中国神秘对冲基金或成此次铜价暴跌推手

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1月18日，慵懒的周日下午，葛卫东微笑着出现在他的期货公司杭州营业部的开业典礼上。

几天前，市场传言称，上周三(1月14日)，葛卫东导演了伦敦铜市崩盘。当天，伦通股价跌至每吨5353.25美元的最高水平，盘中一度超过8%，创下自2009年7月以来的最大跌幅纪录。上海铜期货午盘收盘。

16日，英国《金融时报》首次援引知情人士的话说，以葛卫东为首的中国对冲基金上海混沌投资有限公司是铜价大幅下跌的主要驱动力。在这一点上，只有铜市场老手听说过的葛卫东“出名了”。然而，一位接近葛卫东的人士告诉《中国证券报》记者，媒体夸大其词，混乱只是顺势交易，赶上了市场崩盘。

“葛老达”很有名

在目前流行的微信朋友圈里，有一段广为流传:“你知道华尔街吗？乙:是的！你知道普电路吗？乙:在哪里？你出局了……”

上海浦东浦路的一片绿地中，隐藏着混乱的投资，离上海期货交易所和中国金融期货交易所的交易大厅只有500米。许多期货公司和私募股权机构都集中在这里。

葛卫东在国内期货市场享有盛誉，业内称其为“葛老达”。在中国，像葛卫东、叶、、傅海棠和也被称为“传奇人物”。

其中，被称为“农民哲学家”的傅海堂，就是以农民的身份出生的。他养猪已经六年了，还种了棉花和大蒜。他在2000年进入市场，并遭受了十年的痛苦。从2009年到2012年，他抓住了棉花和豆粕的牛市，资产从5万元增加到1.2亿元。2014年，他的股票资产翻了一番。

然而，葛卫东不再是孤军奋战。2005年，他在上海成立了混沌投资。据媒体报道，葛卫东的资产已达100亿元。我们的记者无法证实。

自2000年投资以来，葛卫东一直保持着良好的投资业绩，7年平均年化投资回报率超过50%；自2005年混沌投资成立以来，年均投资收益接近120%。

《中国证券报》登陆混沌投资官网发现，在其管理的非结构化产品中，截至1月9日，“混沌价值1号”非结构化集合资金信托计划(询价信托产品)的单位累计价值为2.0284，“中融混沌1号”的单位累计价值为2.8175，“中融混沌2号”的单位累计价值为2.4638。

据公开信息显示，2008年，在全球金融危机和市场单边下行的背景下，葛卫东的大胆出击使其资产从数千万元扩大到数十亿元，这为其转向市场领导者奠定了最关键的一步。

2012年，华尔街锁定的中国投资者被美国商品期货交易委员会(cftc)处以罚款，这引起了整个市场的警觉。葛卫东已经将触角伸向了国际市场。

根据美国商品期货交易委员会2012年的确认，葛卫东控制的顺生投资公司、混沌投资(英属维尔京群岛)和混沌投资(香港)在2011年1月6日至2月11日的一个月内，在美国第二号棉花期货合约中持有超过599个头寸。同年7月，葛卫东再一次超过这三家公司持有的第二棉花头寸143个头寸。最终，葛卫东获得了100万美元的利润，并支付了50万美元的罚款。

又送了一份大礼？

三年后，葛卫东再次涉足伦敦金属交易所和上海期货交易所，震惊了铜市场。

1月14日，英国《金融时报》报道称，混沌投资首先在伦敦金属交易所(lme)出售铜期货，然后在上海期货交易所出售，将铜价推低至2009年以来的最低水平。然而，该报告尚未得到混沌投资或葛卫东的回答和确认。

报道援引一位资深交易员的话说，出售的时机“很好”。当时，由于油价暴跌，商品市场出现了恐慌。2014年第四季度，国际油价下跌超过40%，原油被视为商品的“风向标”。

一位与葛卫东关系密切的知情人士告诉《中国证券报》，混乱的投资只是一种“顺势交易”，赶上了价格下跌，外国媒体对此夸大其词。

记者也无法联系到葛卫东或混沌投资。也有人说，混沌投资不打算回应外界，也不发表评论。

数据显示，1月14日，伦敦金属交易所售出5.3万吨铜，伦售出25吨铜，相当于132.5万吨。业内人士分析称，要撼动如此大的交易板块并不容易。

上海一家投资机构的一名金属交易员表示，铜价下跌估计是一个关键部位混乱投资的“抛售”，这种投资发挥了重要作用，导致期货价格大幅下跌。这名交易员拒绝透露姓名，他提到的关键位置是龙通6000点(即每吨6000美元的整数标记)。

