“一带一路”战略构想正加快推进 6只概念股或爆发

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编者按:商务部新闻发言人沈丹阳21日在例行记者会上表示，商务部正在努力巩固外贸传统优势，加快培育以技术、品牌、质量和服务为核心的外贸竞争新优势。“一带一路”战略构想正在加快推进，高水平自由贸易区网络正在建设，对外贸易总体保持稳定和良好态势。相信2015年对外贸易将保持适度稳定增长。去年，中国实际利用外资超过利用外资规模，成为资本净输出国。

促进服务业的发展

对于天津、广东、福建自贸区获批后取得的新进展，沈丹阳表示，下一步，商务部将会同相关部门，在2014年上海自贸区外商投资产业目录和外商投资准入特别管理办法的基础上，进一步拓展自贸区外商投资准入特别管理办法的开放领域。

自贸区服务业开放是一项非常重要的内容。商务部将选择金融服务、医疗、教育等重点领域开展扩大服务业开放试点，并及时总结试点经验，为下一步推进我国服务业大规模开放提供参考。

沈丹阳表示，最近很多地方都出现了“倒奶”现象，但没有必要担心中澳自贸协定的签署会对国内乳制品行业产生影响，因为中澳自贸协定谈判已经妥善保护了国内乳制品。经过中澳双方的谈判，中国目前对包括奶粉在内的主要乳制品征收的10%-20%的关税将在9-11年内逐步降至零，其中奶粉保留了特殊保障机制。一旦进口数量超过规定的上限，将不再实行自由贸易区税率，但将恢复正常的最惠国税率。此外，在减税期结束后，该机制将再保留几年，并在确认减税对国内产业没有影响后最终结束。

双向投资首次接近均衡

根据商务部的统计，去年中国的对外投资为1160亿美元。如果再加上第三位的融资再投资，去年中国的对外投资规模约为1400亿美元，比去年中国利用外资多200亿美元。实际对外投资超过了利用外资的规模，中国已成为资本净输出国。

去年，中国的双向投资首次接近平衡。去年，中国实现非金融类外商直接投资1028.9亿美元，同比增长14.1%；实际利用外资1195.6亿美元，同比增长1.7%。

去年，中国对外直接投资领域广泛，涉及租赁和商业服务、采矿、批发和零售、建筑、制造、房地产、运输、仓储和邮政服务，其中租赁和商业服务、采矿和批发和零售成为对外直接投资的主要领域，总投资达738.5亿美元。

去年，中国大型外商投资M&A项目投资领域呈现多元化趋势。能源和矿产领域仍然是投资热点，五矿资源等合资企业以58.5亿美元收购了秘鲁的拉斯邦巴斯铜矿；国家电网公司以21.01亿欧元收购了意大利存贷款能源网络公司35%的股权。此外，制造业部门的并购活动十分活跃，农业部门的跨境并购也取得了突破。中粮集团以15亿美元收购了新加坡来宝农业公司，以12.9亿美元收购了荷兰尼德拉公司，这两个项目已成为迄今为止农业领域最大的两个外国投资项目。

沈丹阳表示，下一步，商务部将深化外商投资合作管理体制改革，提前加强规划引导和公共服务，加强监管保障和事后风险应对，继续提高便利化水平，为企业创造更加宽松的外部环境。进一步推动企业海外投资主体地位的确立，更加释放企业海外投资的活力。

中国通信建设有限公司:中国通信改造有限公司国际工程霸权推荐评级

2014-12-07类别:公司研究院:银河证券研究员:鲍

[摘要]

核心要点:

世界交通基础设施霸主，中国最大的国际工程承包商。公司是中国最大的港口设计和施工企业，中国领先的公路桥梁设计和施工企业，世界最大的疏浚企业和港口机械制造商，世界领先的海洋工程辅助船制造商和世界一流的海上设备设计企业，2014年在enr225国际承包商(中国企业第一)中排名第九，在enr150国际设计企业(中国企业第一)中排名第十一。

中国基本建设的增长率在上升，国际项目数量巨大。在国内经济低迷的背景下，基础设施投资已经成为稳定增长的重要手段。据估计，14/15年度，小口径基础设施投资总额将增长8.99%/5.78%，大口径基础设施投资将增长18%/15%。快速增长的领域有城市铁路/民航/市政管网/铁路/智慧城市/医院/新能源等。到2015年，国际工程承包总收入将达到7000-800亿美元，中国工程公司的规模将增长0/。2020年全球建筑业总产值将增长至12.7万亿美元，复合年增长率为4.9%，其中亚太地区的cagr将达到7.7%。中国、印度、俄罗斯、巴西、波兰和美国将成为全球建筑业增长的主要阵地。

