医疗IT企业迎发展契机 5只概念股掘金

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《全国医院医疗保险服务标准》近日发布，全面宣布医疗保险的精细化管理从医院层面开始。相应地，以威宁软件(300253，股票栏)、万达信息(300168，股票栏)、海虹控股(000503，股票栏)和东华软件(002065，股票栏)为代表的医疗it公司也开始了医疗保险费用控制业务。例如，威宁软件首先加强了川渝两地的医疗和社会保障服务布局，然后获得了山西省医疗保险中心省级医疗保险控制平台的建设合同。

医院积极控制费用

过去，医院对医疗保险基金的管理相对被动。随着《标准》的实施，过去被医疗保险管理部门强制被动控制费用的医院将改变态度，主动控制医疗保险费用。

《规范》首次明确将医疗保险管理提升到医院管理的高度，要求定点医疗机构成立由医院领导负责的医疗保险管理委员会，建立和完善医疗保险管理制度，形成医院、主管部门和部门三级医疗保险管理网络，建立与医疗保险管理任务相适应、与本单位医疗管理部门平行的独立医疗保险管理部门。

《规范》强调医疗保险费用的管理和医疗保险基金的使用应以合理性为基础，提倡合理检查、合理用药、合理治疗和合理收费。在保证医疗质量的前提下，优化卫生资源配置。在医院医疗管理体系中，应以临床诊疗标准和卫生经济学证据为出发点，监督医疗质量和医疗保险费用，不断提高医疗保险管理质量和管理水平。在不增加整体医疗费用的同时，患者可以得到更加规范合理的治疗，人们可以利用有限的医疗资源享受更好的医疗服务。

信息化为成本控制增加了翅膀

利用信息技术控制医疗保险费用被普遍认为是未来的大趋势。在全国医疗保险基金紧缩的背景下，基于各大医院大公司his系统数据库的费用控制平台将为医疗保险基金带来更加精细化的管理能力。

业内人士指出，通过信息系统控制费用，可以检查每个诊疗流程的规范性和处方的合理性，从而最大限度地保证费用的合理性。此外，由于人力有限，医疗保险经办机构不可能仔细审查每一个治疗过程，通过信息化控制费用是未来的必然趋势。信息系统建设是中国医疗保险收费控制的真正市场。

四川金融证券研究员赵永超认为，从医疗保险系统信息化发展的角度来看，医疗保险信息化大致可以分为四个阶段:第一阶段是医疗保险系统的建立期，一般为1998年至2003年。在此期间，各地根据城镇职工医疗保险政策，开始逐步建立自己的区域性医疗保险制度，并从组织结构和基金统筹方面初步完成了医疗保险制度。这个时期还处于建设的初级阶段，没有信息化。第二阶段是金融保险项目的建设期，一般为2003年至2007年。随着我国各地社会保障体系的建立，在管理上需要一个自上而下的信息系统。2003年8月，国务院正式批准设立金融保险项目，医疗保险信息化建设启动。第三阶段是医疗保险制度阶段性成功的时期，一般从2007年到2012年。这一时期，随着“新医改”的推进，医疗保险的覆盖率和支付标准逐渐提高，医疗保险逐渐承担起中国医疗体系中重要的第三方支付角色。医疗保险缴费占医疗费用总额的比重从20%左右逐渐上升到35%，医疗保险占医院收入的比重从20%左右逐渐上升到50%左右。这一阶段为信息化建设准备了客观条件。第四阶段是医疗保险费用控制体系的建立期，一般为2013年至2015年。

“医疗保险费控制信息化建设意义重大。中国下一步医疗卫生改革的方向是医疗、医药、医疗保险“三结合”，而“医疗保险”是带动整个医疗体制改革的杠杆赵永超介绍，以医疗保险费用控制信息系统的建立为切入点，可以有效地分析和监控医院收费、医生诊疗行为、医生处方行为等。为各种医疗体制改革提供数据基础。