“这些职位有很多选择。”该交易员表示，单靠国内私募很难有如此大的能力。就像“蝴蝶效应”一样，一次有效的触摸后，海啸就会爆发。国内私募机构可能扮演着重要角色，但很难说真相是什么。

中信期货(CITIC Futures)研究员朱文俊也表示，铜的基本面很弱，这是显而易见的，对铜融资的支持也在减弱。总的来说，2014年铜的走势相对来说是有阻力的，但各方面对铜价跌破每吨6000美元至5800美元或5500美元的情况相当普遍。市场一直在积聚下行力量。

在过去的一次公开演讲中，葛卫东这样阐述了他的“混沌理论”:当你提到混沌理论时，你会想到神秘的“蝴蝶效应”……即使是一个很小的因素，在与系统中的其他因素相互作用后，也可能形成巨大的、不可预测的结果。

然而，在历史上，伦敦金属交易所的“强行平仓”时有发生。据《华尔街日报》(blog，微博)报道，2014年10月底，伦敦金属交易所(lme)一半以上的铜股票现在都在一个买家手中，即伦敦对冲基金红风筝集团。这让交易员担心，买家可以通过控制铜的现货供应来影响价格。

2005年，红风筝与另一只基金“拖拉机”联手攻击中国国家储备银行，这使得空一路伦通，迫使后者亏损退出。

业内人士称之为“挤压仓位”或“强迫仓位”，意思是利用现货供应的绝对优势来控制市场上的现货流通量，从而故意抬高或压低期货市场价格。当时，市场参与者预测，红风筝基金可能会重演——通过lme建立大量多头头寸，并寻找即将到来的空大头。然而，此后，仑铜价并没有大幅反弹，而是直线下跌。

这意味着对冲基金到目前为止还没有成功。

陷入困境或给国内银行带来麻烦

这个市场有得有失，也有得有失。这场铜市场的“风暴”，无论是葛卫东点燃的“导火索”还是赚了大钱，至少使其名声传遍海外。但对于中国的其他机构来说，这可能意味着风险，比如银行。

由于今年的紧缩货币政策，许多企业通过商品贸易融资的方式从银行获得贷款，例如向银行抵押数百或数万吨铜以获得现金流。目前，中国自由贸易区的铜库存约为55万吨。2011年，上海的铜库存一度超过100万吨。

据业内人士称，如果贷款违约或不能延期，质押的铜将被用于偿还债务，纯粹出于金融目的进口铜的买家将被迫出售，铜价将再次大幅下跌，形成连锁反应。

2014年5月发生在青岛的金属融资欺诈案震惊了国内外银行。一家企业使用同一批工业金属反复承诺向银行放贷，这影响了十多家银行。目前，漏洞还没有调查清楚。

近日，上海银监局向辖区内中资银行发出通知，提醒其注意商品价格波动和贸易融资套利带来的风险。报告显示，商品贸易及其融资继续快速发展，风险也在迅速积聚。根据通知，许多企业通过虚拟的商品交易背景，利用国内外汇率差异和价差进行套利交易，这与包括房地产和股票市场在内的各种投资投机风险相互关联，杠杆将风险传导给银行机构。

报告称，由于2014年商品价格整体下跌，部分商品价格大幅下跌，融资风险管理的要求与长期价格单边大幅上涨的要求完全不同。价格的大幅波动很容易引发贸易融资风险。

“铜价暴跌对铜融资来说不是好消息。它本身的价值已经下降，银行也很谨慎。”富宝金属研究所的雷联华表示，年末银行信贷紧张，内外利差收窄，融资交易不活跃，许多企业暂停了此类业务。然而，最近价格比较有所改善，贸易商的进口热情有所提高。预计国内现货铜供应将在年前充足，价格反弹压力将更大。

雷联华表示，隐性金融风险增加是导致铜价下跌的主要原因。最近，货币市场波动剧烈，美元指数大幅上涨，原油价格创出新低。对于铜市场来说，铜行业的过剩有望增加，下游消费疲软，淡季不乐观。现货市场的大量供应影响了商家的信心。价格的急剧下跌迫使投机头寸关闭，这将加剧这种下跌。