“一带一路”国家战略加快了中国企业走向世界的步伐。

该公司充分受益于国家一带一路战略，海外业务强劲增长，基础设施持续稳定增长，疏浚/设备制造下降。基础设施建设和设计业务订单稳步增长，2014年前三季度同比增长8.91%/+13.2%；受整体环境影响，疏浚和设备制造订单下降，前三季度订单同比下降19.66%/-13.4%；海外业务逐年增长，2013年收入占17.05%，2014年上半年新签海外合同占24.64%。随着振华重工(600320，股份公司)业务的开展，我们预计未来三年海外收入比例将增加到40%，利润将增加到60%，成为海外业务比例最高、国际化程度最高的大型建筑中心企业。

对国有企业改革、企业经营模式创新和海外扩张的预期将有助于估值的持续改善。

(1)央行新一轮降息有望帮助降低财政支出，预计2014年每股收益将增加4.9%。在前两轮降息中，h股累计超额收益率达到35.68%/18.68%。(2)沪港通获准开通后，4月10日至11月28日，a股/h股溢价上升33.98%。(3)虽然国有企业在公司层面的改革需要引入顶层设计，但股价的快速上涨为二级部门的分割、激励和混合所有制提供了机会。(4)商业模式创新，如“五大业务”战略、大规模投资业务和城市综合发展有助于可持续增长。(5)发行优先股等金融模式的创新将有助于公司降低资产负债率，提高业绩。

风险预警:宏观经济波动风险、疏通市场下跌风险等。

盈利预测和估价。我们预测公司在14/15/16的每股收益分别为0.85/0.98/1.08元。给公司2015年10-12倍的市盈率，对应的目标价为9.80-11.80元，并保持“推荐”评级。

连云港:投资收益贡献主要利润，谨慎推荐评级

2014年8月22日类别:公司研究所:长江证券(000783，古吧)研究员:韩亦超

[摘要]

事件描述2014年上半年，公司实现收入7.58亿元，同比下降1.17%，毛利率同比下降6.69个百分点，至23.01%，归属于母公司所有者的净利润为5200万元，同比下降47.16%，每股收益为0.051元，去年同期为0.12元。

事件评论的吞吐量下降，更高的刚性成本侵蚀了毛利润。上半年，货物吞吐量和收入分别下降了8.7%和1.17%。主要由于国内经济结构调整和增长放缓，煤炭相对较高、单位装卸率较低的货物吞吐量有所下降，但红土镍矿等一些高、小类货物吞吐量有所增加，吞吐量结构的变化带来了综合单位生产率的提高。归属于母公司所有者的净利润同比下降47.16% (46.37百万)，主要原因有二:1)由于公司吞吐量下降，营业收入同比下降1.17% (8.97百万)；2)公司经营成本同比增长8.23%(4439万英镑)。我们判断劳动力成本可能增长过快。现金流量表“今天支付给员工和为员工支付”同比增长12.4%，达到2.9亿英镑，而折旧费用保持在6300万英镑左右。

仅一个季度，公司第二季度营业收入同比增长4.08%，毛利率同比下降4.52个百分点，至24.85%。归属于母公司的净利润为2800万元，同比下降47.57%，每股收益为0.028元。

当煤炭吞吐量较低时，镍矿提前进口，以推动货运量。在主要货物类型中，煤炭和有色金属的吞吐量同比下降。鉴于上半年中国煤炭进口同比下降3.82%，我们预计连云港(601008，古坝)煤炭吞吐量将同时受到外部环境和区域分流的影响。红土镍矿产量大幅增长，总产量为642.12万吨，同比增长24%。尽管受到印尼出口限制的影响，许多进口商还是在去年年底提前进口并储存了货物。红土镍矿1月份集中在香港，6月份从菲律宾的进口也大幅增加，但其他月份的表现相对冷清。