医疗it企业欢迎机遇

目前，地方医院正在快速推进医疗保险费用控制体系建设，以威宁软件、万达信息、海虹控股、东华软件为代表的医疗it公司正在启动医疗保险费用控制业务。

业内人士预计，2015年将是省级医疗保险费用控制平台集中落地的一年。江苏、浙江、上海、山东、山西等省市利用威宁软件开展了相关费用控制项目的建设和应用；万达信息打造的上海医疗保险“医疗服务及费用监控系统”即将上线。在此之前，宁波医疗保险控制系统已经启动，浙江阳光医疗保险智能审计系统也已中标；海虹控股pbm(医疗福利管理)业务已在全国数十个省市医保局开展；东华软件董事长薛向东也表示，公司开发的医院终端控制费系统已经登陆医院，正在大力推广。

乐普医疗:创建一个四合一的大型健康平台，以提高其评级

2014-11-13类别:公司研究院:国泰君安研究员:涂魏莹但丁胡博新

[摘要]

本报告简介:

大股东变更后，公司的延伸明显加快，并迅速扩展到围绕慢性病领域的整个产业链，从单一的设备领域发展到“设备+药房+服务+移动医疗”的四位一体协调发展，形成了一个健康的大生态圈。

投资点:

我们有足够的商业动机，建立一个大的健康平台，并保持超重评级。

最近，公司频频延长并不断加强员工激励，宣布收购新东港进入降血脂领域，与圣诺生物合作进入糖尿病领域，并提出增加不超过15亿元，具有足够的经营实力。

我们保持了增持评级，将2014-2016年每股收益预期上调0.54(+0.04)/0.65(+0.04)/0.81(+0.07)元，将目标价上调至32.5元，相当于2015年pe50x。

市场关注:新布局领域竞争力不足，平台难以搭建。

市场普遍认为，医疗服务和移动医疗领域的新竞争对手越来越多，而公司的主营业务是高值耗材的心脑血管植入/介入，缺乏新领域和新模式的探索，担心公司在构建大健康平台时阻力更大、难度更高、竞争力不足。

我们的观点是:核心资源在短期内是无法复制的，所以要为平台建一条护城河。

我们认为，慢性病领域的核心资源是医生，软硬件技术可以通过组建专业团队快速获得，并受到适当激励的激励。公司在其主要产品心脏支架的成功进口替代过程中积累了大量高质量的医生资源和良好的患者声誉，短期内无法复制。通过搭建一个大的健康平台，为其进一步构筑一条护城河，有望获得长期的强势地位。

“四位一体”平台:内外驱动，“设备+医药+服务+移动医疗”协调发展。

公司计划深度整合心脑血管疾病多年积累的丰富资源，构建一个覆盖医生、医院、“防治”人员等利益群体的生态圈。我们认为有:1)设备:新产品列表+新领域扩展；2)医药:心脑血管扩张+糖尿病重产品；3)服务:

第三方检测+心脑血管“防治”平台；4)移动医疗:家庭健康管理平台。

风险警示:并购整合低于预期；新产品上市的风险。

久安医疗:准备好了，强烈推荐评级

2014-12-15类别:公司研究所:中投证券研究员:张镭

[摘要]

久安医疗(002432，Guba)是一家全球性的家用医疗保健产品供应商，血压计的销量在欧洲排名第一，在世界排名第二。公司希望利用移动互联网发展带来的医疗器械行业洗牌的机遇，从传统的odm企业转型升级为拥有自己品牌的创新型移动医疗企业。

投资要点:ihealth系列的海外销售已经形成规模，未来将继续快速增长。经过2010-2013年的海外市场推广，ihealth系列已经进入bestbuy、Apple和Store Selling等海外主流渠道。经过几年大规模的人力物力投入和海外开发经验的积累，经过多次反复试验，已经成为公司的核心竞争力。2013年，ihealth系列的海外销售额超过1000万美元。预计今年的销售额将翻一番，并有望在未来快速增长。

与小米携手推出健康国内市场，共同打造国内移动医疗领域的热门产品。ihealth系列在海外市场的成功销售得到验证后，公司于今年7月向国内市场推出了第一批ihealth系列产品，并开始向国内市场推广。今年9月，小米被引进投资2500万美元？小米投资有限公司持有ihealth . Inc . 20%的股份

