“指数时代”引领新三板发展新起点

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全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)的“指数时代”的帷幕已经缓缓拉开。

昨天，三板指数和三板市场作为全国股票交易系统市场的第一批市场指数正式推出，这意味着经过两年多的快速发展，新的三板市场已稳步进入一个新的时期，更好的表征，更丰富和更多样化的投资产品和组合。

然而，新三板在两年内从200个猛增到2100多个，上市公司全面覆盖18个行业和大类的82个子行业，以及通过做市商交易方式实现的市场流动性几何式飙升，不仅为指数编制提供了重要的市场基础条件，也为指数和指数衍生品的发展提出了强大的内生需求。

“指数时代”是新三板市场蓬勃发展的重要里程碑，也是这个新兴市场进一步焕发活力和效率、辐射巨大投资吸引力的开端。记者马伟编辑明建

“三板成指数”和“三板造市场”正式亮相

经过近半年的测试，全国股票转让系统指数昨天正式发布。从此，投资者可以用“涨”、“平”、“跌”来描述和认识新三板市场的整体市场。

第一批发布的两个指标是全国中小企业股份转让系统成分指数(简称“三板指数”，代码899001)和全国中小企业股份转让系统做市商成分指数(简称“三板做市商”，代码899002)。两个指数的样本股票列表也同时公布。

据全国中小企业股份转让系统公司(以下简称“全国股份转让公司”)相关负责人介绍，“三板转指数”主要涵盖整个市场的代表功能，包括协议、做市商等各种转让方式的股票。考虑到协议交易股票交易连续性不强的特点，收盘指数将在每日收盘后发布。

“三板造市”主要关注交易相对活跃的造市类股票，具体代表造市类股票的整体价格走势，可作为各种指数产品的跟踪目标，在当天交易中实时发布。

在指数计算方法中，三板指数和三板市场采用加权平均法计算，以2014年12月31日为基期，以1000点为基点。

截至昨日收盘，三板成份股指数微跌0.90%，收于1439.88点；第三板上涨1.73%，收于1682.60点。当日，上市公司股票总成交量为8.99亿元，其中约4.8亿元通过做市商转让。

据业内专家分析，沪深两市的交易模式存在显著差异。前两种交易模式，如新三板市场支持协议、做市商和竞价，已经实施。因此，在编制指数时必须考虑多种交易模式的问题。

与此同时，新三板市场正处于快速扩张时期，上市公司数量在过去两年增长了10倍以上。上市公司在规模和行业分布上也呈现出多元化特征。因此，通过固定指数样本股票的数量，指数的市场覆盖和表征功能将不够稳定；产业结构的不平衡也会对指数表征产生很大影响。

据国有股转让公司负责人介绍，基于上述因素，在确定样本股票数量时，三板指数采用市值覆盖标准(非固定样本数量)确定样本股票数量，覆盖率为85%。同时，单只股票的最高权重不超过5%，单个行业的最高权重不超过25%，以避免指数失真。

最新一期“三板指数”样本股票包括332只股票，“三板造市”包括105只造市转让股票。

上述负责人表示，根据新三板快速发展的特点，三板指数和三板市场将按季度进行调整，以3月、6月、9月和12月第二个周五收盘后的下一个交易日为样本股票调整时间。

为新的第三板掘金打开一个更大的空房间

在全国股份转让制度建立之初，为了匹配市场风险，同时设定了相对严格的投资者适宜性门槛。现在回头看，合格投资者标准的实施为这个市场的爆炸性扩张提供了坚实的风险屏障。

“指数时代”的到来将为各类投资者打开一个更大的结构化空空间，让他们去新的三板掘金。一个渠道更加丰富的新三板已经来到我们面前。

“市场规模的迅速发展和交易的活跃，一方面为指数的发展提供了良好的市场基础，另一方面也增加了市场参与者对指数和指数衍生品发展的需求。”上述负责人描述了市场发展和指数推出之间的关系。

数据显示，截至昨日，全国股份转让系统共有2116家上市公司，总股本885.16亿股，总市值7964.59亿元。今年以来，市场总成交额为168.18亿元，超过去年的近40亿元，其中99.34亿元为造市股票。

前两个指数首先触动了专业投资者的敏感神经。参与新三板投资的机构普遍预期，该指数作为量化指标的建立将吸引大量新投资者，基于新三板的各种资产管理产品体系将迅速构建，为新三板对普通中小投资者的间接投资铺平道路。

这只是开始。

“今后，国有股转让系统将根据市场统计管理和投资需求，继续开发和推出各类指标，不断丰富和完善指标体系。全国股份转让系统欢迎并鼓励市场机构增加产品创新，开发和设计基于三板指数的金融产品。”国家股份转让公司副总经理隋强说。

在国有股转制工作方案中，为指标体系建设设定了更明确的方向:丰富指标体系，完善指标功能，提高指标运行质量。

上述负责人表示，从第一批这两个指标开始，国有股转让公司将考虑研究开发各种行业指标和不同行业股票的行业指标；研究和开发大、中、小以及大、中、小股票的各种组合；以及基于许多其他策略或风格偏好的指数。

指数作为投资基准和基金、期货、期权等产品创新的基本工具，是一种必然趋势。据报道，一些市场机构已经开始为基于三板指数的产品开发做准备。

众所周知，国有股转让公司计划优化和完善投资者适宜性管理，吸引机构投资者参与市场，提高价格发现功能。