飞机租赁境外融资模式解构 金融租赁拟探索海外发行ABS

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本报记者王上海报道

作为国际民用航空领域最发达的空市场之一，中国民用航空市场已成为国内外航空公司空租赁公司的“兵家必争之地”。

交通银行租赁在上海自由贸易区的全资子公司——交通银行航空公司空航运金融租赁公司，自去年8月获得上海银监局批准以来，已经运营了半年多。

继交通银行租赁之后，许多金融租赁公司，如招商银行租赁和中航租赁，也积极申请在FTZ设立专业子公司，但迄今为止，没有第二家租赁公司子公司获得监管部门的批准。

交通银行租赁航空空租赁部总经理李玲表示，目前，子公司的运营团队与母公司同地办公。在空航空租赁方面，新增的飞机租赁业务基本上交给了子公司。与此同时，交通银行租赁的18家项目公司被归入子公司，项目公司通过在FTZ的子公司在爱尔兰成立。

“空国内航空公司租赁业的专业化经营是大势所趋，而早期的发展将主要依靠利润分散来通过资产管理获利。”交通租赁银行副行长李如在第十三届中国航空空金融年会上表示。

四种海外融资渠道

当海外市场达到一定规模时，海外市场融资成为航空/租赁的重要组成部分。

交通银行租赁公司空租赁部副总经理高思祥表示，目前飞机租赁有四种融资渠道，一是银行贷款；二是通过国际资本市场发行债券；第三是通过各国进出口信贷；第四，通过资产证券化。

其中，银行贷款是最重要的融资方式，海外项目公司可以直接进行美元融资，成本比国内低0.5%-1%左右，在单笔金额大、期限长的飞机租赁领域是一个相当可观的数字。

资产证券化是一种正在探索的融资方式。在国外，资产证券化被广泛应用于飞机租赁行业，但在国内市场，飞机租赁尚未被纳入基础资产。

主要是因为国内资产支持型证券是单一货币，飞机和船舶等资产主要是美元，国内资产支持型证券还没有开放美元货币。此外，资产证券化在中国的成本偏高。相比之下，其他渠道的融资成本更有吸引力。

“飞机租赁abs在国际市场上对飞机型号、客户分布和地理分布有很高的要求，交通租赁银行正在进行探索。”上面的副总裁说道。

据了解，国内融资租赁公司在国际市场上没有以飞机租赁为基础发行资产支持证券的先例。

商业模式的转变

据统计，目前约有16家中资飞机租赁公司(包括香港和新加坡)。截至2014年底，车队规模约为1300辆。2014年，新增飞机约300架，行业整体增长率约为30%。以交通银行租赁为例，该公司的机队规模已达到100架飞机，同时还持有110架飞机的订单。

受市场需求影响，各租赁公司的飞机租赁业务较为相似，其中除民生租赁和兴业租赁以商务飞机为主，AVIC租赁以通航飞机为主外，其他租赁公司以干线飞机为主。

在这16家公司中，有11家是银行公司。就商业模式而言，使用经营租赁和融资租赁的人平分秋色。

随着市场竞争的加剧和国内利率市场化的影响，单纯的信贷类融资租赁业务的收益率正在下降。这也推动了飞机租赁业务的商业模式从融资租赁向经营租赁转变。

“从融资租赁到经营租赁也是整个租赁行业的转型方向。首先，租赁业务以物权为基础，不存在本金信用风险。当承租人违约时，只需确保租赁物及时收回即可。此外，经营租赁资产具有增值作用，可以抵御商业周期中利率波动对盈利能力的影响。”一家大型租赁公司的高级主管说。飞机租赁是最适合经营租赁的资产之一。

据了解，目前以融资租赁为主的招商银行租赁和建行租赁已经开始扩大经营租赁业务的规模。