合作期间，公司可以免费享受小米的业务应用渠道资源，共同打造性价比高的热门产品。这一合作有望迅速打开ihealth系列的国内市场。

空移动医疗产业规模巨大，公司率先探索各种合作模式。2017年，全球移动医疗保健市场将达到230亿美元。2014年，中国移动医疗卫生市场将达到28.4亿元，预计2017年将超过125亿元，复合年增长率约为64%。

公司是？它是医学领域的领导者，并有望分享吗？医疗行业的快速发展。

加大对移动医疗周边生态的投资，确保公司未来发展。该公司计划筹集不超过8.1亿元的资金，投资于围绕移动医疗的生态和硬件研发基地和产品体验中心。

首次覆盖，给出“强烈推荐”评级。考虑到公司位于何处？医疗行业前途光明。作为行业的领导者，公司将分享行业的快速增长。虽然短期业绩不尽如人意，但建议继续密切关注。我们估计2014-2016年的每股收益分别为0.02元、0.04元和0.12元。

风险预警:ihealth系列促销低于预期的风险，人民币升值带来的风险，国内企业竞争加剧的风险

海虹控股:基于pbm业务的健康管理公司潜力巨大

2014年12月19日类别:公司研究所:国信证券(002736，股吧)研究员:邓邵思张启立

[摘要]

pbm业务的第一步拓展:发展商业健康保险，近期进入新的蓝海公司与商业保险公司合作，这是pbm业务的第一步拓展。商业健康保险潜力巨大，10年后其规模有望超过1万亿，可视为未开发的处女地。总的来说，我们判断公司给商业健康保险带来的价值在于:1。设计新产品(慢性病患者的产品)和扩大产品线。2.加强对保险公司赔偿的事前监控。3.减少核保人员数量，提高效率。4.直接支付病人的医疗费用。

Pbm业务使公司积累了强大的医疗数据分析能力。pbm业务的试点范围覆盖全国20个省市的100个城市，覆盖约4亿被保险人，监管4000亿资金，每年处理30亿份文件。它已经形成了很强的分析医学数据的能力。Pbm系统是由esi于1986年在美国建立的。经过近30年的积累，公司实现了在巨人肩上快速学习的过程，远远超过了竞争对手。目前，公司的临床知识库和药品标准数据库涵盖了18个子数据库，并在esi的基础上增加了一个中药数据库。我们相信，公司已经形成了强大的医疗数据分析能力和对基于pbm业务的医疗行业的深刻理解，这是公司相对于竞争对手的核心竞争优势。

pbm业务的第二步扩展:中高端人群的慢性病管理基于pbm业务，公司开发了一个慢性病管理工具:“新健康”应用程序，它在两个方向(C端)连接医院和患者。“新健康”给用户带来的价值包括:1 .为慢性病患者提供医院和医生的建议。2.监控患者的身体状况并提供健康管理建议。3.为慢性病患者提供商业保险产品。4.为不同地方的病人安排医院探访。慢性病管理可以做成子产品，嵌入到商业健康保险中，也可以开发大企业的员工福利计划，从而聚集终端用户。我们相信目前中高端人群的慢性病管理产品严重短缺，海虹的“新健康”将在空.拥有广阔的市场

风险预警表明与商业保险的合作和新健康业务的推广进度低于预期。

建议积极关注，第一次报道没有评级。

该公司与商业保险和慢性病管理公司的合作是一种可行的商业模式，但业绩尚未达到爆发点。

14-16的预计每股收益为0.02/0.02/0.04元。传统的估值系统不适用于目前的股票价格，目前的股票价格是第一次被覆盖，还没有评级。但是，公司的业务模式已经越来越清晰，我们将关注公司业务线的进展。

东软集团:引入弘毅高盛共享资源推荐评级

2014年12月22日类别:公司研究所:CICC研究员:卢婷

[摘要]