投资收入贡献了大量利润。2014年上半年，公司实现投资收益4037万元，同比增长4.99%，占净利润的78%，去年同期为39%。

我们将公司2014-2015年稀释每股收益预测维持在0.10元和0.16元，利润下降主要是由于2011年增发项目推迟至2014年底，2013年增发项目于2014年年中完成。我们预计2014年将是周期性利润的底部，从明年开始，随着新项目产能利用率的逐步提高、存储收入的增加和吞吐量的恢复，利润预计将迅速恢复。

中国南车:规模和实力将大大提高购买评级

2014年12月31日类别:公司研究院:群益证券研究员:李

[摘要]

结论和建议:

根据公告，中国南车(601766，古巴)计划吸收合并中国北车(601299，古巴)。合并后，中国轨道交通设备制造业的规模和实力将大大增强。在公司停牌期间，高铁相关股票上涨了150%，因此复牌后存在补偿性上涨的潜在需求。目前，2014年和2015年a股的市盈率分别为15倍和11倍，h股的市盈率分别为16倍和11.4倍，均被给予强买入投资评级。

中国南车与北车的合并方案已经发布:根据公告，合并将以中国南车吸收合并北车的方式进行。此次合并的具体股份转换率为1:1.10(a股和h股的股份转换率相同)，即1.10股南车a股/h股将换成南车a股/h股。中国南车的a股转换价和h股转换价分别确定为5.63元/股和7.32港元/股，中国北车的a股转换价和h股转换价分别确定为6.19元/股和8.05港元/股。

现金期权意义不大:就企业社会责任而言，a股的现金期权价格为5.63元/股，h股的现金期权价格为7.32港元/股。但是，我们认为，由于高铁相关股票的股价在停牌期间上涨了150%，预计复牌后该公司的股价将大幅上涨，因此实施现金期权的可能性很小。

此次并购的意义:在国内外轨道交通市场快速发展的背景下，南车和北车作为中国轨道交通设备制造业的龙头企业和全球重要的轨道交通设备制造商和解决方案提供商，可以提升被并购新公司的业务规模和盈利能力，打造以轨道交通设备为核心、跨国经营、全球领先的大型综合产业集团，从而提升所有股东的利益。

本公司股份自2014年10月27日起连续停牌，自2014年12月31日起复牌。

维持公司的利润预测，预计2014年CSR将实现净利润52.55亿元(同比增长27%，每股收益0.381元)，2015年实现净利润74.61亿元(同比增长42%，每股收益0.54元)。

徐工机械:等待国企改革启动并提高评级

2014年12月19日类别:公司研究院:国泰君安研究员:吕娟王皓

[摘要]

本报告简介:

资产注入正在逐步实施，等待国有企业改革的启动；公司将继续受益于“一带一路”的建设。

投资点:

结论:资产注入正在逐步实施，等待国有企业改革的启动。公司将继续受益于“一带一路”的建设；在现有业务的基础上，保持2014-16年每股收益0.50、0.60和0.66元的预测不变。2014年7月收购的四项资产将使公司2014-16年度每股收益分别增加0.07元、0.08元和0.10元；2014年11月收购的两项资产将使公司2014-16年度每股收益分别增加0.03元、0.038元和0.044元。考虑到上述六项资产的收购，公司2014-16年度每股收益预计分别为0.60元、0.72元和0.80元。2014年该公司市盈率为34倍，略低于行业平均估值。目标价从人民币11.5元上调至17元，维持了增持评级。

资产注入将逐步实施，等待国有企业改革的启动。①根据2014年12月15日的公告，我们判断2014年7月公司拟收购的资产即将交付，并将纳入公司2014年度报告。②我们判断公司在2014年11月收购的资产也将在近期进行交易。

③在大股东资产注入逐步实施的同时，国有企业改革将适时启动。

国有企业的改革是可以预期的，这将给公司带来更大的业绩弹性。①作为徐州地区国有企业改革的重要试点企业之一，我们判断其国有企业改革将会更加有力。②在同类型的龙头企业中，徐工机械(000425，Guba)的高管激励远远不够，国有企业改革有着巨大的空空间。③国企改革将为公司注入活力，更快更好地走出工程机械行业的低迷。

“一带一路”将使公司走得更远。(1)中国基础设施建设的成功是中国工程机械行业的最好宣传。一带一路必然会带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械龙头企业的出口。②徐工机械作为外向型企业，已做好“走出去”的充分准备。

风险因素:国内需求急剧下降的风险和原材料价格急剧上涨的风险。

三一重工:海外市场预计将把业绩推回到正增长买入评级

2015-01-06类别:公司研究所:瑞银证券研究员:李波

[摘要]

