因此，提高汇率上限的目的是防止瑞士法郎跟随欧元对美元进一步贬值。

瑞士国家银行取消汇率上限对全球市场有什么影响？

首先，作为一个意想不到的黑天鹅事件，全球金融市场近日大幅波动，许多投资者遭受了巨大损失。这是因为许多投资者在投资时忽略了瑞士法郎对欧元可能大幅升值的风险。汇率上限上调后，全球投资者的风险厌恶程度将进一步加大，这可能导致股市等风险资产价格回落。

其次，欧洲央行的新一轮量化宽松可能会加速。1月下旬，希腊将举行另一次大选，左翼政党当选的可能性更大。一旦政党当选，希腊债务重组甚至退出欧元区的可能性将大幅增加。这原本让投资者看到了空欧元区，而瑞士法郎与欧元脱钩将进一步增强投资者对欧元区的悲观情绪。因此，通过尽快推出新的量化宽松政策来提振投资者信心已成为话题的含义。

第三，这将进一步加大美元升值的压力。尽管瑞士法郎最初与欧元脱钩，但瑞士法郎对美元大幅升值。然而，在脱钩的同时，瑞士国家银行大幅下调基准利率，这无疑将加剧瑞士法郎对美元的中短期贬值压力。如果美元继续走强，一方面，全球短期资本将进一步回流到美国，从而加剧新兴市场国家的资本外流和本币贬值趋势；另一方面，由于美元升值，全球大宗商品价格将面临进一步压力。