公司现状(1)弘毅投资、高盛等机构从公司购买了东软医疗一定比例的股份，东软医疗增资16亿元。交易完成后，东软集团(600718，股份)将持有东软医疗33.35%的股份。(2)弘毅投资、高盛及其员工持股公司增加东软西康资本1.7亿美元。增资完成后，公司将持有东软西康32.81%的股份。

评论医药行业的拆分有利于释放更多活力，R&D投资对母公司的财务压力有望缓解。东软医疗与飞利浦的合作建立了优秀的团队和高质量的产品优势，但特殊的股权结构制约了东软医疗后期的全球化，因此公司去年回购了大部分股权。此外，东软医疗和西康在R&D和营销方面都有很大的投资需求，拆分有利于释放活力。像弘毅这样的第三方投资机构没有业务竞争，它们的增资将有助于减轻母公司的财务压力。同时，东软集团可以增加在大数据、汽车电子等领域的投资。

东软医疗可以与弘毅投资、高盛等机构共享医疗卫生行业资源，形成协同效应。医疗卫生行业是弘毅投资的重点方向，并在多个方面进行了规划，如投资上海最大的民营医院杨司医院；高盛在全球医疗行业也有很多投资。东软医疗和西康有望与他们共享资源，产生更大的协同效应。此次交易不仅是资本的合作，也是东软集团资源的整合。

东软集团是中国领先的医疗it系统提供商，它将继续加大对医疗大数据的投资。公司在医院和医疗保险信息化领域保持领先地位。此次合作将有助于公司继续增加R&D在医疗大数据领域的投资，并将服务于商业保险和社会保障领域，实现医疗成本控制。公司在医疗信息技术、设备和服务的整个产业链中协调布局，形成了以平台为基础的综合医疗卫生产业发展趋势。

在估值建议中，如果不考虑本次交易所带来的投资收益，我们估计公司2014~2016年的收入分别为84/96/110亿元，每股收益分别为0.39/0.44/0.50元，与2014~2016年相对应的当前股价分别为45.3/40.0/35.1。以信息和互联网为基础的新型医疗卫生产业趋势明显。作为行业的主导布局，公司可以占据核心竞争地位。保持“推荐”评级，给出21.5元的目标价，相当于2015年每股收益的50倍。

风险此交易仍需批准；资源整合的效果低于预期。

万达信息:欢迎抓住发展机遇提高评级

2015-01-12类别:公司研究所:东北证券(000686，股票栏)研究员:徐翔

[摘要]

报告摘要:

公司是城市信息服务的龙头企业，具有一流的业务资质和丰富的行业业务经验，在社会保障、医疗卫生、民航运输、工商管理等城市信息领域建立了竞争优势。

于二零一四年，本公司收购上海高福100%股权及宁波金堂100%股权，将其业务扩展至医院信息及社区卫生领域，并进一步巩固其在医疗卫生信息服务领域的行业地位。公司计划通过私募方式收购四川豪特49%的股份，实现100%的持股比例，这将进一步完善公司的智慧城市产业链。然而，在得到公司的资金支持后，四川浩特的业务发展迅速。

该公司的业绩继续快速增长。2010-2014年前三季度，经营收入分别增长20.74%、40.89%、27.33%、37.11%和34.89%，归属于母公司股东的净利润分别增长33.14%、53.88%、36.21%和31.66%

目前，医疗改革已经进入深水领域，医疗卫生信息市场巨大。作为医疗卫生信息服务的龙头企业，公司已经完成了整个医疗信息产业链的布局，对未来的业务发展有很大的想象力。

根据公司在行业经验、成功案例和业务资质等方面的综合竞争优势，我们预计2014-2016年公司收入将分别增长46.65%、22.82%和20%，归属于母公司股东的净利润将分别增长24.90%、19.77%和25.28%，相当于每股收益0.75元、0.90元和1.28元。

公司具有较强的业务竞争优势和良好的发展前景，其业绩有望保持增长势头，因此被评为投资过重。考虑到公司股价目前涨幅较大，估值较高，建议在股价回调后进行干预。

风险预警:估值风险高、业务扩张速度快、业绩增长不理想等。