期权短期对A股影响不大

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□本报记者朱茵 昨日，上交所股票期权交易揭牌，当日交易受到市场广泛关注。一些券商分析师认为，由于交易量有限，一级投资者主导的交易策略对整个市场影响不大。但是，从长远来看，股票期权将有助于完善资本市场的风险管理功能和价格发现机制，丰富交易品种和交易机制，降低市场波动性，对整个股票市场产生积极正面的影响，推动各种产品创新。

对真实市场的影响有限

昨天售出的第一份股票期权合同被齐鲁证券资产管理公司花掉了。据报道，海通证券台州营业部(报价、询价)在期权市场诞生了第一笔订单，3月份卖出了看跌期权合约。行使价为2.2元，电话拍卖成交价格为0.0796元。齐鲁证券资产管理对冲基金部副总经理卢培力表示，不出所料，目前不存在套利期权的机会。交易频繁的合约价差较小，而交易量较小的合约价差较大。

齐鲁证券资产管理有限公司董事长张彪认为，在上市之初，期权对市场的直接影响不会很大，因为数百万个交易品种对数千亿个市场的影响有限。他认为，目前，期权有几个作用:首先，它们促进了50etf的活跃交易；其次，它们提振了50只etf的活跃成份股；第三，它们会影响投资者的心理。

由于目前交易所采用严格的持仓限额制度，期权全天的交易量远低于模拟交易期的日均交易量。记者从几家大券商那里了解到，目前开设期权账户的投资者并不多，这与期权投资的高专业要求密切相关。开户的整个过程很长，有很多环节。证券公司对为客户开立期权账户进行了严格细致的审查。开户投资者的信息必须先提交给总部，再由专人传递，然后转交给证券公司衍生产品部和风险控制部的相关负责人单独核对。最后，公司的首席风险控制官、总裁或授权人可以签署并同意成功开户。除了开户的门槛，你还需要相关的资质和交易经验，这已经成为开户数量少的主要原因。目前，在成千上万的投资者中，很少有人能通过三级考试。对大多数个人投资者来说，只要通过二级考试，拥有二级交易权限，就能满足交易需求。

一些分析师指出，在期权上市日前，上交所50etf的份额有所增加，因为大多数开户的投资者都是一级投资者，他们需要在现货市场采取有盖开户策略。总体而言，刚刚上市的期权处于测试阶段，对市场的短期影响有限。

由于开设期权账户的一级投资者较多，国泰君安证券研究所认为，在期权上市初期，普通投资者的交易策略将主要是卖出看涨期权和买入看跌期权，这可能会在一定程度上导致相对低估的看涨期权和相对高估的看跌期权。

激发资产管理行业的格局

分析师认为，看涨期权的第一天隐含波动率基本在30%至38%之间，看跌期权的隐含波动率在36%至39%之间，变化不大。与当年股改权证上市相比，基本没有非理性投机。从第一天的表现来看，日内隐含波动率没有太大变化，市场定价更加合理，无论是认购还是看跌基本上都接近正股趋势。

期权是现代金融市场中最重要的工具之一。张彪表示，期权产品本质上是一种风险管理工具，最常见的用途是套期保值和套期保值。与股票相比，期权具有高杠杆的特点。如果仅仅用于投机，它们将大幅波动并具有高风险。3月份，上交所50etf 2.2元看跌期权的行权价为45%，50 ETF的日内波幅仅为3%。投资者需要对市场上流传的期权“暴利”的故事保持谨慎。对投资者来说，期权的定价公式是不可思议的。举个例子，环法自行车赛的骑车人在转弯时不需要知道如何解牛顿定律。最重要的是在理解原则的基础上运用自己的判断。

一些券商认为，期权的引入将为结构性产品注入新鲜血液，促进指数产品的差异化和蓬勃发展，并带来丰富的绝对交易策略。期权引入后，中国资产管理行业的格局将发生根本性变化。期权将推动中国期货和衍生品市场进入真正的“对冲基金时代”。