估值泡沫还是情有可原？A股千倍市盈率个股透视

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在牛市下，a股市场的个股股价已经创下历史新高，作为估值指标的市盈率已经进入疯狂状态。成百上千甚至上万倍的市盈率相继出现。

超高市盈率是如何形成的？这是估值泡沫还是可以原谅的？第一财经“金融业务”(微信:财上02)为您统计和诠释。

原因1:资产重组

最近，这两个城市有许多股票的市盈率异常高。根据库存情况，长白集团(报价600856，咨询)(600856.sh)在市盈率高达16006倍的股票中排名第一。

2014年，长白集团实现收入3.69亿元，同比下降9.26%；净利润为2874万元，同比大幅下降98.34%。

然而，这是公司过去业务的营业收入。报告期内，公司参与重大产业结构调整。重组后，长白集团从百货零售企业转型为清洁能源企业。

安信证券预计，公司重组后，2015年每股收益为0.44元。如果按照每股收益计算，公司的动态市盈率为44.52倍，这并不像看起来那么夸张。

有类似情况的公司不在少数。边光工业2014年年报(报价600629，咨询)(600629)。上海)显示，公司2014年实现收入4.85亿元，同比增长27.34%；净利润0.4亿元，同比下降68.29%。

市盈率的大幅上升主要是由于并购。在现代集团借壳上市的预期下，该公司目前的市盈率高达1800倍。

由此可见，如果借壳上市，上市公司会突然由亏损公司转变为盈利公司，股东持有的股份会更有价值，股价会大幅上涨。如果按照公司过去的业绩计算，市盈率也处于超高状态。对于这类公司，根据重组后公司的基本情况进行估值是合理的。

原因2: M&A计划

如果借壳上市彻底推高了公司的估值，那么收购计划看似“适度”，但它在提升公司的市盈率进而提升股价方面发挥了巨大作用。

根据2014年的结果，道琼斯股票(报价600136，咨询)(600136.sh)的市盈率为4339倍。然而，该公司最近被允许发行股票并支付现金购买史强媒体100%的股权。预计2015年净利润将达到1.03亿元，同比增长10679.61%。通过收购增加每股收益来推高估值的效果可以被描述为“立竿见影”。

宝成股份有限公司(报价600892，咨询)(600892.sh)于3月7日披露了其年度报告。根据过去四个季度的业绩，该公司的市盈率为2224倍。

报告期内，公司董事会通过了非公开发行a股计划，拟募集资金收购陶乐网络100%股权和中联传输100%股权，中联传输由传统钢铁业务转型，开始涉足网络游戏和影视制作发行。

从传统领域到新兴产业，提升公司估值一直是“必杀技”。尽管新业务能带来业绩的大幅提升，但仍有变数。

原因3:概念主题

除了资产重组和收购，概念主题也是一些公司估值高的一个重要原因。

例如，山东矿山机械(报价002526，咨询)(002526.sz)，2014年年报显示，公司实现营业收入14.54亿元，同比下降0.07%；净利润为262.43万元，同比下降94.27%。尽管业绩低迷，但该公司拥有3d打印、无人驾驶飞行器和机器人等流行概念(报价300024，咨询)，目前的市盈率高达2255倍。

上海钢铁联盟(报价300226，咨询)(SZ)，有供应链金融的概念，有大约1000倍的动态市盈率；新宁物流(报价300013，咨询)(SZ)，有物流的概念，有最新的703.23倍的市盈率；联创节能(报价300343，咨询)，有环保的概念。

如果上市公司的未来业绩能够保持不变，给出高估值并不夸张。然而，事实上，上市公司的经营创新并不容易，这反映在公司股东和高管在股价上涨后减持并套现。