私募积极备战新三板做市 未来或变身小投行

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证券业的“去许可化”趋势越来越明显，其中最重要的测试点之一就是新三板。

6月13日，国有股转让公司副总经理隋强公开表示，非经纪机构参与推荐上市和股票做市商的政策预计将很快实施。

据《21世纪经济报道》记者报道，一些私募股权基金一直在积极备战，招募新人，等待行业格局的变化。

我们的记者谷峰从北京报道

证券业的“去许可化”趋势越来越明显，其中最重要的测试点之一就是新三板。

根据去年底中国证监会发布的《关于证券经营机构参与全国股份转让系统有关问题的通知》(以下简称《通知》)，新三板监管机构将在未来发放上市推荐业务和做市商业务许可证，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、私募股权基金管理机构等非经纪类金融机构开展相关业务。

但是，自《通知》发布以来，关于何时申请上市和做市商业务、对机构的要求等诸多问题一直没有得到回答，非经纪机构参与新三板业务的细则也尚未落实。

6月13日，国有股转让公司副总经理隋强公开表示，基金公司子公司、期货公司子公司、私募股权基金等非经纪机构参与保荐上市和股票做市商的政策预计将很快实施。

事实上，据《21世纪经济导报》记者报道，一些私募股权基金已经在积极准备扩张、招兵买马，等待行业格局的变化。

私募积极备战

早在做市商制度推出时，非经纪类金融机构的空文件就被抛在了后面。

做市商的范围在《全国中小企业股份转让系统做市商做市商业务管理规定(试行)》中有明确规定。

也就是说，“做市商是指经全国中小企业股份转让系统有限公司同意，在全国中小企业股份转让系统中发布买卖双向报价，并根据其报价在报价数量范围内履行与投资者交易义务的证券公司或其他机构。”

但当时“其他机构”监管部门并没有给出明确的解释，只是说“其他机构在国有股转让系统中开展做市商业务的具体规定由国有股转让系统公司另行制定。”然而，这也给空体系留下了空间，让其他金融机构在未来加入做市商大军。

最后，2014年12月25日，中国证监会发布的《通知》明确了这一信息，明确表示“基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经中国证监会备案后，将支持其在全国股份转让系统中开展保荐业务和做市商业务。”

然而，记者了解到，《通知》下发后，各机构并未积极争取做市和推荐营业执照。

“我们还没有看到任何规则出台，也不知道我们是否合格，所以我们仍在观望。”当时，一位来自私募股权投资机构的人士告诉记者。

然而，时间已经过去，记者几天前获悉，当扩能细则即将出台时，一些机构已经开始进入准备行动，等待发令枪响，以最快的速度启动。

招商局副局长朱表示，招商局现已成立新三板部，正在申请新三板上市和做市商资格。“我们正在做相关准备，一俟政策出台，我们将尽快提出申请。”

另一家将在新三板上市的pe机构也告诉记者，近期准备申请做市商资格，并计划先成立做市商团队。

一位来自pe的人士告诉记者:“事实上，这件事之前也曾被宣传过，但该股的负责人表示，上周六的扩容速度很快，我们打算加快团队的组建。”

此外，记者还了解到，华兴资本对新三板的业务资格持积极态度。

事实上，除了招商局等老牌私募机构之外，许多专门投资新三板的新私募机构也将牌照自由化视为一个巨大的机遇。

“虽然我们目前的业务规模很小，仅投资于新三板，但在规定出台后，我们肯定会申请牌照。我认为，即便是为我们自己的公司开拓市场也是一件好事。”上海一家小型私募股权投资机构的负责人告诉记者。

事实上，在《实施细则》发布之前，《通知》就对非经纪机构申请做市商执照，即向中国证监会备案作出了初步规定。此外，从事做市商业务的机构注册资本实收情况应不低于1亿元人民币，财务状况良好，有与做市商业务相适应的人员、系统和信息系统。

因此，除了满足财务要求之外，对于准备申请许可证以组建团队的组织来说，这也是重中之重。

变成一家小型投资银行

根据通知，基金子公司和期货公司子公司实际上有资格申请推荐和做市商业务。然而，据记者了解，私募是所有机构中最活跃的。

这也与私募的业务特点有关。目前，如果你想为企业创造一个市场，你必须首先获得企业的股权，而私募机构在这方面有天然的优势。大型私募股权投资机构手中的股票池可以说不亚于一家中小型投资银行。

更重要的是，私人投资机构可以通过推荐业务和做市商业务延伸产业链，甚至转变为小型投资银行。

朱指出，新三板将改变pe行业的现状，将pe行业从依靠ipo系统分红转向真正的资产管理机构。Pe机构将成为新三板业务的综合服务提供商，通过投资、上市、做市商和金融咨询提供一站式服务。NEEQ未来的商业模式包括市场营销、金融咨询、投资业务、研究咨询、M&A基金等。，这可以由pe在将来完成。

上述来自上海小型私募股权投资机构的人士也告诉记者:“今后，我们在与企业合作时，不会只看什么时候退出，什么时候盈利。我们不需要出售企业股权，帮助企业在早期上市，帮助企业成为财务顾问，帮助企业在中期开拓市场。目前，我们可以尝试经纪人将来可以做的业务。”

实际上，pe业务拓展的好处已经在九鼎投资(430719)中有所体现。

虽然尚未发放做市商营业执照，但九鼎投资通过收购九洲证券(原天元证券)，实际上已经取得了做市商资格和推荐上市业务。记者了解到，目前九洲证券的市场竞价很大一部分是九鼎投资所投资的企业。

那么，私募和其他非经纪机构会对现有的做市商模式产生什么影响呢？

金源证券做市商部门负责人何旭表示:“券商和直接投资公司的筹码有限，而其他私募机构则是拥有“大量库存”的做市商。然而，经纪人比其他机构有更多的限制。只有在相同的监管规则条件下，经纪人才能在做市商业务中占据优势。”(彭华轩主编)