首日普跌有缘由 期权涨跌挺靠谱

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记者王晓宇编辑明建

上交所50etf期权上市首日，40份合约下跌39份。投资者不禁要问:它是如何下跌的？由于现货价格已经上涨，期权应该上涨和下跌超过一半。为什么这种趋势如此反复无常？

在上市后的第二天，期权趋势直接回答了这个问题，有48个合约(当天增加了8个合约)，上涨了23个，下跌了25个。唯一下跌的看涨期权也是仓位最小的合约之一(只有105)。这样，选项仍按常规进行，而且他们脾气很好。

那天发生了什么？

当现货50etf上涨时，为什么看涨期权没有上涨？这应该从期权定价的三个维度开始——目标价格、隐含波动率和剩余期限。几天前，市场可以被视为剩余时期不变。可以看出，除了现货价格的变化，隐含波动率对期权价格的影响不可低估。

在50etf合约上市的第一天，由于没有前期收盘价，上海证券交易所根据50etf的历史波动性确定开盘价。众所周知，由于50etf在过去三个月波动较大，其历史波动可能高于投资者对50etf未来波动的预期，因此开盘参考价格较高。与较高的开盘价相比，大多数50etf期权合约都低于开盘价。这导致了所谓的普遍衰落。

第二天，市场交易形成了之前的收盘价，而开盘价有了一个基准。随着现货目标的上升，看涨期权和看跌期权的涨跌表现各占一半，这基本符合规律。

因此，所谓的“普遍下跌”只反映了市场的合理回调过程。如果没有大的事故，这种“全面衰退”应该只发生一次，而且就是这一次。这就像给新生儿剪断脐带。这把刀看起来有点吓人，但对新生过程来说也是必要的。

当50etf的现货价格连续两天上涨时，看着空合约的正常反应自然是下跌，而由于期权的下跌不同于10%的现货限制，下跌超过10%很容易给熟悉现货市场的投资者一种悲剧性的感觉。

然而，情况并非如此。假设1:投资者利用期权作为投机手段，这种损失必须由投机活动来承担。严格来说，这种风险并没有超出预期。假设2:如果投资者使用期权作为风险管理工具，他不能从现货的角度来看待这种损失，因为期权参与者已经转移了风险，这种“损失”不仅是必要的，而且是参与者愿意的——他失去了一棵树，但可能赢得了一片森林。

这个世界上仍然有“接受意愿”的缺失？

当然可以。例如，空航空事故保险是典型的手表空选项。一旦“空手表”成功，20元将使其价值增加10000多倍，并获得巨大的回报。然而，超过99.99%购买航空意外保险的乘客将白白损失20元钱，但我们愿意接受这20元损失，以履行我们对家人和自己的责任。我们很难说20元的航空意外保险像0元一样“暴跌”和“暴跌”。

从著名的《南森报告》到《期货和期权交易对经济的影响研究》，成熟市场的理论和实践一再证明了股票期权产品的功能和作用。

然而，我们不仅“美丽”，而且还是一本书。实事求是地说，“中国版”股票期权的未来取决于中国市场的具体实践。如果是好的，我们会支持和坚持；如果是错的，我们会改正过来。占全球市场衍生品交易一半的产品必须有其原因，并且能够成功本地化。

就像23年前，一位老人说:“你可以看到，但你必须坚决尝试。”