中国置业短暂停牌或涉中车收购事宜

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[中国CRRC (601766)集团副董事长郑昌红在CRRC上市仪式后表示，集团目前没有资产注入计划，集团正在对南车(香港)收购中国房地产投资进行尽职调查]

6月9日，中国房地产投资(00736.hk)有限公司宣布将暂停短期交易，原因尚未公布。然而，就先前收购CRRC而言，暂停可能涉及随后的披露。6月8日，中国铁建集团副董事长郑昌红在CRRC上市仪式后表示，集团目前没有资产注入计划，集团正在对南车(香港)收购中国房地产投资有限公司进行尽职调查。

尽管HKEx规定，在上市公司控制权变更后的24个月内，非常重大的收购(上市公司从控股方获得的资产价值达到壳公司资产的100%)将被视为反收购行为，并被视为上市，必须按照ipo程序获得批准。不过，CRRC方面并未否认，将利用中国房地产投资的融资租赁业务打开市场，直接推出新业务，以不断改善基本面，提升业绩。郑昌红的声明无疑证实了中国对房屋所有权的收购。

它始于CRRC恢复交易之前。6月4日，中国房地产投资有限公司宣布，CRRC全资子公司csr(香港)将以每股0.1港元的价格认购中国房地产投资有限公司65亿股股份，相当于已发行股本的1.62倍左右，占扩大后股本的61.8%左右，从而获得绝对控制权，这也促使中国房地产的股价大幅上涨。

在这方面，市场对中国房地产的资产及其与CRRC业务的相关性做出了深入的解释。尽管存在一些疑问，但公司2014年第三季度报告(截至2014年9月30日)显示，流动资产已达1.98亿元。现金和银行存款余额为8848万元，银行贷款减少到500万元，损失也缩小到1465万元。公司整体经营状况趋于良好，中国房地产也是如此。

从市场经验来看，在香港股市有很多买卖空壳的故事，从资本角度来看，中国人拥有住房是一个“美丽”的空壳目标。以每股0.1港元的认购价计算，如果收购真的完成，CRRC投资的6.5亿港元和中国房地产现有的7.8亿港元闲置现金和资产将全部留给CRRC，CRRC不会花“一分钱”。用资产吃掉中国房地产；此外，根据中国房地产6月5日的市值计算，CRRC的收购账面价值已超过200亿港元。

此外，就业务相关性而言，中国房地产一直被许可为一家放债公司，该公司的主要业务之一是放债。如果CRRC能够通过中国房地产经营融资租赁业务，将为无法全额购买CRRC产品的买家提供一个融资平台，这将大大增加CRRC的销售额，增加中国房地产的利润收入。

关于未来的发展，郑昌红表示，目前中国的订单比例相对较大，主要在国家铁路和城市铁路。我相信海外业务的比重会增加，但不会为海外业务的增长设定目标，因为市场仍在波动，他预计海外业务每年都会增长。他还指出，中国走向全球和亚洲基础设施投资银行将带来机遇，CRRC将积极推进海外M&A项目，并与西门子、庞巴迪等竞争对手合作，集团还将关注俄罗斯、印尼和美国的发展机遇。

根据CRRC未来的发展方向，一些资深金融人士认为，CRRC入股中国置业的另一个核心因素是其在中国置业百慕达的注册地位。大多数中国投资者通过海外上市了解了开曼、百慕大和其他注册地。一方面，这些地区没有与任何国家签订双重征税协议，这可以有效避免当地的高税率和双重征税。另一方面，在百慕大注册的公司可以申请在卢森堡、都柏林、温哥华和美国上市，百慕大被认为是在美国上市的最佳“跳板”。

由此可见，中国人置业对CRRC的更大价值可能在于，它可以为CRRC带来在国际化的道路上以其高品质的企业地位在国际融资平台上发展的能力，并不排除未来海外并购和子公司海外上市的可能性。然而，没有必要对此次收购的有效性猜测太多。我相信，在中国暂停自置居所之后，将会有明确的信息公开。