终止23亿邛崃项目水井坊为何壮士断腕？

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张志伟

在白酒深度调整的寒冬，圣水镜(600779.sh)无法忍受，四年前主动终止了想做大做强的邛崃项目。

6月10日，*圣水镜宣布，2013年7月，由于宏观形势和市场条件发生重大变化，公司决定暂停在成都邛崃投资实施公司新产品开发基地和技术改造项目(以下简称“邛崃项目”)。目前，白酒行业环境没有得到根本改善，公司在生产经营上仍然面临很大困难。有鉴于此，公司决定终止邛崃项目，不再按原计划继续投资建设。

“当时(2011年)是白酒的黄金时代，产能的扩张是为了让品牌做大做强；但是现在方水晶市场正在衰退，没有必要有这么多基酒。当生存成为问题时，终止项目也是顺势疗法的表现。”白酒专家李铁告诉《中国商报》记者，方水晶面临着严峻的市场压力，壮汉是唯一的选择。

根据邛崃项目原计划投资进度，建设期为5年，总投资22.83亿元，前4年累计投资15.85亿元。至于目前投资了多少，我们的记者还没有从一开始就核实。

一个强壮的男人折断了他的手腕

四年前，整个白酒行业处于快速发展时期。也正是在这种环境下，方水晶决定变得更大更强。

2011年2月15日，方水晶召开2011年第一次临时股东大会审议通过，公司决定启动马尚邛崃项目。根据项目可行性报告，项目包括两部分:名酒工业园(本项目占地1200亩)和食品工业园(本项目占地525亩)。该项目在名酒产业园的功能定位是:生产和储存不同风味的基础酒；该项目在食品工业园区的功能定位是:葡萄酒包装和新酒生产。

项目总投资22.83亿元，其中固定资产(包括土地)总投资20.09亿元，初始营运资金2.74亿元，所需资金由公司自筹和借款解决。主要包括年产2.8万吨的基酒酿造设施建设、年产10万吨的储酒设施建设、2万吨酒类产品包装设施建设、成品仓库建设以及配套的变配电设施、消防设施、办公设施、生活设施和道路绿化工程。

“公司现有的生产能力已经不能满足销售市场未来战略发展的需要。因此，项目投资将弥补公司未来产能缺口，为公司中长期健康、快速、可持续发展提供有力保障。”*st Well当时表示，该项目生产工程技术方案合理可行，公共工程配套设施合理，建设周期短，拟采用的技术、经济和质量指标高。总的来说，这是一个投资效益高、市场前景好的项目。

然而，计划并没有很快改变。2012年底，结束白酒黄金十年的“八项规定”出台，持续至今的反腐败斗争使白酒行业陷入深度调整的寒冬。

2012年至2014年，圣井的收入分别为16.36亿元、4.86亿元和3.65亿元，净利润分别为3.38亿元、-1.54亿元和-4.18亿元。由于连续两年亏损，根据交易所的规定，该公司被警告存在退市风险。

在宣布终止邛崃项目的同时，也有一个关于圣水镜董事会换届选举的提案，提名一些有国外工作经验的候选人担任董事。

2006年12月，帝亚吉欧以5.7亿元人民币收购了方水晶最大股东全兴集团43%的股份，间接持有方水晶16.87%的股份。随后，通过多次增持，2013年7月，帝亚吉欧收购了全兴集团的剩余股份，然后通过全资控股全兴集团持有方水晶39.71%的股份，这也意味着外资持有了这个有600年历史的民族酒品牌。

盛初咨询项目总监侯帅告诉记者，方水晶在受到外资控制后，近年来面临内外环境因素。“在内部，由于中西文化的交流，管理团队经常更换教练，以经营洋酒的方式经营白酒。这使得方水晶始终坚持高端品牌形象定位，但很难在渠道营销中落地；从外部看，这一轮调整让整个行业意识到了改造大众酒的紧迫性，但方水晶没有调整产品结构，甚至没有100元以下的低端酒。”

侯帅认为，当整个行业从政府消费向大众消费转变时，所有企业都在竞相生产20~30元的轻瓶葡萄酒，而方水晶却无动于衷。"因此，公司的问题是内部和外部叠加的结果."

在李铁看来，圣井的苦难远未结束。“销售额的持续下降极大地伤害了渠道经销商的利益，挫伤了合作伙伴的积极性。目前，该公司在全国市场的销售额只有3亿多，这意味着没有主要产品和市场，这是极其危险的，短期内难以改善。”

项目:骑虎难下

事实上，圣水镜邛崃项目的经验不是一个案例，而是整个行业的一个缩影。

2008年4月，兴化村被评为“中国第一名酒村”，山西省政府做出“以汾酒集团为龙头，促进省内外酒类资源有效整合”的决策，提出在兴化村建设汾酒公园。

根据规划，汾酒公园占地5平方公里，投资50亿元，年产白酒10万吨，销售收入100亿元。它吸收了30，000名劳动力，并带动200，000名高粱、豌豆和大麦农民致富...据说汾酒公园计划于2010年开工，三年后竣工。

然而，不久之后，由于财政问题，汾酒公园的建设陷入了困境。

一位长期研究白酒企业的资深人士表示:“在环境良好的情况下，改善基础设施、扩大产能是很正常的。洋河、顾靖酒厂(000596，股份有限公司)、金六福、孔府佳等企业都做到了这一点。”然而，在此次突然调整之前，一些企业已经完成了扩张，而另一些企业仍在建设过程中。

“今天的商业环境惨淡，未完成的葡萄酒公司的扩张根本拿不到钱，甚至生存都是个问题，而且没有扩张的能量！”这位人士告诉记者，这对于圣水镜的一家企业来说不是问题，其他的白酒企业现在日子不好过。

被方水晶列为st的白酒上市公司有:st皇太(000995.sz)和st九桂(000799.sz)，其中甘肃的st皇太现在入不敷出。

去年年底，我们的记者实地走访了st Huangtai，当时该公司正为“出城入园”发愁。根据武威市委、市政府发布的规划，自2014年起，工业项目将不再分布在主城区，纳入出城入园搬迁改造计划的工业企业将按要求搬迁至高坝镇武威工业园。

根据武威工业园管理委员会起草的《黄台酒业10万吨白酒和20万吨红酒搬迁扩建项目投资协议》，该项目占地1000亩，总投资26亿元，分三个阶段投资开发:第一阶段投资6亿元搬迁现有1万吨白酒和1万吨红酒产能，开发周期为两年；二期投资4亿元，将红酒产能扩大到5万吨，开发周期为一年；第三期投资16亿元，将白酒产能扩大到10万吨，将红酒产能扩大到20万吨，开发周期为一年。

在圣皇太负责财务工作15年的现任公司副董事长吴胜元告诉记者，近两年来，由于行业环境的影响，皇太酒业业绩持续下滑，目前产能尚未达到满负荷。“搬迁成本高，新项目需要更多投资。如果将有限的流动性投资于项目建设，现有的正常生产将捉襟见肘。”

对于目前行业的困境，侯帅给出了自己的建议:“企业应该努力改变经营困境。例如，过去拿80 ~ 10亿元给央视就可以了，但现在这种品牌投资方式必须改变。有必要加强与消费者的沟通；一个单一的品牌结构在黄金十年也许是可能的，但它现在不起作用了。必须实现全价格覆盖，每个价格都有自己的产品。”在他看来，st井的内部整合问题还没有解决，对于如何深化外部市场的问题，他有点不愿意谈。