央行：研究取消境外央行类机构投资境内债券额度限制

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[中国正在推动资本项目的双向开放。一方面，它鼓励居民“走向全球”，在全球范围内投资和配置资产。另一方面，它扩大了海外央行等机构投资者投资国内资本市场的规模。资本的双向流动也有助于人民币汇率的稳定。]

最近，央行发布了《人民币国际化报告(2015)》(以下简称《报告》)，指出有必要研究取消境外央行机构投资境内银行间债券市场的额度限制，允许境外央行机构自主选择中国人民银行或银行间市场结算代理机构代表其参与银行间债券市场。

据记者采访，这一政策为人民币“双进双出”提供了制度准备，是推动人民币国际化的积极信号。对国内债券市场的短期影响有限，但有助于降低长期利率，增加直接融资比例。

帮助人民币形成“双进双出”的渠道

民生证券(Minsheng Securities)固定收益研究员李麒麟对《中国商报》记者表示:“目前，出台政策主要是为了做好制度准备，为人民币形成一个进出通道。如果未来其他经济形势发生变化，人民币将有机会回归。如果欧洲和日本放松货币政策，回归的可能性甚至更大。”

李麒麟认为，任何国际货币都有强大的债券市场支撑。美元国际化后，美元将出口到世界各地，货币将以购买美国债券的形式回归美国。同样，人民币在国际贸易中的利用率已经很高，中国的债券市场对外开放，给了人民币一个回归的渠道。目前，投资额度仍在控制之中，未来自由化后将会有更多的购买。

报告显示，截至2015年4月底，共有232家境外机构获准进入中国银行间债券市场，债券托管余额为6346.1亿元。根据境外机构在国内银行间债券市场的托管品种，国债、政策性银行债券和CDB金融债券分别位列托管品种前三名。

招商证券研究发展中心宏观研究总监谢(600999，咨询报价)对《中国商报》记者表示，取消境外央行机构投资境内银行间债券市场的额度限制，是人民币国际化的一个非常积极的信号。一方面，取消境外央行机构持有人民币债券的额度限制，将增加其持有人民币资产的热情；另一方面，人民币债券市场的开放与人民币国际化是一致的。海外央行债券购买额度放开后，如果运行一段时间没有问题，可以进一步放开人民币清算行债券购买额度。

民生银行首席研究员文彬在接受记者采访时表示，这项政策将提高人民币资产在海外央行外汇储备中的比重，有利于人民币从贸易和投资货币向储备货币的发展，促进人民币纳入国际货币基金组织特别提款权篮子的进程，从而加快人民币国际化进程。

这项政策会影响人民币汇率吗？文彬认为，中国正在推动资本项目的双向开放。一方面，它鼓励居民“走向全球”，在全球范围内投资和配置资产；另一方面，它扩大了海外央行和其他机构投资者投资国内资本市场的规模。资本的双向流动也有助于人民币汇率的稳定。

债券市场的短期影响有限，长期利率降低

记者了解到，这项政策短期内对债券市场影响不大，但有助于稳定长期利率，降低长期利率水平。

李麒麟说，首先，中国的短期资本利率很低；其次，与世界主要发达国家相比，美国10年期国债的长期债务约为110个基点，已经处于历史低点。考虑到中国和美国货币升值和贬值的预期，如果只有110个基点，空的利差并不大。考虑到上述两个因素，如果取消海外央行机构投资银行间债券市场的额度限制，短期内不会导致海外机构疯狂买入，从而造成债券市场波动的影响。

“对于一个重要的经济体来说，债券市场的开放和货币的国际化应该齐头并进，这是不可忽视的。人民币国际化要求债券市场开放，这有利于债券市场的长期发展。引入更多长期债券持有人有助于稳定长期利率和降低长期利率。”谢对说道。