在业内，我们对三一重工的设备出口前景最为乐观。2013年，三一重工的海外收入占28%，毛利润约占20%。在行业内，我们对三一设备的出口前景最为乐观，主要是因为三一设备在海外市场布局最早，本地化程度较高。其四个海外制造基地和六个海外销售区域均实现了盈亏平衡，规模效应开始显现，利润弹性大。

国内收入和利润可能会稳定下来。我们认为三一重工的国内收入和利润可能会稳定，因为:1)预计2015年行业信贷销售规模将扩大，以对冲需求下降的影响；2)在过去的三年中，公司从3月1日开始持续萎缩，人员和销售杠杆大幅下降，2015年盈利可能保持稳定。

海外市场有望成为三一重工未来的主要增长来源。从中期来看，海外市场有望成为推动三一重工未来增长的主要来源。我们预计2017年其海外收入将达到200亿元，占其收入的47%。

估值:提高利润预测，并将评级提升至“买入”(以前为“中性”)。由于对海外出口市场的乐观判断，我们提高了公司2015-2017年海外市场增长的假设，因此我们将2015-2017年的利润预测提高到0.32/0.37/0.46(之前为0.30/0.33/0.35)，我们将12个月的评级提升为“买入”，目标价格为12元(之前为6.3元)。目标价格大幅上涨的原因是:1)基于对出口的乐观判断，我们将长期增长假设从2%提升到5%，2)市场无风险利率下降。目标价格基于UBS vacm模型(wacc=9.7%)，相当于2015年市盈率的37倍。

中联重科:领导者欢迎估值修理购买评级

2014-12-29类别:公司研究所:精华证券研究员:王树伟邹润芳

[摘要]

对传统建筑机械的需求仍处于压力之下，而财政压力的下降将有助于提高性能。我们预计明年混凝土机械的销售将会减少；起重机业务很有可能持平，塔式起重机有望实现小幅增长；卫生设备预计将增加约30%。明年，传统工程机械第二代手机的压力将会相对减轻。同时，公司将加强风险控制管理，重视债权管理，现金流状况将继续改善。在降息周期下，公司的财务压力也会大大减轻。资产质量继续提高。

行业经历了调整风险清理，降息通道有利于工程机械的估值和维修。产业链的上下游，包括制造商-经销商-终端客户，销售需求更加理性，行业过剩产能逐渐减少，行业风险暴露未来将明显缩小。目前，房地产销售和基础设施投资显示出稳定的迹象，预计明年的销售量将保持目前的水平。随着未来降息渠道的开通，主要企业的风险控制将得到加强，企业的信贷销售风险暴露将继续缩小，这将有助于高负债率上市公司降低财务成本，提高盈利能力。未来开工项目数量将增加，社会存量设备利用率将提高，房地产基础设施链的资金链将开始松动，销售回报将提高，坏账准备将减少，上市企业资产面将逐步改善，资产负债表效应将继续改善。

产业转型收购奇瑞农业机械资产。预计这将有助于明年的演出。该公司将参与竞购奇瑞重工18亿股股份，该股份已公开上市并转让，占奇瑞重工总股本的60%。预计收购奇瑞重工的农业机械业务将在2015年进行整合。该公司的现金收购不会削弱其业绩。农业机械业务预计2014年收入约为35亿元，2013年利润超过9000万元。2014年，

股东减持即将结束，大股东继续增持，增强对长期发展的信心。嘉卓集团宣布将通过大宗交易出售1.47亿股中联重科股份，占公司股本的1.9113%。

据了解，嘉卓已经以6.16元的价格减持了全部股份，嘉卓集团仍持有公司4.99%的股份。于2014年12月10日，本公司宣布通过购买嘉卓集团46.3365%的股份，间接增持股份约2.19%。经过2008年9月和2013年6月的增持，公司管理层再次增持股份，显示出对公司未来持续稳定发展的坚定信心。

保持“买入”评级，我们预计2014-2016年营业收入将分别增长-28.7%、-5.6%和13.3%，净利润将分别增长-50.4%、-1.8%和27.7%，每股收益分别为0.25元、0.24元和0.31元。目前的股价相当于2000英镑

风险预警:房地产/基础设施投资增速放缓的风险；现有设备利用率降低以及现金流和资产质量持续恶化的风险。