牛市尚未终结 基金称短期面临调整

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本轮行情还没有结束，不可避免的会有大幅波动。虽然市场已经形成了一定的泡沫，在快速上升，从长远来看，多头牛市场将继续

高芳芳/文

上周(6月8日至6月12日)，虽然市场波动频繁，但波动性有所下降。在5000点和6124点的双重压力下，投资者普遍恐高。

牛市下新市场的回报率让投资者急于行动。根据风能数据，截至6月8日，自今年上市以来，已有145只新股全部上涨，平均涨幅为504.73%，其中9只已超过1000%，暴风科技(300431，股票栏)飙升了3000%。

经过5000点的持续稳定，a股市场应该走向何方？新城资本基金经理杨忠华认为，6月份以来的深度V型和调整在2008年已经显示出分化的迹象。原因是，一方面，小盘股在牛市的前期涨幅过大，后期风险收益率下降；另一方面，随着风险的积累，那些具有特别高的安全边际和实际投资价值的股票将逐渐被大型基金挖掘和青睐。

杨忠华还认为，每个人都在牛市的前半段赚钱，这主要是由于牛市初期股票普遍上涨造成的财富增长幻觉。一旦市场的系统性风险被释放，他们可能会面临账户利润缩水甚至亏损的现象。5000点后的下半年，市场风险不断聚集，结构分化现象和28年市场可能加剧。一旦28年模式形成，只有20%的股票会上涨并拉高指数。下半年，可能会进入只赚指数不赚钱的阶段。

基金表示，牛市尚未结束。博世拉基金和华泰白锐认为，本轮行情并未结束，不可避免地会因一些传言等因素而出现大幅波动。虽然市场在快速上涨中形成了一定的泡沫，但长期牛市将长期持续。

汇丰金鑫还表示，今年不应出现明显的风格转变，蓝筹股和成长股一起涨跌的可能性非常高。中间可能会有板块和主题的旋转，但不会像前几年那样有明显的风格转变。

工银瑞信基金持谨慎态度。在政府稳定增长政策的支持下，短期经济呈现稳定迹象，但整体经济依然疲软，稳定基础不稳定，仍面临下行风险。

海富通基金表示，从市场表现来看，风格转换似乎正在悄然开始。一些市值小、灵活性大的资源类股本周已经开始上涨，田萍方面也不再固执地倾向于创业板。

总之，牛市还没有结束，市场将保持目前的震荡盘整局面。在5000点的股市，分化加剧，回调的风险增加。

博塞拉基金:5000点上下的牛市还没有结束

博塞拉基金表示，如果在5000点左右，质的差异可能会加剧波动。由于政策监管和心理影响，市场可能会增加波动性，但我们对总体趋势保持乐观。

5000点防御战只是暂时的成功。市场前景中哪些领域必须关注？Boss基金经理赵云阳对证券保险业的发展持乐观态度。他相信证券和保险永远不会错过牛市。他表示，就证券业而言，在牛市下，随着交易量的增加，证券公司的经纪业务将直接受益。

市场经历了巨大的调整，短期的市场调整并不意味着牛市的结束。从互联网改变整个产业生态系统、社会结构和消费者行为习惯等方面来看，我们认为与互联网相关的行业和企业仍有很大的增长空间。

对于博塞拉基金的市场前景，在5000点以上，市场波动很大，但这一轮市场并没有结束。最重要的是牢牢把握本轮市场的三个关键词:创新、改革和流动性。新兴产业的创新是本轮牛市的唯一主线；改革是传统产业保持一定活力的必要手段，是本轮市场蓝筹估值修复的基础；无风险利率的下降给当前市场带来了充足的流动性，牛市的所有关键条件都得到满足。本轮行情还没有结束，由于一些传言和其他因素，不可避免地会有大幅波动。

华泰白锐:多头牛市场将继续

华泰白锐表示，虽然市场已经形成一定的泡沫，在快速上升，长期牛市将继续在长期。投资部副部长吕惠建表示，形成这波市场的主要条件仍在向好的方向发展。原因之一是这是一个全球资产泡沫的过程，美国、欧洲和日本的股市都创下了历史新高。目前，中国的利率处于较高水平，仍在缓慢下降。从实体经济运行的角度来看，今年中国经济的下行趋势似乎已经结束。随着4月份房地产销售回升，生产者价格指数下降，工业增加值回升，传统产业出现一些积极信号。在经济良好的背景下，股市不太可能达到峰值。另一个依据是，我们认为牛市可能会消除所有被低估的股票，而银行、家电和汽车的估值仍然很低，这不符合牛市的尾部特征。

汇丰金鑫:牛市不会轻易结束

汇丰金鑫表示，今年不应出现明显的风格转变，蓝筹股和成长股涨跌的可能性非常高。中间可能会有板块和主题的旋转，但不会像前几年那样有明显的风格转变。李表示，本轮牛市的核心驱动因素来自三个方面:房地产下跌背景下的居民资产再配置、政府信贷紧缩背景下的银行资产再配置和经济下行背景下的货币宽松。目前，国家并没有控制货币供给方面，实体经济的下行趋势也没有改善，所以不容易结束。

工银瑞信:担心政策收紧，市场将面临短期调整

工银瑞信基金(ICBC Credit Suisse Fund)表示，在政府稳定增长政策的支持下，短期经济出现企稳迹象，但整体经济依然疲弱，企稳基础不稳，仍面临下行风险。季节性调整前后的pmi显示，经济略有改善，但改善非常有限；就企业规模而言，大中型企业的pmi有所改善，而小型企业的pmi继续疲软，这证实政府的稳定增长政策正在发挥作用。与此同时，非制造业的pmi持续下降，表明早期的工业衰退正在向非制造业转移。预计降息、定向宽松等货币政策宽松措施将陆续出台，政府对购买力平价、基础设施和消费的稳健增长政策也将增加，短期流动性将继续宽松，货币政策将重点降低长期利率。■