影子银行反弹并非卷土重来

本篇文章936字，读完约2分钟

2014年底表外融资的急剧增长让许多人开始质疑影子银行是否应该卷土重来。

根据中国人民银行发布的数据，2014年12月，委托贷款增加4580亿元，创历史新高；信托和未贴现银行承兑汇票都出现了近六个月来的首次正增长，超出了市场预期。2014年前11个月，表外融资呈现萎缩趋势。年底影子银行的急剧增长是否意味着表外融资将继续扩大？业内大多数人认为，表外融资是一种反弹，而不是逆转。

表外融资的短期反弹可能与两类融资实体有关:企业和地方政府。瑞银证券(UBS Securities)首席经济学家王涛认为，12月之前，银行贷款连续几个月逐渐增加。在此期间，获得贷款的企业可以通过委托贷款等渠道将资金借给其他企业获取利润。

另一个可能的因素是，地方债务筛选的最后期限即将到来，这导致地方政府希望赶上融资的“末班车”。2014年10月28日，财政部颁布了《地方政府债务纳入预算管理清理筛选办法》，明确规定省级财政部门锁定地方债务的截止日期为2015年1月5日。因此，王涛认为，地方政府可能希望在这个日期之前尽可能多地锁定投资，以确保地方融资平台债务调整的顺利过渡。一些分析师认为，参与融资的银行间创新和伞式信托进入股市也是表外融资反弹的原因。然而，总体而言，这些支撑表外融资反弹的因素是不可持续的，因此不存在进一步大幅增加的可能性。

年末表外融资有所增加，但去年全年“减半”。2014年，实体经济通过委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票共融资2.9万亿元，仅比上年增长56.1%，同比减少2.27万亿元；同期社会融资比重为17.5%，比上年下降12.3个百分点。

监管机构最近的态度也表明，他们监管影子银行发展的态度没有改变。1月16日，中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，明确了委托贷款业务的主要环节，要求加强贷款资金使用的审核和管理。据内部人士称，这将抑制银行将其表内业务外部化的冲动。央行调查统计司司长盛松成也表示，表外业务回归资产负债表可以降低融资风险，缩短融资链，在一定程度上降低融资成本，有利于金融机构的稳定运行和对实体经济的支撑。在表外业务监管严格的背景下，民生证券分析师认为，表外融资的扩张是不可持续的，其比重有望继续下降。