长安停牌或因股权激励：央企改革脚步渐进

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我们的记者范文清从北京报道

3月28日，长安汽车再次宣布停牌。根据公告，本次计划的重大事项涉及非公开发行股票，经公司申请，股票将继续停牌。这是长安汽车自3月7日停牌后发布的第三份停牌进度公告。资本市场预测，公司停牌可能与推进国有企业改革有关。

一位要求匿名的证券分析师向《21世纪经济报道》记者透露，长安汽车的停牌很可能是计划向资本市场增发股票。私募背后最有可能发生的事件是，包括股权激励和其他改革措施在内的国有企业改革计划将同时出台。

根据公开信息，长安汽车的控股股东为中国长安汽车集团有限公司，直接和间接持有公司42.43%的股权。长安在中国的实际控制人是中国南方工业集团公司，又称中国兵器装备集团公司，是本轮国企改革的重要目标企业。

此前，长安汽车新任总裁朱华荣在3月6日接受媒体采访时透露，长安将很快公布全集团的“2025年远景规划”，仅新能源汽车的投资就将达到180亿元。如果定向增发计划得以实施，长安将在筹资和机制改革方面实现质的突破。

长安还是启动股权激励

长安汽车的暂停有点突然。3月7日，长安汽车宣布参与重庆汽车金融有限公司，并立即宣布因计划中的重大事件暂停交易，其股价收于20.29元。因此，推测长安的停牌与其参与汽车金融有关。但长安汽车董事会办公室立即予以否认。

3月21日，长安再次宣布停牌的进展，明确停牌与非公开发行股票有关，这使得长安参与国有企业改革的推断逐渐盛行。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师王在几天前发布的一份研究报告中表示，国药集团和建材集团混合所有制试点改革已于2015年2月初实施。在加快央企改革的背景下，长安汽车实际控制人武器装备集团的改革有望进一步完善。

2014年，国有资产监督管理委员会(SASAC)宣布了6家中央企业改革试点企业，并表示除此之外，还应选择两三家开展派出纪检监察组的试点项目。今年3月初，国务院派南方集团监事会到中国长安总部调研指导工作，希望中国长安不断提高管控能力，切实加强投资管理。

这一说法与当前国有企业改革的方向基本一致。去年7月，国有资产监督管理委员会(SASAC)公布第一批中央企业改革试点名单时，特别提到当前国有企业改革主要探索混合所有制，其中一项重要内容是探索中央企业董事会行使高级管理人员选聘、绩效考核和薪酬管理权力的试点，探索以市场为导向的激励约束机制，使员工持股。

上述不愿透露姓名的证券分析师向记者透露，“长安的停牌很可能是为了探索员工持股，给管理层以股权激励，顺应国企改革的潮流。”

王闫学在分析报告中指出，当前国有企业改革的最大亮点是股权激励和员工持股有望在地方试点中取得突破，国有资产只管资本，为国企薪酬制度改革和股权激励的推进创造了空空间。“混合所有制改革使股权多元化，带来了治理机制的改革，国有企业的决策者和管理者对国有企业市场价值的关注将会增强。”王的团队第一次给了长安汽车“超重”评级。

事实上，长安汽车对员工的激励已经开始。为了表示对海归成果的重视，长安承诺奖励一个项目，最高金额为200万元。在去年的年会上，这笔资金被分配给了某个团队。“如果长安汽车推出股权激励等改革措施，将直接提高公司的管理效率，完善长效机制，从而提高公司的整体估值。”华融证券分析师刘宏成表示，国有企业改革的步伐越来越接近长安。

为2025年做准备

长安汽车在2011年公开发行了3.6亿股股票，筹资35亿元。当时，长安已经制定了《2020年远景规划》，并计划在未来10年内不断打造自主研发的核心竞争力，不断引进具有完全自主知识产权的汽车和发动机产品，使长安汽车2020年的产销量达到500万辆，跻身世界前八名。

五年来，35亿元为长安实现上述愿景提供了重要保障。数据显示，在一系列新车型的刺激下，长安在2014年实现了254万辆的产销量，在中国汽车行业排名第四。从今年1月到2月，长安汽车的销售增长继续加快，先后超过一汽和东风，以23.31万辆排名第二，仅次于SAIC(报价600104，咨询)。

如今，该行业几乎将长安视为一个新的独立基准。为了使自主业务持续发展，朱华荣透露，长安汽车即将公布整个集团的“2025年远景规划”，其投资将远远超过前一轮投资。

“在新能源汽车领域，我们将投资180亿元，这只是“2025远景规划”的一部分。”朱华荣说，这个计划持续了一年半，是由长安的高层和专业部门制定的。该集团非常重视这项工作。

然而，长安的财力不足以完成下一轮规划。根据财务报告，长安汽车2014年的利润只有35亿元，与SAIC集团248亿元的利润相差甚远。靠自我积累来实现发展是不现实的。为此，朱华荣还在长安新能源战略会议上表示，资本不仅要依靠自身运营，还要得到资本市场融资的支持。

现在是长安自主事业发展的高峰期，但新的挑战是在市场形成规模后如何保证产品的质量和服务；在下一轮产品规划中，如何保持新车型在整合力度上的领先，从而实现长安的进一步发展等。，正在考验长安管理的智慧。

上述不愿透露姓名的分析师认为，私募和股权激励在短期内对长安都有显著的好处，但关键在于长安管理层如何利用好国企改革的东风，进行机制和制度创新，通过资本杠杆实现新的目标。