负面情绪已大部分释放

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招商证券(报价、咨询) 从上周的市场走势来看，我们低估了投资者偏好对短期市场情绪的影响。然而，我们仍然相信:1 .投资者不必担心资本外流，因为真正影响资本市场的是对持续贬值的预期，而这种预期现在还没有出现。此外，从历史经验来看，贬值可能不会导致资金撤出证券市场。投资者已经知道，央行的RRR降息是为了对冲外汇持有量的下降，但与2014年底的市场不同，这次投资者选择了关注负面情绪。2.没有必要担心融资资金的切断。牛市和新资金的流入是鸡和蛋的问题，所以投资者需要更多地关注估值和业绩的驱动因素。事实上，这一轮的市场融资资金只是主要的资金来源之一，其他来源包括个人客户的银行证券转让和资金认购、私募等产品。这些进入市场的资金并没有消失，只需要一个催化剂就可以再次支撑大规模市场。

我们认为，市场之前已经对保护伞信托的新监管要求做出了回应，并且由于之前一些银行的积极控制而产生了一些预期，而这一次并不是监管当局的刻意监管。此外，50etf期权参与者的数量和金额非常有限，因此对市场的心理影响更大；上周末的进出口数据均明显低于预期，由此引发的刺激预期将被对贬值需求将加剧资本外流的担忧所抵消，因此影响也是中性的。总的来说，我们认为周末的消息不会对市场产生太大影响。大多数短期负面情绪已经被释放，反弹可以随时开始。投资者可以通过三种方式参与市场反弹:1 .全国人民代表大会的政策期望；2.经济周期触底并逆转预期；3.传统产业在信息领域的扩张与自身业务相关。